标普：授予法国巴黎保险拟发行欧元RT1永续次级票据

  久期财经讯，6月11日，标普授予法国巴黎保险公司(BNP Paribas Cardif SA，简称“法国巴黎保险”，A/稳定/--)拟发行的以欧元计价的、限制型一级资本(Restricted Tier 1, 简称“RT1”)永续次级票据“BBB-”发行评级。本次债项评级的最终生效，仍需以标普完成对该票据最终条款与条件的审核为前提。

  法国巴黎保险是法国巴黎银行集团旗下的中间控股公司，由集团100%持股，承担保险产品供给与资产管理职能，标普将其视为集团核心组成部分。标普评定法国巴黎保险的主体评级为“A”，与标普评估得出的等级为“a”的集团独立信用状况(SACP)持平。

  标普将上述票据归类为具备中等股权属性的混合资本工具，纳入对发行人的总调整后资本(Total Adjusted Capital, 简称TAC)核算范畴。该票据能否最终计入TAC，还取决于其发行规模、条款及条件是否符合监管偿付能力要求。

  本次RT1票据的评级较法国巴黎保险的长期发行人信用评级低4个子级，下调依据如下：

•   下调1个子级：反映该票据劣后于高级票据持有人受偿的次级属性;

•   下调2个子级：反映强制及可选票息取消带来的支付风险;

•   下调1个子级：反映本金可能被全额或部分减记的风险。

  鉴于截至2025年12月31日，法国巴黎保险的偿付能力II资本充足率(Solvency Ratio)为169%，标普认为2个子级的调整幅度已充分反映该类票据的额外支付风险;若其偿付能力充足率实现实质性、可持续的提升，或集团风险轮廓变化导致充足率波动特征显著改变，标普将重新评估上述调整逻辑。

  标普确认该票据符合偿付能力II框架下RT1资本工具的合格认定标准，满足以下任一条件时将触发本金减记/核销机制：

•   可用于覆盖偿付资本要求(SCR)的合格自有资金金额≦SCR的75%;

•   可用于覆盖最低资本要求(MCR)的合格自有资金金额≦MCR;

•   可用于覆盖 SCR 的自有资金金额连续三个月≦SCR的100%。

  此外，本次RT1票据为永续期限，但可于2033年12月后及此后每个重置日赎回，赎回需满足相关条件(包括获得监管机构批准)。若发生特定外部事件(如与偿付能力II相关的税收、评级或监管政策变更)，法国巴黎保险可在获得监管批准后赎回或替换本次票据。

  本期票据票息的固定利率至首个重置日(2033年12月)，共计7.5年;此后每5年重置一次，重置利率为5年期中间互换利率(5Y Mid-Swap)+利差，无票息上浮(step-up)调整，票息每五年重置一次，每半年期末支付。

  标普确认本次票据发行所得资金将用于集团一般用途(可能包括债务再融资，其中涵盖可赎回资本证券的再融资)。