王师爷点金：非农与地缘正面对撞，CPI前区间吃饭不赌方向

  黄金午评

  上周五晚盘4440-4456区域空单在4390完美止盈，精准捕捉非农数据引发的65美元深跌。上周五非农是判决前的最后一次听证——就业三倍爆表将9月加息概率顶到60%以上，金价深跌65美元后收回4430，空头赢了数据、输了杀跌。周末霍尔木兹油轮战加上导弹打航母加禁区宣布在即，天平重新向多头倾斜，但今晚美国休市，周五CPI才是终审判决。这一周是数据与地缘的对撞周——方向别猜，区间吃饭，CPI前清仓。

  技术面：4400成多空绞肉机，4330-4530宽幅箱体待破

  金价现围绕4400整数关口反复拉锯，早盘已短暂跌破，下方4365-4350为第一支撑区域（接近100日均线），更下看4288；上方阻力4440-4450，强阻力4490-4530。当前金价在4330-4530约200美元宽幅区间内横盘震荡，等待新因素确定方向。自7月4000附近反弹以来，金价一直困于窄幅区间，4400成为多空反复争夺的生死线。4365-4500是未来一周的核心绞肉机区间，站稳4490之上才谈趋势多，跌破4365才谈趋势空。

  基本面：非农三倍爆表推升加息预期，CPI定最终方向

  美国8月非农新增就业16.2万人，预期5.6万，前值-2.3万——三倍爆表。失业率4.1%持稳，就业市场韧性远超预期。CME FedWatch显示9月加息25bp概率升至57%-60%，数据公布前仅为50%。美联储理事沃勒明确表态：核心CPI环比≤0.2%则维持利率，≥0.3%则考虑加息——这是9月FOMC的决策路线图，清晰得不能再清晰。

  本周关键数据：9月10日PPI、9月11日CPI。市场预期整体CPI同比3.4%、核心CPI同比2.4%-2.5%、核心CPI环比0.2%。华尔街出现罕见分歧：美银预测核心CPI环比0.22%支持加息，花旗预测0.18%认为无需加息，摩根士丹利预测0.23%但认为按兵不动——分歧意味着数据前的方向不可知，任何提前押注都是赌博而非交易。

  美元指数报99.14，非农后小幅走强。10年期美债收益率在非农后料进一步反弹，利率端压制正在回归。但需要注意的是，地缘变量正在对冲利率利空——市场定价已非单纯的利率单边驱动。

  新闻面：霍尔木兹冲突升级，地缘托底支撑金价

  周末霍尔木兹海峡冲突显著升级。美伊双方互相打击船只，上周四仅4艘大宗商品船通过海峡（过去10天日均约15艘），布伦特原油飙升至97美元桶附近。美方宣布在即的"禁区"声明进一步推升地缘不确定性。这是周末最大的变量，正在将天平重新往多头方向压。

  央行购金方面，世界黄金协会数据显示2026年二季度全球央行净购金288.9吨，同比增62%创同期新高。中国央行7月单月增持近20吨，连续21个月增持，储备达2366吨。新兴市场央行黄金储备占比已从2022年的5%-7%升至约11%。去美元化进程在加速。花旗维持看涨，0-3个月目标价4800美元、6-12个月5000美元；高盛称4000美元为坚实支撑。

  核心逻辑：CPI前不赌方向，区间内高抛低吸

  非农与地缘的对撞正在形成新的平衡——非农三倍爆表推升加息预期利空金价，霍尔木兹冲突升级推升地缘溢价利多金价。两条力量方向相反、力度接近，造就了4330-4530的宽幅箱体。在9月11日CPI数据落地前，方向不可知，贸然建仓风险收益比差。

  操作策略

  4440-4450区间做空，止损4465，目标4365-4288，仓位不超过净值2%。

  若价格先行回踩4365-4350区域企稳，可轻仓短多，目标4430-4450，止损4340。总敞口不超过3%，周五CPI前必须清仓——终审判决出来之前，只做区间内的高抛低吸，不押方向，不留隔夜重仓。4430上下70美元是绞肉机，站稳4490之上才谈趋势多，跌破4365才谈趋势空。在那之前，区间吃饭就是最佳策略。

  以上分析仅供参考，投资有风险，入市需谨慎。