今日仍有惯性上冲的动能（9月21日早评）

    早上好，上周五上证指数凭借金融类蓝筹的强力做多，以放量大涨的方式一举收复了3300点和60天线两大关卡，使得全周涨幅2.38%收复了10周均线大关，令不少投资者对节前刷新3458点年内高点充分期待。大盘指数放量突破了多条均线的压制，后市有望再冲一下。但是，马上临近国庆长假，这个因素要考虑进去，这次休市时间比较长，中间不确定因素较多，节前即便有反弹，也要保持足够的谨慎。估值极端分化可能引发市场的一定修复，但这是短期脉冲式的。A股每一次重要的风格切换，背后都是景气周期的切换，从未出现因估值原因导致的市场风格大变。在创业板多只妖股被特停之后，资金炒作创业板题材股明显收敛，特别是在没有新的热点题材炒作之际，有部分资金开始逐步回流主板市场。从沪指来看，3374点压力不容小觑，通过持续拉升权重股来推升指数的模式也很难持续。预计大盘仍将走箱体震荡模式，消费升级、科技创新依然是未来市场的主要趋势性机会。

今日财经要闻：1、国联证券、国金证券公告，国联证券拟受让长沙涌金持有的国金证券约7.82%股份，同时筹划向国金证券全体股东发行A股股票换股吸收合并国金证券，本次合并预计构成重大资产重组。两家公司股票9月21日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。2、字节跳动与甲骨文、沃尔玛对TikTok合作形成原则性共识。三方将按照此共识，尽快达成满足美国和中国法律要求的合作协议。美国商务部宣布，禁止在美国下载TikTok禁令至少推迟到9月27日。该禁令原定于9月20日生效。3、商务部表示，《不可靠实体清单规定》既不针对特定国家，也不针对特定实体。清单没有预设时间表和企业名单。中国政府坚定保护各类市场主体合法权益的立场不会改变，如果外国实体没有实施违法行为，完全不需要为此担心。4、本周共有5只新股上市，均集中在周一，具体为：天元股份、奥锐特、百亚股份、思瑞浦、蓝特光学。另有6只新股申购，分别为周一海象新材，周三巴比食品，周四中岩大地、帅丰电器、宏力达，周五金龙鱼。

技术分析： 持续调整多日的A股市场，终于在上周五迎来逆袭。沪指大涨67.65点，以3338.09点报收，涨幅达2.07%；同时，创业板、科创板也全线反弹。沪指一举收复了60天线后，上方面临两道压力：其一是30天线和5周线，其二是3374点下跳缺口。前者没多大压力，但后者压力较大，原因在于这个缺口上方积累了很多套牢筹码。回补这个缺口也不难，不过这会触动上方的套牢盘，从而导致沪指出现快速回撤的走势。因此，本周多空双方肯定会在3374点下跳缺口附近大打出手，最终多头有望“险胜”。根据以往的历史经验来看，国庆节后选择的方向至少可以管1个月，且通常情况下确定性的突破发生于国庆后。如果沪指在节前突破了3458点，那就很可能诱多的形成“上升楔形”从而在10月份乃至四季度引发一轮调整行情。因此多头要想行情具有持续性，就必须走慢些走稳些，等节后突破也不迟。从技术上看，创业板深注册制指数见顶后已经走过了19个交易日，此处若选择向下，则会在回补缺口后返身向上，但恐怕很难刷新高点。而若此处选择向上刷新高点，则也不意味着能打开多大的上升空间。为什么说无论短期上下，空间都是有限的呢？其实细心的投资者观察一下创业板与科创板开设时的表现便会发现，新股上市回落后的上涨，要么冲不过前面的高点，要么冲过了也会形成时间更长的头部。所以，深注册制指数后期即便有涨势，估计也在3021.36点前期高位上方10%的范围内。综合分析：当前大分化时代终结的信号尚未出现，消费+科技行情趋势和逻辑依旧成立，出现系统性风格切换仍为时尚早。消费与科技仍将是市场两大长期主线。并从行业景气周期、货币宽松环境、科技+消费基金居多等进行了阐述。短期来看，产业资本减持压力增大叠加创业板注册制IPO发行提速，股票供给端压力有所增加，与此同时，全球市场对波动率预期的提升导致短期外资配置决策相对审慎，在外资定价权减弱、公募定价权相对提升背景下，市场或继续寻找盈利修复主线下未来空间较大的弹性品种。维持第二库存周期+第二科技周期下，本轮市场有“牛基”但没有“快牛基”的判断。

热点前瞻：券商机构并购重组是其快速做大规模的一个重要途径，但想要形成合力优势也面临不小的挑战。从双方优势来看，国金证券的投行业务在行业中表现较为出彩，2020年上半年投资银行业务实现营业收入7.48亿元，较去年同期增长200.37%，业务收入排名行业第9位。国联证券则在经纪业务上有了新的突破，今年3月，国联证券成为首批获得基金投顾试点资格的7家券商之一，也是其中唯一一家中小券商，经纪业务发展再添契机，两者合并业务发展想象空间丰富。两者合并具有互补性，一是资本融合，国资和民企结合，进一步改善双方的股权治理结构；二是资本实力和业务体量通过合并，将上升到国内第二梯队水平，地位更加稳固，具有了冲击第一梯队的实力。从目前看，形成合力主要在于两大方面，一是股东理念要一致，在重大事项上保持一致性，建立长远规划；二是高管和核心员工要进行整合和调整，要让双方团队不断融合成一个团队，减少人事斗争，认同新公司的文化。值得注意的是，近年来，券商业并购暗潮涌动，2020年以来，中信证券并购广州证券收尾、天风证券收购恒泰证券部分股权靴子落地，此后券商合并传闻频频流出，中信证券与中信建投、第一创业与首创证券等均成为“合体”绯闻对象，不过随后便被当事方否认。当前，在监管提出打造航母级券商以及金控公司新规出台的背景下，会不会有更多股东出让券商股权以及更多券商合并案例的发生也引起市场关注，合并是当下注册制下的必然选择，也是应对挑战的重要途径，券商的集中化难以避免。因此，未来券商合并案例只会越来越频繁地出现。当一个真正的大牛市出现的时候，可能会伴随出现大型券商之间的合并，未来券商行业的整合会出现加速迹象。

                             沙漠雄鹰（李德升）2020年9月21日凌晨   于深圳

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