光大证券告别刘秋明时代 风险出清后增长待突围

  光大证券总裁刘秋明到任六年半离场

  文/每日财报 南黎

  9月18日晚间，光大证券一纸公告宣告了总裁刘秋明的离任。因任期原因，刘秋明辞去执行董事、董事会战略与可持续发展委员会委员及总裁等职务，不再担任公司法定代表人。据了解，刘秋明因个人原因到期不再续签，如期终止劳动关系。这位1976年出生的金融高管，在50岁这年选择转身离开。公司尚未公布继任者，只表示将按规定推进新任总裁选聘工作。

  接手一艘“漏水的船”

  刘秋明2020年3月正式出任光大证券总裁，彼时这家老牌券商正深陷MPS并购案的泥潭。2016年，光大证券全资子公司光大资本联合暴风集团，以约52亿元收购英国体育版权公司MPS 65%股权，后因MPS破产清算导致基金退出失败。光大资本虽仅出资6000万元，却因向优先级资金出具差额补足承诺，使光大证券面临数十亿元亏损。2018年，公司归母净利润从上一年的30.15亿元骤降至1.03亿元，濒临亏损边缘。

  刘秋明是光大证券首次从外部市场化选聘的总裁。他的履历横跨申银万国、瑞银证券、平安集团、中民投资本等多个平台，兼具内资券商、合资券商和综合金融集团的管理经验。到任后，他面临的首要任务不是扩张，而是处置MPS风险事件的长尾影响。

  这一风险处置持续了数年。2023年，光大证券与招商银行、华瑞银行达成和解，转回部分预计负债，当年归母净利润因此大幅增至42.71亿元。2026年4月，英格兰和威尔士高等法院驳回了开曼浸鑫对MPS原卖方股东的全部欺诈诉讼请求，意味着这一持续近十年的历史包袱基本出清。

  利润涨了，但增长的“含金量”几何？

  在刘秋明任期的最后一份完整半年报中，光大证券2026年上半年实现营业收入60.56亿元，同比增长18.17%；归母净利润22.29亿元，同比增长32.45%。利润增速明显快于收入增速，这是一份不错的成绩单。

  拆解利润结构，增长的持续性并不完全令人放心。2026年上半年归母净利润与扣非归母净利润之间相差约1.67亿元，其中包含1.82亿元政府扶持资金和3246万元预计负债净转回等非经常性收入。回看更长周期，2020年至2025年，光大证券归母净利润区间增幅接近60%，但扣非归母净利润反而小幅下降约3%。这意味着利润增长中相当一部分来自一次性收入，而非核心盈利能力的根本性提升。

  财富管理业务是刘秋明任期内变化最显著的一块。2026年上半年，财富管理业务集群实现收入34.56亿元，占总营收比重约57%，毛利率达69%。客户总数达到750.4万户，客户总资产1.71万亿元，“金阳光投顾”服务客户资产突破1200亿元，收入同比增长144%。这些数据表明光大证券的财富管理转型并非停留在口号层面。

  但投行业务始终是短板。2025年，公司投资银行业务手续费净收入为7.75亿元，较2020年的19.87亿元下降超过六成。2026年上半年投行业务收入2.7亿元，同比继续下降约25%，且未有股权融资项目发行。在IPO市场回暖、头部券商投行业务大幅增长的背景下，这一表现尤为突出。

  股权投资业务集群则成为唯一的亏损板块。2025年该集群营收为-1.37亿元，全资子公司光大资本实现营业收入-2.60亿元、净利润-2.38亿元。MPS事件之后，光大资本的恢复仍然艰难。

  行业的“人事大年”与新总裁的考题

  刘秋明的离任并非孤立事件。2026年是券商高管变动的高频年份，截至9月中旬，总经理岗位发生变动的券商至少已有11家，涵盖上海证券、天风证券、招商证券、国泰海通、申万宏源等多家机构。行业并购整合加速、国资体系内干部交流频繁、市场化考核压力增大，共同推动着这轮人事轮动。

  光大证券的情况有所不同。这次公司没有同步公布继任者，而是选择先让位子空着，再推进选聘程序。考虑到刘秋明本身就是市场化选聘的产物，下一任总裁大概率仍将走市场化路径。新任掌门面对的命题，与刘秋明六年前接手时已经完全不同：不再是“活下去”，而是“怎么活得更好”。

  具体而言，财富管理已经证明了弹性，但一家券商如果只有财富管理，很难在头部竞争中占据有利位置。投行业务的股权融资短板如何补齐，股权投资业务能否走出亏损，机构业务能否从研究佣金转向综合服务，这些都是新总裁需要回答的问题。

  截至9月18日收盘，光大证券A股报13.94元，总市值约643亿元，年初至今累计下跌约两成。市场用股价表达了对这家老牌券商转型前景的审慎态度。刘秋明完成了“过渡期”的使命，但光大证券从“恢复”到“增长”的跨越，仍需交给下一位掌门人来完成。