出海浪潮超预期 BD成创新药产业核心驱动
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金证研 
在创新药出海浪潮下，多家公司2025年四季度业绩预告表现亮眼。而2026年开年以来，创新药行业延续了去年的活跃态势，已达成多笔重磅BD交易，进一步改善了创新药行业的盈利预期。
今年以来，长效GLP-1资产、PD-1/VEGF、小核酸等多笔BD交易超出市场预期，BD以及海外临床推进或依然是2026年创新药板块的主要看点。
2025年，国产创新药从多年的战略布局成为明确的产业趋势，BD交易井喷式增长，多款创新药扬帆出海，在国际舞台打开市场空间。2026年，这一趋势仍在延续。据券商统计，2026年初以来，创新药对外授权交易首付款总额已超2025年的39%，超过2025年全年最高单季度水平，总包总额已达2025年的22%，充分印证了中国创新药研发管线质量的稳步提升与国际竞争力的增强。
2026年，在国内商保发展和集采优化等政策支持以及美联储进入降息周期的背景下，全球创新药研发持续活跃，产业趋势较为确定，且2026年还将有大量BD落地，其中包括多个百亿美金级别的大额交易。
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