煤炭还能东山再起嘛？

今天学了一个词叫董责险，又称董监高责任险，即董事、监事、高级管理人员以及公司赔偿责任险，旨在对上市公司的董监高在履职过程中由于单独或共同的过失行为进行赔偿。

02年推出，至今已有19年的时间，但绝大多数人应该都不了解，包括一些上市公司的董监高，因为以前顶格处罚60万，而如果每年花10-30万投保，可能在他们看来就是不划算的。

有研究表明，目前近100%的美国上市公司以及近90%的欧洲上市公司都投保了董责险。而在国内，2020年前只有不到10%的A股上市公司购买了董责险。截至2021年10月底，市场有650家左右的上市公司投保董责险，投保率提升至约15%。

最近因为康美，投保率再度上升，这个词也出现在公众视野。但这并不意味着，你投保，保险就一定赔，像康美这种财务造假的欺诈行为，就不在赔偿范围内，所以未来当独董，还是需要对公司有所了解。

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众所周知，今年三季度煤炭价格一度从800元/吨涨到近2000元，影响民生用电，严重干扰了经济秩序的良好运行，于是被政策调控，煤价急剧回落，一口气跌回原形。二级市场也是涨有多疯狂，跌就有多绝望~

在之前聊煤炭时说过，我们地下都是煤，不缺煤，只不过是由于环保、安全监管、澳煤禁运、暴雨天气等多重影响，其中存在一刀切、运动式减碳，约束了供给端的扩张，而需求由于疫情后经济修复又较为旺盛，导致供需错配。

从中长期看，在碳达峰、碳中和政策背景下，煤炭在能源消费结构中的比重将持续下降，能源结构调整已是大势所趋，所以未来煤炭消费总量、增量双控政策措施还会严格，新增产能核准难度和安全环保监管力度不见得会宽松。

2017年国家能源局及发改委批复的煤炭产能为1.35亿吨，而2020年批复的产能规模为4860万吨，今年上半年批复了2764万吨，按预期下半年预估也就这个数，但实际由于突发变动，在保供增产的政策推动下，全国核增3亿吨产能。

但是这次的紧急扩能并不具有政策连续性，可以理解为本次政策调整是在煤炭供需紧张下的边际放缓，并不改变严控煤炭消费和产能的大趋势。明年供需紧平衡的格局依然有望延续，只要价格在合理范围内震荡，企业盈利是有保障的。

当前市场看，一方面煤炭股超跌，不少都腰斩，板块低估值明显；另一方面随着寒冷的冬季即将来临，煤炭的旺季将至。操作上，建议观察两个时间节点：

一个是当下超跌反弹的修复机会，一个是12月底、1月上旬财报预披露的窗口期，如果四季度的业绩如我们的预期那样，在扩产下整体仍环比增加，板块有望进一步修复，甚至有的可能会创出新高。