那些年P2P们一起走过的合规征程 ——写在和信贷五周年之际

文/华文君

P2P十二年发展史中，于本月18日刚满五岁的和信贷经历了最让人激情澎湃的积极拥抱监管的五年。以和信贷五周年为契机，帝都金融圈（ID：capfinance）特回顾下P2P的发展历史，展望下P2P如何在合法合规的前提下拥抱数字普惠金融的未来黄金十年。

国内P2P创业定位为服务草根，服务那些难以从银行得到贷款的小微企业和个人，推动了中国的数字普惠金融的进程。然而服务草根的P2P自2006年诞生以来，一直没有得到监管的充分重视，一直到2013年下半年政府有关部门及监管机构组织调研，P2P正式以金融创新者的形象进入监管的视野，开始了监管合规发展的新里程。和信贷也正是在监管调研的引导之下诞生出来的，恰值五周年之际，又碰上网贷专整办P2P合规标准下发，不能不说是一种缘分。

一、2006-2013年：从理想到现实的摸索

2006唐宁成立宜信并以债权转让模式开展个人借贷撮合业务，开启P2P业务先河。一年后，拍拍贷诞生，成为国内第一家线上P2P平台。其最初带有浓厚的理想主义气味，长期坚持着纯线上小额无担保模式，试图打破“刚性兑付”。 但由于国内的信用评价体系建设的并不完备甚至可以说离完备还有很遥远的距离，这种坚持导致其发展很慢，到最后拍拍贷也渐渐放弃了这一坚持，推出了平台本息保障的产品。

最早进行“刚性兑付”的平台是深圳红岭创投，其创始人周世平是“拍拍贷”平台上的早期出借人，由于拍拍贷体验不好，周世平于2009年愤而创办了提供本息保障的红岭创投，同时红岭创投的债权项目越做越大，在2014年3月份开始上线动辄上亿融资规模的项目。与2013年成立的积木盒子、有利网最初走的是与小额贷款公司、担保公司合作的模式，上线项目动辄千万级别，由小额贷款公司、担保公司兜底。本息保障模式是平台在中国信用现实大环境下采取的实用主义态度，带有一定机会主义色彩，高速增长的信贷规模能够摊平不良。

在这一历史阶段，监管曾短期关注过P2P，但并非以一种友善的态度。2011年8月25日,中国银行业监督管理委员会印发了《人人贷有关风险提示的通知》,称人人贷(P2P)信贷服务中介公司存在大量潜在风险，要求银行业金融机构采取有效措施，防范民间借贷风险向银行体系蔓延。P2P以坏孩子的印象第一次步入监管的法眼，在一定程度上也是因为监管对于新兴事物的理解有一个认识过程。

二、2013年-2015年：百花齐放的时期

2013年8月人民银行等十几个有关部委联合组成了互联网金融发展与监管研究小组，到沪、杭两地进行调研，走访了多家P2P机构。这一联合调研，为网贷行业的发展注入兴奋剂。2013年-2015年是P2P行业新进入平台激增的时点，既形成了行业后来的中坚力量，也带来了P2P行业骗子的涌入。

诸如金融机构、上市公司等大量背书能力强的机构在这一时期选择进入行业。此前的金融机构系P2P只有2012年2月上线的陆金所以及2013年4月上线的“小企业e家”，而仅2014年就有有氧金融、e融e贷、民生易贷、民贷天下等大量银行系P2P上线。国资背景的P2P起始于2012年12月上线的开鑫贷，同样在2014年有众信金融、金开贷、德众金融等为代表的大量国资平台上线。而上市公司或独立或抱团发起P2P平台，例如2014年3月多家上市公司联合成立前海理想金融，2014年7月熊猫烟花成立银湖网。

实力机构的加入，使得整个市场进一步强化了对于P2P行业未来发展潜力的预期，在这一过程中难免产生骗子平台。一些骗子平台是单纯看准了在P2P行业圈钱跑路的机会，另一些骗子平台则是一些先前过剩产能的企业成立，试图通过P2P平台进行自融。这几年是平台数量和交易规模扩张最显著的几年，也是跑路频频的几年。

这个时期还有一个发展特色就是技术与金融开始真正深入融合。IT领先企业们开始进入P2P，小米投资积木盒子，新浪、搜狐、网易三大门户网站纷纷搭建P2P，联想则通过孙、子公司构建了P2P群落。也有许多坚信技术改变世界梦想的个人加入行业。以和信贷为例，其联合创始人周歆明是一个IT老兵，曾经是京东第三个产品经理，在互联网金融春风的吹拂之下，选择了P2P作为创业的方向，而创始人安晓博此前已从事近五年线下房产抵押借贷。可以说和信贷本身就是技术和金融融合的产物，互联网和传统金融的黄金组合确定了和信贷 “以房产抵押业务为核心的自营O2O闭环”的运营模式，使得和信贷早在2014年就成为房抵贷平台中规模最大的一家。

三、2015-2017上半年：从野蛮发展到规范发展

P2P行业第一次面临的行业流动性压力在于2015年上半年的资本市场牛市，持续火爆的股市分流了大量的原本要投向P2P行业的资金。而在股灾出现后，配资平台又被视为股票市场高杆杠的元凶之一，又为P2P的发展蒙上阴影。

2015年7月人民银行等十部委联合发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》（以下简称《指导意见》）首次为P2P行业正名，明确“个体网络借贷是指个体和个体之间通过互联网平台实现的直接借贷”，“属于民间借贷范畴”，同时就个体网络借贷业务由银监会负责监管达成一致意见。行业性质以及监管归口的明确本身算是行业的一个重大利好，曾极大扭转P2P上半年的颓势。

好景不长，同年11月份爆发的e租宝事件则正式开启了行业的冰川期，而于2015年12月落地的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》也将严于预期。无论行业从业人士还是投资人对于行业的信心都有大幅下滑，在2016年2月大王理财宣布终止业务以来，仅2016年上半年市场共有247家P2P实现良性退出，P2P平台数量第一次出现下降趋势。

随着监管对于P2P定性的明确以及20万、100万监管上限的限制促使这段时间的P2P平台开始密集转型，资产种类逐步聚焦。早些年以企业贷见长的有利网、积木盒子等平台，基本都转型为个人贷平台。而和信贷也转型得比较彻底。数据显示，在2015年时，以房抵贷为代表的抵押贷款在和信贷业务占比中高达98.1%，而在2016年和信贷计划上市时，开始全力转型消费信贷类资产，到2017财年末，抵押贷占比下降到0.8%，此后彻底转型消费信贷类资产。

也正是因为定位的明确以及监管合规的有章可循，2015年12月登上美国纽交所,成为中国互联网金融海外上市第一股，时隔两年，2017年11月3日,和信贷也正式登陆美国。目前美国上市的国内互金机构中，包括宜人贷、乐信、拍拍贷、趣店、和信贷、信而富等平台基本为个人信用贷平台，也充分体现了国际资本市场对于资产合规的个人信用贷平台的认可。

四、2017-：合规整改，推进数字普惠金融

2017年8月25日，银监会官网发布《网络借贷信息中介机构业务活动信息披露指引》，该信披指引与2016年8月24日发布的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》、《网络借贷信息中介机构备案登记管理指引》、《网络借贷资金存管业务指引》共同组成网贷行业“1+3”（一个办法三个指引）制度体系。同年12月全国网贷整治办下发了《关于做好P2P网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》。

在帝都金融圈（ID：capfinance）看来，“1+3”监管框架的落地奠定了P2P网贷合规整改的路径，行业的规范程度大幅度提高。以和信贷为例，合规整改实现了脱胎换骨的转变。

自2016年放弃房抵贷业务，只做个人信用贷以来，和信贷的新增借贷项目已经严格满足监管规定的20万限额。支撑和信贷从房抵贷业务切换到个人信用贷业务，是其智能风控能力的显著提升，除在转型初期，逾期率有一定上升，此后逾期率开始显著下降。

早在2015年9月17日，《指导意见》发布不久，和信贷就第一时间与股份制大行浦发银行签约资金存管合作。但由于e租宝事件的恶劣影响，浦发银行出于审慎考虑退出P2P存管业务，和信贷又在2016年与江西银行签订存管合作协议，并于2017年1月正式上线了银行存管系统，实现了资金存管的合规。

在2013年8月成立之初，和信贷出于保障投资人利益的目的设置了风险准备金。随着监管明确要求P2P平台自身回归纯粹信息中介定位，和信贷于2017年2月1日起正式终止风险准备金政策。但和信贷没法放弃通过创新手段保障投资人利益，据和信贷财务报告披露，在终止风险准备金政策的同时，和信贷与长安保险第一时间签署了第三方保险协议，合作已经有一年半之久。

2017年11月，和信贷成功上市，成为国内第一家在纳斯达克上市的互联网金融公司。上市对于互联网金融企业意味着向公众敞开自己。按照美国资本市场的监管规定，其相关财务数据必须通过第三方审计，数据必须确保真实，业务模式必须确保合法、合规，否则将面临严厉处罚。此外，和信贷作为北京互联网金融行业协会创始会员，按照行业自律组织要求积极有效开展信息披露，实质上接受的是中美双重的信息披露要求，企业的信息透明度无疑处于行业较高水平。

2018年7月，和信贷取消了出借人自动债转功能，鼓励出借人自主债转，提高了债转方面的信息透明度。自动债转曾被监管诟病为P2P平台擦边球搞期限错配的举措，造成了P2P平台容易遭遇流动性危机，在一定程度上助推了今年7月份的P2P暴雷潮。通过取消自动债转，和信贷杜绝了资产端和资金端的期限错配问题，回归了纯粹借贷信息撮合中介的定位。

2018年7月的雷潮阵阵带来了从业人员和投资人的恐慌，但阳光总在风雨后，行业的困难只是暂时的。帝都金融圈（ID：capfinance）相信，洗牌只是将一些行业内的害群之马及早清退，优秀合规平台则是迎来了发展的良好契机。

从监管的态度看，一直在致力于推进互联网金融长效监管机制，以真正提升以P2P为代表的互联网金融对于实体经济的服务能力。对于广大平台而言，需要做到的是回归自身推进数字普惠金融、服务实体能力的初心，社会价值的提升将使得网贷机构获得监管政策支持加持。

2018年7月9日，央行官网发文称，再用1到2年时间完成互联网金融风险专项整治，化解存量风险，消除风险隐患，同时初步建立适应互联网金融特点的监管制度体系。8月13日，银保监会主导的全国性网贷合规检查细则已经下发，预计于2018年年底完成合规检查，行业的优质合规企业吃了颗定心丸。而8月15日，银保监会召集四大资产管理公司（AMC）开会，要求主动协助化解P2P的暴雷风险，P2P行业的无风险退出机制有望加速构建并完善。和信贷的这个第五年的生日过得着实热闹，相信在行业优胜劣汰趋势加速的当下，网贷行业发展的第二春为时不远。

作者华文君系“帝都金融圈”（ID：capfinance）特约撰稿人，百舸新金融智库高级研究员。