杨德龙：2026年我国资本市场是大有可为的一年

  随着年底临近，市场对2026年行情的关注度明显提升，不少投资者开始关心2026年是否仍将出现春季行情，以及本轮慢牛、长牛走势能否延续。从市场运行情况来看，2025年A股市场一度突破4000点，基本确立了本轮慢牛、长牛行情的整体格局。预计4000点并非本轮行情的终点，而更可能是新一轮行情的起点。尽管2025年市场内部结构分化明显，科技板块整体表现突出，银行股在追求稳定回报资金的推动下不断创出新高，而其他不少板块阶段性表现相对滞后，导致部分投资者在指数站上4000点后仍对牛市存有疑虑，但从趋势角度看，这并不影响对本轮行情性质的判断。

  综合政策环境、资金结构和市场运行特征判断，本轮慢牛、长牛行情有望持续较长时间，预计至少可延续两至三年，甚至存在延续至三至五年的可能性。由于其本质是慢牛行情，指数的上涨节奏预计不会过快。在这种运行方式下，市场更有利于投资者通过长期持有和结构配置获得稳定收益。相较之下，快牛或疯牛行情往往伴随剧烈波动，投资者在快速上涨阶段难以有效把握机会，而在随后的急跌中容易承受较大损失。因此，慢牛、长牛更符合多数投资者实现资产稳步增值的需求。长期以来，A股投资者也期待市场能够出现类似美股那样持续多年的长周期牛市，以实现财富的逐步、稳健增长。

  从行情演进的阶段划分来看，本轮牛市自去年9月24日政策转向后正式启动，目前已进入第三阶段。第一阶段是在政策明确转向的背景下，市场出现快速上涨，短短四个交易日内指数大幅上行，确认了牛市的启动。随后市场进入调整阶段，但在今年一季度，人形机器人板块的崛起带动科技行情展开，逐步夯实了牛市的结构基础。第二阶段自6月底开启，上证指数有效突破去年10月8日形成的3670点阶段性高点，并进一步上行至4000点上方，标志着行情进入深化阶段。当前，市场正由第二阶段向第三阶段过渡，预计这一阶段中，板块轮动节奏预计将明显加快，市场表现将不再局限于少数科技板块。

  展望2026年，本轮牛市有望由结构性行情逐步向更广泛的全面行情演进。除科技板块仍具备中长期配置价值外，新能源、消费、军工、有色等板块预计将逐步参与轮动，共同推动行情深化。一轮成熟的牛市，往往并非只有少数投资者获益，而是多数投资者在不同阶段、不同板块中获得回报。从历史经验看，真正的牛市通常表现为多数板块轮番上涨，而非长期依赖单一板块。此前在北京参加相关投资交流活动时，与多位市场人士的观点也较为一致，即2026年市场中可能会有更多具备业绩支撑和品牌优势的消费白马股参与轮动，从而提升整体市场的赚钱效应，增强投资者的获得感。

  近期中央政治局会议和中央经济工作会议的顺利召开，为2026年的经济工作作出了系统部署。会议明确提出，宏观政策将更加积极有为，资本市场改革也将持续深化。监管层多次强调推动中长期资金入市、引入耐心资本，这一方向有助于夯实资本市场的长期稳定基础。建设金融强国离不开一个运行良好、功能完善的资本市场，而资本市场的繁荣本身也有助于通过财富效应拉动消费增长。从这一角度看，本轮牛市有望在稳增长进程中发挥更为重要的作用，成为推动经济增长的重要力量之一。

  在具体操作层面，市场出现反复震荡时，正是为2026年行情进行中长期布局的阶段，投资者需要树立信心、保持耐心。近期部分前期涨幅较大的科技股出现阶段性获利回吐，属于正常现象，并不意味着行情结束。展望2026年，以人形机器人、芯片与半导体、算力与算法、人工智能、固态电池为代表的科技创新方向，仍有望成为重要投资主线之一，值得持续关注。同时，今年表现相对偏弱的一些消费白马股，也可能迎来估值和盈利的修复机会。从盈利能力看，消费白马股的长期回报率普遍高于制造业，且具备较稳定的现金流和分红能力。近年来，部分高分红、品牌优势突出的消费类公司，已被市场视为兼具成长性和红利属性的品种，与银行、电力、公用事业等低估值高股息板块具有一定相似性，对追求稳定回报的投资者而言具备吸引力。

  从资金结构变化看，居民储蓄向资本市场转移的趋势正在加速。当前我国居民存款规模已突破165万亿元，且仍在持续增长。如何将大量“沉淀资金”转化为更具效率的资本配置，是提升经济活力的重要环节。2025年以来，新开股票账户数量已超过2500万户，月均开户数超过200万户，部分月份甚至超过300万户。同时，基金发行规模明显回升，全年新基金发行规模超过1万亿元，其中一半以上为权益类基金。这表明，居民储蓄已在2025年开始加速向资本市场转移。随着2026年行情进一步深化、投资者获得感提升，预计将有更多居民资金通过基金或直接入市的方式进入资本市场，为市场提供持续的增量资金支持。整体来看，2026年的资本市场在资金层面并不缺乏弹性，关键在于把握方向和节奏，顺应板块轮动规律进行配置。

  在房地产黄金投资期逐步结束的背景下，资本市场正迎来新的战略性机遇期。对于未能充分参与上一轮房地产红利的投资者而言，当前阶段的资本市场提供了重要的历史窗口。但与房地产投资类似，参与股市同样需要时间、精力和方法。只有持续学习、坚持价值投资理念，并结合中国市场的实际情况进行操作，才能在牛市周期中实现更为持续的回报。在具体执行层面，当个股短期涨幅较大时，适度获利了结、降低持仓成本是必要的风险管理手段；而当优质公司在调整中回落至合理区间时，则应具备在底部逐步布局的耐心和信心。

  A股市场长期存在的一个现象是，不少投资者在熊市中亏损有限，而在牛市中反而因追涨杀跌、频繁交易而承受较大损失。要打破这一循环，关键在于建立长期投资思维，避免盲目跟风和概念炒作。本轮慢牛、长牛行情的时间窗口相对较长，为投资者提供了充足的学习和调整空间，若能在这一过程中形成适合自身的投资方法，坚持纪律和耐心，2026年有望成为值得重点把握的一年，为投资者带来可持续的回报。（观点供参考，投资需谨慎，图源：网络）