穆迪：授予长发集团拟发行美元债券“Baa2”高级无抵押评级

  久期财经讯，3月2日，穆迪授予长发国际有限公司(Chang Development International Limited)拟发行的美元债券“Baa2”高级无抵押评级。该公司是长春市城市发展投资控股(集团)有限公司(Changchun Urban Development & Investment Holdings (Group) Co., Ltd.，简称“长发集团”，Baa2 稳定)的间接全资子公司。

  拟发行债券的“Baa2”评级反映了长发集团提供的无条件且不可撤销担保。该担保项下债务将与长发集团所有现有及未来无抵押、非次级债务享有同等受偿地位。因此，该“Baa2”评级与长发集团的“Baa2”发行人评级处于同一水平。

  评级展望为稳定。

  长发集团计划将净收益用于再融资现有离岸债券。

  评级理据

  长发集团的Baa2发行人评级基于长春市政府支持能力评分(GCS)为baa2，并结合穆迪对该公司特征如何影响长春市政府提供支持意愿的评估，最终未对长春市政府支持能力评分进行评级调整。

  长春市政府支持能力评分反映了长春作为吉林省省会城市，该地位在穆迪对中国地区和地方政府评级体系中属于较高行政级别的地位。

  长春市政府对长发集团的Baa2评级同时反映：(1) 因长发集团由长春市政府100%控股，市政府倾向于提供支持;(2) 长发集团作为长春市资产规模最大的地方政府控股实体; (3) 长发集团承担城市基础公共服务职能，涵盖城市基础设施建设、保障性住房开发、棚户区改造、燃气及原水供应;(4) 政府现金拨付记录良好;(5) 因公共政策项目资本支出导致债务水平较高，此类项目回报周期较长

  吉林省政府将支持长春市政府以防止长发集团违约，从而避免国内金融市场动荡。吉林省政府可通过多种形式提供支持，包括政府补贴、资本或资产注入，以及政策性银行和国有银行的贷款。

  可能导致评级上调或下调的因素

  若长春市政府支持能力增强，这可能源于长春市经济或财政状况显著改善，或政府协调及时支持的能力提升，则长发集团评级或将获得上调趋势。

  若出现以下情况，穆迪可能下调长发集团评级：中国政府出台政策禁止区域和地方政府向地方政府融资平台提供财政支持;或长发集团自身特征变化削弱长春市政府提供支持的意愿，例如：

  – 公司核心业务发生重大转变，商业活动大幅扩张导致公共服务职能削弱，或商业活动出现重大亏损;

  – 长发集团不再是长春市规模最大且主导性的公共服务提供商;或政府资金流入不确定性增加，加之自身经营现金流不足以覆盖债务偿付及运营成本;

  – 其债务与杠杆率持续快速增长，且日益依赖非标准融资渠道;

  – 其对外部主体的贷款、担保或其他信贷风险敞口较当前水平显著上升;或

  – 因市场波动导致融资渠道显著收窄。

  长发集团由长春市政府国有资产监督管理委员会全资持有，是长春市政府关键的燃气公用事业及城市基础设施投资建设平台。

  截至2025年9月，长发集团总资产达3420亿元人民币，2024年总收入为125亿元人民币。