“暖冬”行情愈行愈近（11月3日早评）

 早上好，昨日沪指勉强翻红，但创业板指数大涨近2%，一举扭转了上周五大跌的颓势。经过最近两个月指数的持续震荡运行，市场本身下跌的空间其实十分有限，但是上涨的动力也十分薄弱。再加上上周的回落再一次触及到重要的支撑区间，因此预计本周市场是一种止跌回升的格局。当前，全面实施注册制已经进入倒计时阶段，未来主板市场也将实行新股上市前五日不设涨跌幅限制以及20%的涨跌停板幅度，那么在创业板中的投机资金将会衡量，还要不要继续在创业板中投机炒作？毕竟创业板股票的价格已经普遍不便宜，而主板市场股价则相对便宜很多，那么势必会有一部分资金从创业板回流主板市场。此时资金将会进行抉择，选择什么样的创业板股票卖出，选择什么样的主板股票买入。全面注册制之后，创业板个股的规则优势将会消失，个股走势将会分化，业绩和成长性将会重新主导股价，投资者应规避垃圾股的投资风险。相比之下，中小板中的小盘股则有可能获得更多的投机机会，因为它们的规模相比主板公司更小，投机性也会相对更强，它们获得的价值回归机会也会更大。

今日重点财经：1、深改委定调A股改革：健全退市机制，从严打击证券违法活动。2、央行论文：五举措有利于提升A股价格发现功能。3、中行和交行分别公告，预计北京时间11月3日至11月4日贵金属、外汇市场风险可能加剧。如果市场波动加剧，可能会限制贵金属和外汇产品交易。请投资者审慎理性开展交易业务，提高风险意识，密切关注持仓变化情况，防范市场波动风险，理性投资。4、富时罗素公布通过指数初筛标准的34只科创板股票名单，经2021年3月的半年度审核后，可进入相关指数。届时若这些股票进入沪股通名单，便有望纳入富时罗素全球指数系列，海外被动增量资金可借指数布局。5、周一美国三大股指集体收高，道指收涨逾420点或1.6%，纳指涨0.42%，标普500指数涨1.23%。

市场回顾：昨天市场呈现严重的分化格局，表现主板羸弱，题材股强势。其中沪指全天维持震荡整理态势，最终微幅收涨0.02%，收报3225.12点；深成指与创业板指强势上攻，深成指收涨1.39%，收报13420.96点；创业板指收涨1.98%，收报2708.39点。两市合计成交8124亿元，涨幅超9%个股逾60家，整体情绪明显回暖。值得留意的是，北上资金呈现加码状态，净买入达到30.8亿元。就盘面看，新能源汽车板块走势活跃，胜蓝股份、汇川技术、通合科技、汉宇集团、渤海汽车、江铃汽车等涨停；光伏概念再度拉升，晶澳科技、洛阳玻璃等涨停；家电板块大幅走高，惠而浦、科沃斯、深康佳A等涨停，美的集团大涨逾7%再创新高；酿酒板块强势上扬，迎驾贡酒、金徽酒涨停；券商板块冲高回落，国联跌停，中信建投盘中一度闪崩逼近跌停；生物疫苗概念大幅下挫，华兰生物跌停，昭衍新药跌逾9%。

技术分析：昨天沪指早盘冲高回落，盘中维持弱势震荡态势，午后再度冲高，临近尾盘翻绿。深成指、创业板指盘中强势震荡上扬，深成指涨逾1%，创业板指一度大涨逾2%，尾盘涨幅有所回落。尽管市场反弹趋势还没有形成，但局势已经逐渐明朗，大市值公司将收获超额收益；而路线也已经很清晰，三大主线领涨，机会只留给有准备的人。不过，短期内市场缺少大资金流入的渠道，再叠加今年以来大规模的新股发行，对市场的抽血效应比较严重，短期内股指不会有什么表现。另外，现在指数上有压力，即3350点至3450点区间的压力；而下有支撑，即3180点至3220点区间的支撑，短期内市场仍将是箱体运行的格局。上证综指自10月13日以来，一直处于持续震荡调整的走势中，重心在不断下移，经过连续的调整，指数已经来到了三个多月箱体震荡的末端，同时这一位置也是半年线的位置，沪指临近方向选择，有可能会形成多头共振助推触底反弹。另外，从技术上看，每7个交易日为一个短周期，上证指数已经连续震荡调整14个交易日，调整时间较充分，只要权重股不再压制，被压抑的做多力量就有可能会爆发出来，从而引发新的上涨。三季度以来在人民币升值的情况下，外资净流入规模有所减弱，主要原因仍在于外国大选、地缘政治、经贸摩擦等不确定性因素影响。海外股市的调整、美元汇价的企稳，也导致全球资金降低权益资产仓位。向前看，外国大选之前仍可能出现各种黑天鹅，虽然目前来看，这些黑天鹅对市场而言更像是干扰项而非实质影响，但避险情绪升温及全球流动性环境阶段性减弱的情况下，外资短期恐难以形成顺畅的流入态势，频繁的流入流出客观上也会加大市场的波动，并且这一现象可能至少会持续到外国大选结果公布之后。随着经济数据的稳定，央行政策回归正常，近期债市收益率上升也反应此种预期；新发基金规模也在触顶回落；获得较好收益的老基金存在调仓需求，且11月末是很多公司考核的终点，加之抱团股前期涨幅和估值过高，在数据和预期已经明晰的情况下，再继续大幅度上升的概率较小。综合分析：当前市场题材博弈依然比较难，随着全面注册制的推行，后续应该拥抱业绩成长的个股机会。明年推出全面注册制的可能性是存在的，经过科创板、创业板两个板块的试点，全市场推行注册制的条件逐步具备。全面注册制意味着退市制度改革的重要性也大幅提高，交易、退市、投资者保护等配套措施也需加快完善。注册制改革无疑是正确的，但改革过程充满挑战。风险主要来自注册制改革对股价形成机制的冲击，壳价值的存在导致A股蓝筹股的估值被低估，而大多数绩差股的估值严重高估。通过各项制度改革的落实，我们可以预期经营状况好的蓝筹股估值将逐渐得到提升，而绩差股估值将逐渐走低。随着注册制改革的推进，新股破发应该成为常态。注册制的到来，会给A股市场一次“去伪存真”的洗礼，更是新一轮全面牛市的契机。

热点分析：11月配置主题是“均衡配置，静待变化”。在经济仍然保持温和复苏的情况下，流动性保持中性，市场将维持震荡格局。随着疫情的控制、经济步入复苏、地产行业恢复等，家电内需端在二三季度持续恢复。与此同时，海外制造业供应链深受疫情影响，海外订单增长迅速，家电企业外销在三季度都呈现较好的增速。此外，目前消费很多板块的估值较高，家电是横向对比整体估值较低的板块，因此具备较好的吸引力。2020年是变局之年，家电行业的投资也需要结合行业变化，顺势而为。投资者可关注四方面的投资机会：一是渠道改革方面；二是国企改革方面；三是地产后周期方面；四是需求质变方面。

                       沙漠雄鹰（李德升）2020年11月3日 凌晨   于深圳

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