进击中的AI巨头：科大讯飞上半年稳中有进

对于创新投入，科大讯飞一直不遗余力，近十年来，每年研发投入占营收比一直在20%左右，且过去四年半研发投入已超百亿。

文/每日财报 吕明侠

近年，人工智能加速演进，引领数字经济迅猛发展，已成为驱动新一轮科技革命和产业变革的重要力量。

在我国，政府及相关组织也在持续加强人工智能战略布局，以人工智能为核心的集成化技术创新成为重点，人工智能相关技术产业化和商业化进程不断提速，与各行各业的融合更加深度，“头雁”效应得以充分发挥。行业机遇下，虽存在艰难洗礼，但已经有头部公司崭露头角。

8月23日，人工智能第一股科大讯飞（002230.SZ）发布了2022年半年报。上半年，科大讯飞营收80.23亿元，同比增长26.97%；扣非净利润2.79亿元，同比增长33.21%，公司的可持续发展优势进一步得到验证。

逆周期下的“行业翘楚”

自1956年人工智能创始以来，人工智能整体上历经了三次繁荣期，两次低谷期。最终在2016年站上“围棋之巅”，再度迎来“康波”。

几经起伏，我国人工智能之基也愈发夯实，行业产业化进程逐步加快。政策层面也持续给予支持，像在2019年，人工智能第三次被写入我国政府工作报告，国家战略意义显著。

此后，在政策引导和资本大量涌入下，国内人工智能领域迎来空前发展。一时间，市场上人工智能概念众多，除了技术突破，还有伪概念下的虚假繁荣，这也助推了行业“泡沫”的出现。随之，行业又陷入持续洗牌阶段，加速深化调整。

客观而言，人工智能的前景毋庸置疑，但走过了秀肌肉、泡沫破灭的阶段后，当下行业明显进入到“艰难”的爬坡期。同时，大环境周期性因素和结构性因素叠加，整个行业正承受着短期的阻力。可站在投资者的视角下，逆境反而可以很清晰地看到行业梯队现状，毕竟真正头部公司的实力难以掩盖。

根据IT桔子数据，自2016以来，新成立的成长型AI企业数不断下滑，从鼎盛时期的一年数百家缩减至50多家。存量的多数AI玩家远不及表面的风光。

根据《每日财报》的统计，商汤科技领衔的四小龙迟迟未能摆脱亏损的泥潭。去年，商汤科技总收入为47亿元，同比增长36.4%，但亏损却继续扩大41.3%，经调整的亏损净额为14.18亿元，同比扩大61.5%。今年上半年，其亏损再次加重，调整后净亏损25.61亿元，扩大了181%。

另一边，“AI四小龙”中最年轻且首家在科创板上市的云从科技，过往三年也是烧掉了23.21亿。今年上半年亏损虽然有所收窄，但营收3.91亿元，净利润亏损3.25亿元。

相比之下，虽然科大讯飞的业绩与自身相比有些许放缓，但在行业内仍非常突出。科大讯飞营收从2020年上半年的40多亿到2021年的60多亿，再到今年迈上80亿元台阶，步步稳增。

根据统计，2011年至2021年，十年间科大讯飞营收复合增长率达41.8%，归母净利润复合增长率达27.9%。在A股所有上市公司中，科大讯飞是过去十年唯一连续营收年增长率均超25%的上市公司。

《每日财报》注意到，半年报发出后，包括国盛证券、平安证券、开源证券等券商机构均给予科大讯飞“买入”评级。国盛证券特别指出，虽然二季度至今国内疫情反复影响业务，但公司业绩仍然表现出出众的抗压性。

系统性创新支持重点赛道“多点开花”

大部分AI企业迟迟不能造血，一个最根本的问题——商业化出口太狭窄。

仍然以AI四小龙为例，云从科技主打人机协同操作系统，旷视科技进军AI物联网，依图科技发力芯片，商汤则讲述平台化的故事。尽管各自打造了业务的差异化，但其核心均指向——计算机视觉赛道。而现阶段所谓的计算机视觉系统想要落地，就不得不为来自不同行业的不同客户适配AI算法模型。同一算法模型很难复用至差异化场景，量产也就难以规模化，这也导致了解决方案成本太高，市场难以认可。

在此背景下，TO G的智慧城市业务线成了各家AI企业的最重要营收来源，但并非所有的企业，都能拿下政务客户。

而科大讯飞之所以能够近年来持续盈利，不仅在于找到了一条适配、路宽且长的商业化道路，且通过系统性创新使技术的突破与场景的落地能够完美结合。科大讯飞目前业绩主要来源于四个行业赛道的“加速度”。

以营收最大的板块——智慧教育为例，上半年科大讯飞收入22.05亿元，同比增长27.38%，去年同期增速为31.48%。

智慧教育的成功源于科大讯飞很早深耕“AI+教育”赛道，在取得先发优势的同时，经过十余年的探索，已形成了一套“G-B-C端协同联动”的独特方法论。

G端，“因材施教”解决方案进一步规模复制，新增安徽芜湖市、绵阳涪城区、贵阳观山湖区等5个市、区（县）。截至目前，“因材施教”方案累计在40多个市、区（县）常态化应用。

B端，To B业务场景公司面向学校的智能教育产品等到进一步规模化落地。在“双减”政策下，科大讯飞聚焦课后服务这一增量市场，为智慧教育业务带来新增长曲线。截至目前，讯飞课后服务业务已覆盖超200区县、8000余所学校，市占率超过50%。

C端，To C 业务因学习机产品高度标准化，随着产品矩阵完善、出货量增加，显现强大的变现能力和较高毛利率，上半年科大讯飞AI学习机销售额增长超101%。学习机产品同样需要大量的教学数据积累才能训练出因材施教系统，这都是科大讯飞巨大的护城河，难以被撼动。

显然，“GBC联动的业务模式”已经在智慧教育场景中实现闭环。安信证券研报指出，伴随“双减”政策的持续落地，公司教育赛道有望继续保持快速增长。

而除了智慧教育业务外，智慧城市营收21.81亿元，同比增长42.55%，仅次于智慧教育。在智慧城市领域，科大讯飞重点打造“城市大脑”、“一网统管”、“一网通办”、“疫情防控”、“智慧园区”等解决方案，形成了面向数字政府、智慧司法、信息工程、数智园区等新型智慧城市建设的全领域全业务布局。在紧抓数字政府建设的东风下，科大讯飞数字政府行业应用营收4.44亿元，同比增长66.01%。目前，讯飞智慧城市主营业务已覆盖全国20余省、共50多个地市，取得良好的建设成效。

智慧医疗是未来具备潜力的赛道，上半年营收1.4亿元，同比增长40.17%。截至上半年末，全科医生助理已在全国30个省（自治区、直辖市）、353个区县实现常态化应用，辅助基层医生完成超过1.68亿份规范电子病历。在安徽省界首市，讯飞医疗试点并验证了人机协同的高血压管理模式，管理病种将从高血压、糖尿病拓展到慢阻肺、脑卒中康复。通过人机协同的模式，辅助家庭医生为患者提供及时、高效、专业的慢病管理和康复服务。

科技创新不遗余力

一直以来，根据地业务保障科大讯飞收入持续稳定增长，同时扎实推进人工智能的落地，经济效益和现金流管理方面从而更扎实稳健。

公司要求在关键核心技术的突破以及重大关键项目持续跟进。2022年上半年，科大讯飞研发投入约16亿元，同比增长30.46%，进一步强化了科大讯飞的技术壁垒和领先优势，为公司长期发展持续构建系统性创新的底层能力，也进一步强化了在教育、医疗等领域的技术壁垒和领先优势。

（图源：研报）

培根所说：“黄金时代是在我们前面，不是在我们背后。”对于创新的投入，科大讯飞一直是不遗余力。近十年来，科大讯飞每年的研发投入占营收比重大约在20%左右，近四年半投入就超百亿。

高强度的前瞻性研发投入，也不断为其取得各种各样的成果。今年4月12日，由美国的艾伦人工智能研究院发起的 Common sense QA2.0的常识推理挑战赛，科大讯飞提出了融合知识的深度神经网络新的模型，以76.06的成绩获得了全球第一的好成绩。

刚刚过去的7月份，也是艾伦人工智能研究院举办的Open BookQA的科学知识推理挑战赛，科大讯飞以94.2%的好成绩成为全球首个超越人类平均水平的模型。

又比如‘超脑2030计划’等关键核心项目，尽管在当下外部环境下，科大讯飞依然会保持战略定力，在这种核心项目的投入方面绝不手软。

站在未来看当下，从源头创新到产业升级，科大讯飞一直在用系统性创新来解决社会真正刚需，用代差级优势形成行业绝对优势，从而也保证了企业的持续稳健增长。