艾德金融：【每日金股】欧舒丹(00973.HK)

日期：2023年12月27日

每日金股：欧舒丹(00973.HK)

核心观点：

1) 2023财年，公司收入21.35亿欧元，按汇报汇率计算同步增长19.8%，增长主要是由Sol de Janeiro 的出色表现及ELEMIS 的稳健增长推动；毛利为17.18亿欧元，同比提升17.4%，毛利率录得80.5%，受品牌组合效应小幅下滑1.7 个百分点；经营溢利达2.39 亿欧元，较去年减少23.0%，营业利润率下降6.2 个百分点，至11.2%，主要是由于LimeLife 及Melvita 品牌表现欠佳，对两者进行减值处理产生损失，其分别占下降的2.3/1.1 个百分点。

2) 管理层在业绩会上表示：1）7 月以来销售额表现：LeP增长延续1QFY24趋势，ELEMIS增长超20%，SDJ强劲三位数增长。APAC（包括中国）、美国和欧洲增长延续1QFY24 趋势。2）LeP 1QFY24 中国销售额固定汇率下同比增长29%，但增速自6 月放缓（4-5 月增长50%），受整体消费复苏低于预期影响；美国销售额基本持平，日本和EMEA略微下滑（退出药店渠道以维护品牌形象）。3）ELEMIS 1QFY24 中国销售额同比增长约300%（占品牌收入6%）。公司将在中国继续维持1-2 年的投入，以提高ELEMIS当地销售额。基于达成了价格纪律性的共识，公司恢复了向英国折扣电商的供货。4）SDJ的强劲增长得益于区域（6 月进入东南亚市场）、品类和渠道扩张，计划在FY25 推出防晒品类，头发护理品类推出也在计划中。5）FY24计划额外增加1 亿欧元的营销投入，由于销售季节性，大部分将在2Q-3QFY24 实现。1 亿欧元中，7600 万欧元为纯粹的营销预算，包括4300 万欧元分配至中国地区的LeP（主要是社交媒体和KOL），1300 万欧元至中国地区的ELEMIS，2000 万欧元至其他地区。6）公司维持FY24 财务指引，收入固定汇率下增长17%，OPM为12%。

「作者:艾德金融研究部联席董事陈刚(香港证监会持牌人士，其及其有联系者并无拥有上述建议股份发行人之财务权益)」

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