马明哲交出七年最强中报，中国平安半年净赚926亿

  编辑 | 虞尔湖

  出品 | 于见专栏

  8月下旬，上市险企中报季收官，中国平安毫无悬念地站到了聚光灯中央。

  营业收入5751.38亿元，同比增长15%，归母净利润925.85亿元，同比大增36.1%。这个增速什么概念，翻看平安历年中报，利润增幅比这次更高的，只有2019年。

  换句话说，这家38岁的金融巨头，跑出了七年来最有冲劲的一份半年成绩单。

  数字之外，还有一个细节耐人寻味。中报发布前三个月，70岁的马明哲在股东大会上亲自划定路线图，战略做融合，出海要谨慎，个险要稳妥，治理不松懈。二十个字，拳拳到肉。

  这份半年报，就是对这些承诺的第一次集中验收，结果显然超出了市场预期。

  七年最强中报，926亿净利润的含金量

  上半年平安实现营业收入5751.38亿元，同比增长15%，创下2020年以来最快增速。归母净利润925.85亿元，同比增长36.1%。归母营运利润841.96亿元，同比增长8.3%。

  截至6月末，集团总资产14.3万亿元，较年初增长2.9%，首次站上14万亿关口，归母净资产10281亿元，在万亿平台上继续稳步抬升。

  可能有人会问，36%的净利润增速，是不是靠投资行情回暖堆出来的。

  客观讲，资产端确实贡献不小，上半年总投资收益1369.42亿元，同比增长42.3%。但平安的聪明之处在于，它从来不把鸡蛋放在行情这一个篮子里。反映主业成色的营运利润增长8.3%，增速比一季度继续抬升，说明基本盘本身就在改善。

  总经理谢永林在业绩会上用三句话定调，整体业绩稳健，增长迈向高质，服务创造价值。管理层对利润结构的清醒，比利润本身更让长期投资者安心。

  拆开四大主业看，每一块都有拿得出手的硬数据。

  寿险及健康险是集团的利润压舱石，上半年营运利润558.72亿元，新业务价值248.47亿元，同比增长11.2%。

  最值得关注的是产品结构的历史性切换，寿险新业务中分红险占比已经超过九成，分红险规模保费同比大增143.5%。

  这意味着利差损风险被大幅稀释，马明哲七年前力推的寿险改革，那个被他定义为引领世界百年寿险销售和经营革命的浩大工程，终于从阵痛期走进了收获期。代理人队伍的人均月收入达到10418元，同比增长5.3%，大专及以上学历占比过半，队伍质态的改善实实在在。

  产险继续扮演稳定器。原保险保费收入1787.51亿元，同比增长4%，增速优于行业近2个百分点，综合成本率95.1%，同比优化0.1个百分点，承保利润84.2亿元。

  新能源车险是最大亮点，保费收入264.15亿元，同比增长21.5%，市场份额28%，承保新能源车678万辆。车险综合成本率94.9%，连续十六年保持承保盈利，这种精细化的定价能力，同行想学并不容易。

  银行板块在息差承压的大环境里守住了正增长，平安银行净利润256.96亿元，同比增长3.3%，净息差稳在1.8%。

  投资端则彻底打了个翻身仗，保险资金投资组合规模6.61万亿元，上半年非年化综合投资收益率2.1%。

  把时间拉长到十年，平均综合投资收益率4.9%，跑赢内含价值长期回报假设90个基点。短期看弹性，长期看纪律，平安的投资功力显然属于后者。

  对股东，平安一向舍得。

  中期股息每股0.98元，同比增长3.2%，分红总额177亿元。从2016年算起，平安中期分红累计达到3937亿元，稳居行业首位。在充满不确定性的市场里，这种写在财报里的确定性，本身就是稀缺品。

  2.53亿客户的生意经，双轮驱动转起来了

  如果说财务数据是结果，那商业模式就是原因。平安的商业模式，概括起来就是综合金融加医疗养老，两个轮子一起转。

  综合金融这个轮子，核心是客户经营。截至6月末，平安个人客户数接近2.53亿，客均合同数2.95个，持有3类及以上产品的客户留存率高达99%，服务5年以上的老客户占比76.6%。

  这组数据揭示了一个朴素的商业逻辑，客户在平安体系里待得越久，买的产品越多，离开的成本就越高。

  一个客户，多个账户，多种产品，一站式服务，这套打法平安讲了十几年，如今已经内化成2.53亿人的使用习惯。

  据于见专栏观察，获客方式也在悄悄进化。

  上半年平安围绕信用卡和宠物保险打造宠物生态，新增客户里年轻群体占比超过七成。当别的金融机构还在网点里等客户上门，平安已经把触角伸进了年轻人的猫窝狗窝。

  这种对客群代际迁移的敏感，正是马明哲多年强调的经营哲学，客户在哪里，服务就跟到哪里。

  医疗养老这个轮子，正在从故事变成现金流。

  上半年平安健康险保费收入887亿元，其中医疗险保费超430亿元。1151万寿险客户使用了医养服务，这批客户的加保率提升了5.9个百分点，享有医疗健康权益的客户，寿险新单件均首年保费达到普通客户的2.6倍。

  换句话说，医疗服务每多做一分，保险主业就厚一寸，两个轮子之间形成了清晰的增压回路。

  线下的服务网络已经织得相当密。

  合作医院超过3.8万家，国内百强和三甲医院全覆盖，合作药店近24.5万家。居家养老服务覆盖140个城市，超过32万客户获得服务资格，臻颐年高品质康养社区布局5城6项目，上海和深圳的项目已经投入运营。

  中国正在加速步入长寿时代，养老是确定性最高的长坡厚雪，平安提前卡住了支付方和供应方两端，这个位置选得极有战略纵深。

  日均1200亿Token，70岁马明哲的科技底牌

  很多人还记得，马明哲多年前就把科技定为平安的核心标签，当时市场半信半疑。如今这份中报，给出了最有说服力的回应。

  平安的AI应用已经不是点缀，而是深入骨髓的生产力。

  日均Token消耗量从去年12月的300亿，跃升到今年6月的1200亿以上，半年翻了四倍。AI坐席服务量约9.39亿次，覆盖了81%的客服总量。AI智能体上半年辅助实现销售额573.13亿元。

  产险反欺诈系统拦截减损71.1亿元，同比增长10.4%。寿险59%的理赔案件实现30分钟内到账，94%的车代渠道单件平均一分钟智能出单，AI医生使用人数超970万，辅助诊疗准确率96%。

  于见专栏认为，技术底座同样硬气。

  平安金融大模型在行业权威评测CNFinBench公开榜单综合排名第一，医疗大模型3.5在全球医疗AI权威评测集HealthBench Hard中拿到全球最高分，刷新基准纪录。

  马明哲对科技的定位从来清醒，科技是手段，护城河才是目的。赋能综合金融，赋能医疗养老，技术最终都要折算成客户体验和经营效率，这正是平安科技战略和市面上讲故事者的本质区别。

  科技之外，马明哲今年还做了一件容易被忽略但影响深远的事。

  5月的股东大会上，新版董事及高级管理人员薪酬管理规定落地，绩效薪酬占比不低于50%，高管绩效薪酬至少40%延期支付，董事长和总经理等核心岗位延期比例不低于50%，支付周期不少于三年，出现重大风险损失还可以依法追偿扣回。

  刀刃向内，先把管理层的利益和公司长期价值焊死，这种治理自觉，在大型金融机构里并不多见。

  从1988年蛇口的一家区域性保险公司，到今天资产14万亿、位列财富世界500强第48位的综合金融集团，马明哲用了38年。这38年里，中国保险业几经周期，无数公司起起落落，平安却始终站在牌桌的主位。

  原因无他，掌舵者总能在行业拐点到来之前先动一步。寿险改革如此，科技投入如此，医疗养老布局亦如此。

  结语

  回到最初的问题，平安这份中报到底说明了什么。

  净利润36.1%的增速会随市场波动，但营运利润的稳增，分红险转型的完成，医养生态的变现，AI效率的释放，这些结构性的变化不会轻易逆转。

  管理层在业绩会上罕见地把市值管理提到第一要务的高度，直言当前股价远没有反映真实价值，外资投行给出的目标价较现价溢价普遍超过五成。

  70岁的马明哲，还在给这艘14万亿的巨轮校准航向。

  他在董事长致辞里写道，十五五期间金融保险行业将迎来黄金发展期。38年创业路，他最擅长的事情，就是在别人犹豫的时候下注，在别人欢呼的时候修炼内功。

  这份中报，不过是又一次例行的证明。对投资者而言，每股0.98元的中期股息是真金白银，36%的净利增速是意外之喜，而平安这艘船继续向前，才是最大的确定性。

  【天眼查显示】中国平安保险 (集团) 股份有限公司，成立于1988年，位于广东省深圳市，是一家以从事保险业为主的企业。企业注册资本1810764.1995万人民币，实缴资本1810800万人民币，并已于2021年完成了定向增发。