规避绩差微盘股（3月9日）

今年以来，小微盘股出现大跌，市场将其归咎于量化DMA等衍生品的高杠杆。随着监管层表态将对DMA等场外衍生品业务强化监管，沙漠雄鹰认为，未来高频交易、DMA高杠杆业务或受限，量化DMA规模将减少，其大量布局的小微盘股也难以持续维持去年的强势表现，随着年报和一季报业绩的披露，“丑媳妇必将见公婆”，大部分业绩不佳的微盘股将被抛弃。

所谓多空收益互换（DMA），是私募与券商开展的市场中性策略交易，私募基金多头选择一篮子股票，同时使用股指期货套期保值，获得对冲后的选股收益。

2023年，不少量化私募为追求更高的超额收益，开始向小市值风格聚集。2024年初，市场风格突然转换，高股息板块表现突出，小微盘股持续走弱。在这样的背景下，量化私募DMA、指数增强产品业绩一度大跌。

市场普遍认为，1月底2月初小微盘股出现的流动性危机，主要就是因为DMA产品普遍存在2到4倍的高杠杆，同时又大量的买入微盘股，在市场走弱、流动性缺失的背景下，容易引发系统性风险。

此前有机构预计，DMA产品的规模在最高峰时是2500亿元左右，经历过1月下旬和2月初的快速下跌及平仓之后，目前规模预计低于1500亿元。从产品线的角度来看，DMA产品是不允许新增的，这些也都意味着DMA产品整体的规模相对有限。由于净值大跌，部分量化私募近期在进入开放期后，部分产品遭遇赎回压力。

沙漠雄鹰认为，公司目前DMA业务，主要是指数增强型和套利策略产品，由于最近市场持续反弹，净值修复也比较快，中证500、中证1000等指数增强型产品的赎回压力较小。从目前看，未来DMA策略产品规模缩减是大概率事，这对业绩较差小微盘股的中长期走势不利，大家及时规避绩差微盘股。

重点强调：本博创作目的是为了记录沙漠雄鹰对A股走势的个人思考和研判，并用于记录我自己的操作轨迹，是我个人积累股票投资知识和反省操作失误的载体。观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自负。

沙漠雄鹰（李德升）2024年3月9日 于深圳

每日叮咛：公元2024年3月9日，星期六，农历甲辰年正月二十九日。甲辰年、丁卯月、壬申日、庚子时。壬水生于丁卯月伤官生财，自坐申金枭印生扶，年柱甲辰食神制煞，最喜比劫帮身为福，岁煞南：丙丁午方不能动土和修造，家中南方勿动，以免影响家运。猴日冲虎：属猴和属虎的人逢冲，大事不宜。壬申天克地冲丙寅：八字中有丙寅、壬申的人，注意身体保养，防范运势不佳。