从创新药“先行”到AI“扩围” 科创价格指数的产业链进化

  《金证研》启明/作者

  2026年6月17日，上交所发布《上证交易所发行上市审核规则适用指引第10号——人工智能大模型企业适用科创板第五套上市标准》（以下简称《指引》），旨在进一步规范科技型企业适用科创板第五套上市标准，更好支持尚未形成一定收入规模的优质人工智能大模型企业适用第五套上市标准，加快推进人工智能创新发展。

  在此背景下，上证科创板综合价格指数作为覆盖科创板整体表现的核心宽基指数之一，截至2026年6月24日的年内涨幅为8.92%。

  一、从创新药到AI大模型，科创板扩围背后的“新质生产力”

  在发布指引的同时，上交所就《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定（征求意见稿）》（以下简称《暂行规定》）向市场公开征求意见。《暂行规定》聚焦培育壮大新兴产业和未来产业，支持符合条件的量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能及第六代移动通信（6G）等更多领域“硬科技”企业在科创板上市，持续提升科创板服务高水平科技自立自强的适应性和包容性。

  本次科创板的扩围，与2024年的“科创板八条”、2025年的深化科创板改革“1+6”政策举措一脉相承，其核心都是发挥科创板“改革试验田”功能定位，更加精准有效地支持“硬科技”发展。

  截至2026年6月17日，通过科创板第五套标准上市的企业约为23家，自由流通市值占科创板比重约为0.87%。

  当前，以人工智能为代表的新一轮科技革命正在进行，全球主要的资本市场都在加快改革以适应科技创新的需求。这类“硬科技”往往研发周期长、资金需求量大、商业模式不同以往、潜在风险大，传统的信贷融资渠道难以满足需求，而资本市场具有风险分担与利益共享机制的优势，可以较好匹配这类企业的需求。

  从更现实的角度来说，当前以人工智能为代表新一轮科技革命正在迅速融入生产和生活当中，全球主要资本市场都在加快改革以适应科技创新需求，此外“十五五”规划中也提到科技创新贯穿经济发展全局。

  此外，据证监会2026年6月17日的公开信息，目前，A股科技板块市值占比超过三成，市值超千亿上市公司中，科技企业占比已达45%。

  简言之，《指引》的发布为尚未形成一定收入规模的优质人工智能大模型企业对接境内资本市场提供了更加明确的审核路径。通常来说，大模型企业研发投入大、周期长，未实现规模商业化但商业前景广阔，总体符合科创板第五套标准的适用要求。

  在此背景下，回顾科创板第五套上市标准，从最初的主要服务于未盈利创新药企业，到此次扩展至人工智能大模型领域，指数成分或一定程度上反映科创板产业结构的动态变化。

  二、硬科技“全产业链”的进化，上证科创板综合价格指数近三年涨幅超22%

  科创板自2019年7月开市以来，整体运行平稳，充分发挥科创板改革“试验田”功能。随着对表征科创板上市公司整体运行情况的指数需求与日俱增，2025年1月20日科创板综合价格指数正式发布。

  上证科创板综合价格指数由上海证券交易所符合条件的科创板上市公司证券组成指数样本，反映上海证券交易所科创板上市公司证券的整体表现。

  从指数定位看，上证科创板综合价格指数定位于综合指数，市值覆盖度接近97%，主要发挥对科创板市场整体表征功能，截至2026年6月24日，指数样本数量为578只，样本平均自由流通市值和中位数分别为136.2亿元和48.96亿元。

  指数成分股在一级行业分布上，截至2026年6月24日，信息技术产业占比高达64.79%，其中前十成分股所属行业均为信息技术行业，合计权重为28.01%。具体的前十成分股分别为寒武纪、海光信息、中微公司、摩尔线程、沐曦股份、澜起科技、中芯国际、拓荆科技、源杰科技、中船特气。

  其中，第一大成分股寒武纪自2025年第一季度实现扭亏为盈，当期归母净利润为3.55亿元，2026年第一季度归母净利润实现进一步增长，财报显示，寒武纪2026年第一季度的归母净利润为10.13亿元。

  此外，近年来，随着人工智能浪潮下的科技叙事、科创板企业盈利改善，指数整体涨幅明显。

  在指数的变动趋势上，数据显示，截至2026年6月24日，上证科创板综合价格指数近一月、年至今、近一年、近三年的涨幅分别为8.92%、42.89%、94.8%、22.42%。

  简言之，一方面，《指引》明确AI大模型企业适用科创板第五套上市标准，“硬科技”赛道扩容。另一方面，上证科创板综合价格指数中，信息技术行业合计权重超28%，部分个股也在大模型产业链范围内。