惠誉：确认工银泰国“AAA(tha)”本土长期评级，展望稳定

  久期财经讯，8月15日，惠誉确认中国工商银行(泰国)股份有限公司(Industrial and Commercial Bank of China (Thai) Public Company Limited，简称“工银泰国”)的本土长期评级为“AAA(tha)”，本土短期评级为“F1+(tha)”。展望为稳定。

  关键评级驱动因素

  股东支持推动评级：工银泰国的本土评级是基于惠誉对其母公司中国工商银行股份有限公司(Industrial and Commercial Bank of China Limited，简称“工商银行”，01398.HK，A/稳定)提供特别支持的预期所推动，工商银行持有工银泰国 98%的股份。

  评级还考虑了工银泰国相对于惠誉对泰国本土评级领域内其他实体的支持驱动型信用状况。工银泰国的“AAA(tha)”评级反映了与泰国其他发行人相比，惠誉对其违约风险的最低预期，这是基于母行提供支持的强大能力和意愿。

  对集团具有战略重要性：惠誉认为工银泰国在支持工商银行在东南亚的战略目标和特许经营方面发挥着重要作用。工银泰国作为泰国指定的离岸人民币清算行，为泰国和中国之间的贸易和投资流动提供了便利。工银泰国在客户群和金融产品方面与该集团具有显著的营销协同效应，惠誉预计中期内将保持这种协同效应。

  母公司支持能力强：工商银行支持工银泰国的能力以其受政府支持的长期发行人违约评级(IDR)为基础。这反映了惠誉的观点，即如有需要，中国政府(A/稳定)允许通过工商银行向其关键海外子公司(如工银泰国)提供特殊支持。截至2024年末，工银泰国资产规模不足工商银行合并资产的1%，因此任何所需支持均不会对母公司的资源产生重大影响。

  与母公司高度整合：鉴于工商银行接近全资控股工银泰国，惠誉认为二者高度整合。这种股权结构使得工商银行能够实施充分的管理监督，并实现风险管理的高度协调。此外，双方在后台系统与流程等运营层面也存在深度关联。

  声誉高度关联：工银泰国与工商银行共享名称与品牌，形成高度声誉关联。若工银泰国发生违约或重大不利事件，考虑到二者的紧密联系，工商银行将面临显著的声誉风险。

  持续的常规支持：集团为工银泰国的运营提供持续支持。其融资结构受益于集团内部融资工具，此类工具在流动性短缺时可提供融资灵活性与流动性缓冲。

  评级敏感性

  可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素：

  工银泰国本土长期评级下调可能源于工商银行提供支持能力的减弱，具体表现为工商银行长期发行人违约评级被下调至泰国主权评级(BBB+/稳定)或更低水平。任何评估同时将考虑工银泰国在泰国本土评级体系中的支持驱动型信用状况与其他发行人的对比。

  此外，若工商银行提供支持的意愿显著减弱，也可能对评级构成下行压力。这可能由持股比例大幅降至75%以下，叠加管理控制权削弱、运营整合退化及常规财务支持减少等因素引发。但惠誉认为，中期内母公司支持意愿发生变化的可能性较低。

  若工银泰国本土长期评级被下调至"A-(tha)"，或股东支持前景的关键假设出现重大变化，其本土短期评级可能面临下调压力。

  可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素：

  评级没有上行空间，因为评级已经处于本土评级范围的最高水平。

  其他债务和发行人评级：关键评级驱动因素

  根据惠誉标准中的基线方法，工银泰国以泰铢计价的巴塞尔协议III T2(Tier 2)次级票据的评级比支持驱动的本土长期评级低两个子级，以反映与高级无抵押债务相比更高的损失程度风险(loss severity risk)。由于票据不包含持续经营损失吸收特征，例如票息未付(coupon omission)或延期，因此不存在无法履约风险(non-performance risks)的额外等级。

  其他债务和发行人评级：评级敏感性

  可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素：

  工银泰国次级债务工具的评级将与本土长期评级同步下调。

  可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素：

  次级票据的锚定评级(即国家长期评级)，处于本土评级范围的最高水平，因此评级没有上行空间。