市场操纵两大顽疾及解决之道

《新证券法三篇》之二：市场操纵两大顽疾及解决之道

中心思想：
1、财务操纵和股价操纵是导致资本市场不健康的两大顽疾。
如果这两大顽疾不解决，中国股市依然将大起大落、牛短熊长，不但影响我国金融大开放的大局，也影响我国上层对经济的总布局，而且上班族很难参与到中国股市中来，获得利益困难，甚至亏损，长线价值投资合格标的极少，可操作性不强。于是市场投资者积极性大幅降低，活跃账户占比很少，中国资本市场很难按原本可以的正常速度壮大，管理部门管理股市的难度也加大。
股民投资者、投资机构主张权利的依据不足，也即无法可依，或者关键法律宽松，底气不足，也就难以发挥投资者（出钱者）、媒体时代积极监督的优势。
2、解决之道就是我国在这个环节上谦虚及时的学习美国证券法，美国证券法也叫《美国投资者保护法》，非常突出投资者保护，而且非常善于抓重点。本文讲了重点章节，具体还需见《新证券法三篇》之三：中美投资者保护法律对比。

以下正文：
一、上文《新证券法三篇》之一：《新证券法应该力求精准，解决关键问题》，提出设问：
证券法的目的是什么？
什么样的法律可以达到目的？
本文就是表达金甲个人观点：证券法的目的是建设和维护一个健康的证券市场，健康的证券市场最显著的标志就是：严格治理上市公司弄虚作假行为，以及尽量减少股价操纵，从而达到上市公司业绩真实、信息披露真实、股价能够反映上市公司真实价值。

尤其第一条最重要：治理上市公司弄虚作假行为。
所以本文标题为：《市场操纵两大顽疾》——— 财务操纵和股价操纵是导致资本市场不健康的两大顽疾。
如果是正常的经营不善、或者经济周期导致业绩如黄鼠狼过年，一年不如一年，那也正常，投资者踩了雷就当是买了教训；
如果是上市公司专门弄虚作假，那就算行业再好、经济景气度再好，那些想要长线投资的投资者也难免上当。这样的例子是很多的。中国有极少数类似贵州茅台酒的上市公司股票有些年份涨势较好，分红较多，不能说明问题，因为不普遍。

而此类上市公司经营的好，还和这个时代有关：第一批股份制改革的当家人，类似招商银行、五粮液、茅台、格力、中国平安、万科等等上市公司的当家人，基本都是一手带大这家企业的当家人，可谓视同己出，呵护备至，只想一心一意把企业做好。
换成其后的第二代掌门人如果是早年培养、一起和企业壮大的，那还能坚持第一代掌门人的风范。
越往后的企业管理层，如果不是自己的企业，责任心方面很难讲，如果能够找到这样的人那就是企业之福了。
私企是另外一个概念，如果法律不严谨，钻财务空子成为社会风气，那么恐怕有些私企会利用法律漏洞和管理漏洞，毕竟省下的都是钱，能省为什么不省？例如提高成本，利润就可减少，就可以少缴税，这叫“合理避税”。
企业小的时候，放宽管理有利于企业壮大，这是业界共识，但是大到一定程度，都已经上市了，吸收了广大股民的钱，那就要为股民负责了，如果这个时候还操纵、修改财务报表，那谁敢价值投资呢？
中国敢于长线价值投资又业绩不错的有几家基金呢？

我这篇文章是4月26号写的，因为想再考虑考虑，没发，结果五一前后出来个康美药业，修改了2017年财报14处数据（如网络截图），说是“之前少算200亿存货 多计300亿存款”。
消息出来后，连续四个一字跌停板，我关键是没注意这只股票，更没料到会有这种事，比跑了扇贝饿死猪还难以预测，不然提前融券卖空现在天天笑了！ 如图：
当然了，具体情况咱不清楚，虽然也吃扇贝和猪肉，毕竟没养过，不知道习性，也许想不通绝食也是有可能的，自由人人向往，逮机会跑了也有可能。

我认为对上市公司应该严格管理，因为如果一开始不管，最后又来追责，非常类似于明朝开国天机军师刘伯温的著作《郁离子》之《刑赦》所言：郁离子曰：“刑，威令也，其法至于杀，而生人之道存焉。《书》曰：‘刑期于无刑。’又曰：‘眚灾肆赦,此先王之心也。’是故制刑，期于使民畏，刑有必行，民知犯之之必死也，则死者鲜矣。赦者所以矜蠢愚，宥过误。知罪不避，而辄原焉，是启侥幸之心而教人犯之;至于祸稔恶积，不得已而诛之，是以恩为阱也。”

所以，“亡羊补牢犹未为晚”，对于整个证券市场来说，仅仅靠人心高尚是靠不住的，不具备普遍性，需要严谨、合理、有震慑力的法律，来维护证券市场的秩序。
而维护证券市场的秩序，不是头疼医头、脚疼医脚，不是一阵风，而是需要一部长效的法律！一部经得起推敲、科学的、有效的法律。

三、本文重点讲解市场操纵(财务操纵和股价操纵)是我国资本市场不健康的顽疾，如果能够解决这一问题，那么价值投资时代将到来，忙于工作的人们只要按照价值买入股票，就可以不用照看了。
不然股价经常上蹿下跳，犹如过山车，又活像抽风，新手不适应，往往会饱受折磨。
在这种市场环境下片面说吸引长线资金入市、倡导价值投资理念，是无法改变中国股市暴起暴落的现状的，因为如上所述，不具备普遍的价值投资基础。
好有一比：好比有个女人找了一个痞子类型的男人结婚了，夫妻关系忽好忽坏，女方长辈说：“你们吵什么呢？不能好好过日子吗？”
——如果是你，怎么过下去？反之，男人找了个坏女人，属于悍妇，还总惹是生非、吵闹不休，好一阵坏一阵，你怎样“长线价值投资”？
股神巴菲特说：选股如选妻。
暂时抛开爱国主义及歌颂祖国三分钟，你自己说，以过去这30年表现来看，中国股市是不是你理想的妻子？

具体的不同点大家可以浏览一下双方证券法，不用太长时间，即可看完。2002年美国修改证券法之前股市弄虚作假很多，修改后几年时间就几乎杜绝了上市公司弄虚作假。（当然，不可能完全杜绝）。

不在其位，不谋其政。本人的任何文章皆非建议，而是希望进行交流和探讨。目的就是希望大家能够一起为推动建设一个健康的证券市场、与中国经济现状相适应的证券市场而略献绵薄之力。

五、股价操纵真要查，哪有查不出来的？
我曾经在2019年1月博客《股市上人民群众反映最强烈是什么？》等文章中阐述一个观点：“股价操纵和上市公司弄虚作假是资本市场的人民群众反映最强烈的两大问题！ 有些上市公司弄虚作假，虚假报表、虚假陈述、虚拉股价，最后又掉的剩个零头！
而这两者往往又是相辅相成，联合作案的。
这些是中国股市在国际上并无大事的情况下，暴起暴落然后又多年萎靡不振的主要根源！”

———这里绝非是全盘否定，我国的证券市场也取得了很大的成绩，我是说比起国外很多股市比较正常的国家来说，我国还是有很大差距的。

在很多资深的投资者看来，想要查操纵股价是比较简单的，就是严密的注意一些典型的异常情况，然后仔细查交易单，主要是查这个；
然后仔细查上市公司的财务管理是否与事实吻合。
有些行为是极其可疑的，如果抓住时机，按图索骥，不难发现背后的真实原因。
——抓住那条真正的狐狸尾巴！
要是不注意放过了，也就放过了，以后在浩如烟海的数据中去查找，最后可能也找不到。
如果根据明显可疑的动作，根据整齐划一的交易，持续的展开追踪监控，并配合以倒查交易，在这期间进行甄别。寻找其中统一行动的大资金的身影，看是否符合操纵证券市场罪，我国相关法律条款如下：
“（1）、合谋，集中资金优势、持股或者持仓优势或者利用信息优势联合或者连续买卖，操纵证券、期货交易价格或者证券、期货交易量的。
（2）、与他人串通，以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券、期货交易，影响证券、期货交易价格或者证券、期货交易量的。”
甄别和检查必须十分严谨，以免冤枉人。
例如有些证券公司或机构、个人的研报、投资报告、股评、小圈子交流，难免谈及一些具体股票，或者上市公司的经营状况、行业地位、未来前景等等，参会的各位其中一些人可能会做出较为一致的交易行为，这是很常见的，这就要与全盘谋划、统一坐庄、对倒交易、集中资金专门做某一只股票、甚至与上市公司一起搞些虚假业绩配合坐庄———区分开。
二者本质的不同是：操纵与非操纵。
操纵股价主要靠资金，而不是靠一张嘴，这个观点我多次阐述了。
当然，我的意思是操纵股价用资金操纵肯定比用嘴操纵容易的多，也持久的多。
也当然，现行的证券法，也就是2014年的《证券法》第六十四条 ：“禁止任何单位和个人编造、传播虚假信息或者误导性信息，扰乱证券市场。
禁止证券交易场所、证券公司、证券登记结算机构、证券服务机构及其从业人员，证券业协会、证券监督管理机构及其工作人员，在证券交易活动中作出虚假陈述或者信息误导。
各种传播媒介传播证券市场信息必须真实、客观，禁止误导。传播媒介及其从事证券市场信息报道的工作人员不得从事与其工作职责发生利益冲突的证券买卖。
编造、传播虚假信息或者误导性信息，给投资者造成损失的，行为人应当依法承担赔偿责任。”
———金甲认为是很正确的，那大家就要时刻注意市场上的各种看多看空观点了，尤其是国内外证券公司的、国内外金融机构的观点，及时云存储以防丢失，以后慢慢对照，看看该谁负责任。
个人的观点也可以保存，包括金甲的。
那种先自己建仓某只股票，然后进行网络、电视推荐的做法，是金甲所不屑的，证券市场数千只股票，没必要那样。
但是指数这么大盘子，几千只股票，我们偶尔说说趋势，恐怕不适用嘴能说下来、或者说上去的。
最近我正在微博上号召大家做实验，看看用我们的嘴能否把几十万亿的大盘喊上去。

关于中美证券法及投资者保护法的对比，请见下文《中美证券法的不同之处》，一部直击要害的法律，好比一副最对症的药，胜过千万种不对症的尝试。
一部能够解决问题的法律，胜过一万个巡视员。
一部能够解决问题的法律，胜过1亿股民每天的喊叫。
叫什么？
你对中国证券市场怎么看，他们就在喊叫什么！

(注：我国的巡视员制非常好！但是如果在证券市场无法可依，就好比巧妇难为无米之炊。我国有证券法，但是与证券市场的实际情况相对照，无法解释那个巨大的反差：
30年来，为何我国经济大发展，城市面貌一新，人民群众生活水平大幅提高，但是中国的股市却是难以和美国等发达国家一样稳中上涨？而是多年萎靡不振？

我可以做出一个预判：
如果这次新证券最后落地的时候，依然是以前证券法的翻版，仅仅是罚款数额略高，那么，未来的中国股市还是会保持那种“牛短熊长，隔几年大起大落一次”的格局。

金甲

2019年5月8日

免责声明：本文为学术性交流文章，并非股市分析文章，目的是希望出台一部与时俱进、符合时代的证券法，利国利民。文中提到任何公司，无所谓褒贬，也绝非建议买入或者卖空，本文就事论事，不存在引导或诱导买卖，分析过程及结论不做为投资依据，任何人买入或卖出、融资或融券相关股票，盈利或亏损，均与本人、本文无关！股票涨跌与许多因素相关，投资有风险、入市需谨慎。