创新药支付体系破局，医保商保“双目录”时代启幕

  近日，国家医保局正式发布2025年国家医保目录和首版商保创新药目录，114种药品新纳入医保报销范围，其中包含50种1类创新药。与此同时，首设的商保创新药目录在医保目录之外，进一步收录了19种临床价值突出但超出医保支付能力的创新药。

  这是国家医保局成立以来，首次在创新药领域拓展商保支付渠道，也是首次建立起医保与商保的双轨并行机制，标志着我国创新药支付体系正式迈向“医保保基本，商保补高端”的新阶段。

  我国医保目录的演进：从“保基本”到“促创新”的变革

  我国医保目录的演进可以大致划分为三个阶段：第一阶段是2000年之前，我国尚未建立统一的全国医保目录，直至2000年首版医保目录发布，该目录以“广覆盖、保基本”为核心目标，初步搭起国家医保用药保障框架；第二阶段是2000-2018年，医保目录调整节奏较慢，仅在2004、2009、2017年进行过三次更新，许多新药无法及时纳入医保，影响患者用药可及性与产业投资回报；第三阶段始于2018年国家医保局成立，医保目录年度动态调整机制逐步建立，定位也从“广覆盖、保基本”加快迈向“精准保障、鼓励创新”，新药从获批上市到进入目录的周期整体压缩约80%，准入速度显著加快。

  时至今日，医保目录已形成“基本保障+创新支持”的双轮驱动格局。一方面，国家医保局数据显示，当前基本医保参保率稳定在95%以上，体现了医保体系“保基本”功能已得到较好落实；另一方面，据Pharmaprojects数据，2025年，中国药企研发管线在全球的占比较2017年提升逾两倍，全球每三款在研新药中就有一款来自中国企业，印证了医保政策导向与医药产业创新之间的同频共振。

  医保商保“双目录”发布，政策与产业双向奔赴

  本次医保目录调整的最大亮点，是首次建立基本医保与商业健康保险协同运作的“双轨制”分层保障体系，实现对不同临床价值、不同价格水平药品更为精准的覆盖。

  其中，医保目录继续围绕“保基本”定位展开。本次谈判的成功率达88%，创下历史新高，也就是说，每10个参与谈判的品种约有9个被纳入医保目录；医保目录对创新药的支持力度也显著提升，今年新增的114种药品中，1类创新药占据50席，为历年最多。商保创新药目录则侧重于“补高端”，在医保目录之外，有选择地纳入19种临床价值突出但超出医保支付能力的创新药，包括CAR-T疗法等前沿治疗方案。

  双目录协同发力，正在为医药产业创新装上“加速器”。从时间维度看，创新药从获批上市到纳入目录的平均周期已从原来的5年以上大幅缩短至1到2年，约八成创新药能在上市两年内纳入医保目录，商业化进程显著提速。

  商保目录的推出，进一步打通了高值创新药从实验室走向药房的“最后一公里”，在提升患者用药可及性的同时，有望改善药企现金流、缩短创新回报周期，推动企业将更多资源投入研发，助力医药产业创新形成良性循环。与此同时，商保目录与基本医保目录互为补充，共同构筑起多层次的医疗保障闭环。

  随着“医保+商保”多层支付体系逐步确立，创新药商业化又增添一条新路径，产业有望迎来政策与资金的双重驱动。

  恒生港股通创新药指数是ETF跟踪的指数中首批“纯度”达100%的创新药指数，精准汇聚港股创新药领军企业；中证创新药产业指数则聚焦A股创新药赛道，由不超过50家主营业务涵盖创新药研发的龙头公司组成，集中反映A股创新药产业的代表性力量。

  目前，市场上有恒生创新药ETF（159316，联接基金A/C：024328/024329）和创新药ETF易方达（516080，联接基金A/C：019666/019667）分别跟踪恒生港股通创新药指数与中证创新药产业指数，为投资者便捷布局港股与A股前沿创新药企提供了高效工具。