标普：确认国信证券“BBB”长期发行人信用评级，展望“稳定”

  久期财经讯，5月30日，标普确认国信证券股份有限公司(Guosen Securities Co., Ltd.，简称“国信证券”，002736.SZ)的长期发行人信用评级为“BBB”，短期发行人信用评级为“A-2”。长期评级展望稳定。

  标普确认评级以反映标普的观点，即国信证券在未来两年内将保持强大的资本实力、合理的风险管理以及稳定的市场地位。这些因素支持标普对该公司独立信用状况(SACP)为“bb+”的评估。

  标普还预计国信证券将继续与深圳市政府保持非常紧密的联系，不过其对深圳市政府的重要性相对有限。标普认为深圳市政府在国信证券的持股比例将基本保持稳定。当地政府也将继续对国信证券的治理维持较大的影响力。

  标普认为，国信证券的资本化仍将保持强劲。这是由于标普采用了风险价值(VaR)方法来计算风险调整资本(RAC)比率，而此前采用的是穿透式方法。

  标普对国信证券的资本化评估考虑了其市场风险框架的适当性，包括其风险价值(VaR)模型的有效性。标普认为，该公司采用的风险价值方法涵盖了其广泛的金融资产，具有足够的质量和合理的回溯测试突破。该模型是国信证券市场风险管理框架的重要组成部分。

  标普认为，鉴于国信证券的业务发展战略和充足的盈利能力，其RAC比率在 2025 年仍将保持在 10% 以上。截至 2024 年底，该比率约为 13.6%。尽管国信证券增加了对股票和商业银行发行的永续债券的投资，但鉴于这些工具的损失吸收能力，标普认为永续债券的内在风险高于普通金融债券。

  标普预计国信证券在未来两年内不会大幅增加高风险资产的配置。该公司合理的风险偏好和损失经历记录支持了标普的观点。过去一年，国信证券对其持有的股票采取了高股息收益率策略。同时，其永续债券投资主要与国内系统重要性银行相关联。

  尽管如此，高风险投资的大幅增加将对国信证券的RAC比率产生重大影响。

  国信证券的稳定评级展望反映了标普对其在未来 24 个月内将保持强劲资本实力和良好市场地位的预期。标普还预计，在市场波动的情况下，国信证券将维持适当的风控管理、可控的风险偏好以及充足的融资和流动性。

  标普认为，国信证券与深圳市政府之间非常紧密的联系在未来两年内不太可能改变。同时，标普预计市政府在此期间将保持其信用状况。

  如果出现以下情况，标普可能会下调国信证券的评级：

  -国信证券(包括其子公司)积极承担超出公司风险管理措施适当监控和管理范围的更多风险;或者

  -国信证券的RAC比率持续低于 10%。如果公司扩张速度超过有机增长或资本筹集带来的资本补充速度，上述情况可能会发生。

  在标普看来，提高评级的可能性很小。

  尽管如此，如果国信证券的SACP评估结果上调两个子级，标普将上调其评级。这可能发生在公司RAC比率持续稳定在 15% 以上，且国信证券能够巩固其业务地位的情况下。这种改善的迹象包括：在有保证的资本补充的支持下，稳健的增长，以及在收费驱动型业务中持续增强的市场地位，整体收入稳定和多样化。