舜宇光学500倍的成长之路，手机下行周期何时结束？

最近一段时间，港股的整体市场开始回暖，作为手机光学镜头龙头的舜宇光学科技（02382.HK）也开始向上走出了一波强势反弹，自低点以来反弹超过50%。不过相对于前期的高点来说，舜宇光学的股价仍然较高点跌幅超过了六成。

作为行业的龙头，曾经成长股典范，股价涨幅超500倍。走到如今，我们更关心的是，舜宇光学科技是否仍然能够保持成长性，能否回到往日的新高？

舜宇光学成立于1984年，从一开始简单的代工业务起家，随后开始生产监控、相机等等的光学零件，在2003年，凭借之前在光学的积累，以及随着手机的崛起，舜宇光学开始切入到手机光学模组。而真正让舜宇光学走向行业巨头的是公司自研光学镜头，切入到行业利润率最高的环节。

目前，舜宇光学的技术实力已经可以叫板行业顶级的大力光，行业内能够量产7P/8P镜头的企业也就那么两三家，可以说，舜宇光学是行业的隐形冠军，在光学镜头的市场份额超过30%。

舜宇光学的成功一是自身的努力，另一方面最重要的是下游手机行业的爆发，手机出货量的数据决定了舜宇光学的镜头出货量，也决定了舜宇光学的业绩。

我们先来回顾一下手机的出货数据，在过去的十年里，智能手机行业经历快速爆发到稳定到小幅下行的三个阶段。

2010年到2013年是手机大爆发的四年，这个阶段当然还得感谢苹果，从2007年推出第一代智能手机，到被被市场惊艳的iPhone4，智能手机开始在全球市场风靡，这个时候也是智能手机高速爆发的阶段。

在2014年到2018年是智能手机稳定出货的5年，在这个阶段里，全球的智能手机出货量稳定的维持在14亿部左右，手机市场也越来越饱和，增速不再，国内的手机厂商在这个时候也越来越内卷，最终OV，小米，华为，荣耀等手机厂商胜出，成为行业的巨头。

而在这个阶段里，手机的上下游行业个股也走出了长牛股的走势，其中最靓眼的也就是本文提到的舜宇光学，从2007年上市，到2021年的最高价，舜宇光学的股价一路飙升了500倍。

不过到了2019年，全球手机市场突变，出货量开始出现了下行，跌破14亿部，虽然2021年出现了小幅增长，但是仍然没有回到14亿部的高点，而据数据公司IDC发布的最新数据显示，全球智能手机市场的复苏周期将更为漫长，预计2022年出货量将下降9.1%，并且较此前的预测下降2.6%，这意味着全球智能手机出货量水平还将倒退。且2023年上半年全球智能手机市场仍将面临挑战。

毫无疑问，手机市场已经进入了存量阶段，对于手机行业的上游产业来说，成长性肯定没有之前那么迅猛。直接在业绩上的体现就是增速放缓，在2020年，在疫情的影响下营收几乎无增长。

行业的饱和，对于行业里的每一个公司来说，赚钱也变得不再那么容易，舜宇光学目前的市占率已经高到了30%以上，一般来说，市场占有率高到30%以后，很难有进一步提升的空间。

当然有意思的是，舜宇光学的手机镜头并没有进入到苹果的核心供应链，这其中不得不说大力光的实力实在难以撼动，未来这也是对舜宇最大的想象力，如果有可能，舜宇能够不断扩大在苹果的份额，也势必会带来新的成长性。