超预期。。。。。。

  正文：

  大家好啊，今天生物医药有两个消息值得聊一下。

  第一个，药明生物出席JPM准备的业绩简报发布，要点包括：

  1）2025全年新签订单209个，较上半年新签86个，下半年提速明显；

  2）2025年完成PPQ 28个，同比增长75%，超年初预期，2026年截止目前已经确定PPQ 34个，PPQ数量代表了订单即将进入商业化阶段，将为药明生物提供稳定的利润增长极；

  3）双多抗业务出现爆发，贡献近20%的集团总收入，同比增长超过120%，有效补充ADC外的新增长点；

  4）2025财年目标，实现收入和利润双双增长，2026年有望加速增长。

  毫无疑问，药明生物这份2025年的经营简报是超预期的，并为2026年也奠定良好的增长水平。

  而从简报中我们也看到，药明生物下半年成长性的增强，除了外部生物医药复苏的加速之外，国内生物医药的复苏势头增强也起到了至关重要的作用，进一步夯实了国内生物医药景气度持续增强的判断。

  第二个，海思科与美国AirNexis签署独家许可协议，将其1类创新药HSK39004的全球权益授权给AirNexis，此次合作交易总额最高达10.63亿美元，含1.08亿美元首付款、9.55亿美元里程碑付款。

  HSK39004是一款PDE3/4双重抑制剂，针对慢性阻塞性肺病（COPD）提供辅助维持治疗方案。该药物创新性开发了吸入混悬液与吸入粉雾剂两种剂型，目前两款剂型均已进入中国II期临床试验阶段。

  今天海思科的市场表现同样不尽如人意，延续了近期BD的一罐反应，就是下跌。

  究其原因，主要有几点：

  1）当前股价已经price in了一些BD预期，如果BD金额并未能超预期，那么股价表现自然不会太好；

  2）现在市场其实暗中对BD提出了更高的要求，想要获得更大的BD金额，那么你必须有足够优秀的临床数据作为支撑，那么从实际层面来说，优秀的二期临床数据是不可或缺的，而现在多数BD交易都还处于二期临床结束之前，也就是说靶点的验证性并不充足，这时候去BD的话，企业手里的筹码不多，自然也很难谈出好价格。

  令我有些不解的是，海思科属于仿转创，企业现金流不差，并且近期刚刚定增获批，并不缺资金，但为什么要急于在HSK39004二期临床未做完的时候就BD，我个人感觉是有些操之过急了，如果对数据有信心，等二期临床做完再BD，成交金额会好很多。

  以上就是我们今天重点聊的两个内容。

  今天生物医药又是萎靡的一天，继续坐冷板凳看外头的科技涨上天，我之前说了，现在操作要重视安全边际，追高、追概念这种事还是少做为妙。

  好了，今天就说这么多，希望跟上我们投资策略的朋友抓紧进圈，机会稍纵即逝。（点击加入）

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  以下为市场评估表：