惠誉：首次授予国家电网海外投资“A”长期外币发行人评级

  久期财经讯，6月9日，惠誉已授予国家电网海外投资有限公司（State Grid Overseas Investment Limited，简称“国家电网海外投资”）“A”长期外币发行人违约评级（IDR）。 国家电网海外投资是国家电网有限公司（State Grid Corporation of China，简称“国家电网”，A/稳定）的全资子公司。评级展望为稳定。惠誉同时授予国家电网海外投资的高级无抵押债务“A”评级。

  国家电网海外投资的评级与国家电网的评级持平，这基于惠誉的《母子公司评级关联性标准》，因为国家电网海外投资是国家电网唯一的境外融资平台。

  国家电网是中国最大的电网公司。其评级受限于中国主权评级（A/稳定），后者通过国务院国有资产监督管理委员会（持股93.66%）和全国社会保障基金理事会（持股6.34%）持有国家电网。根据惠誉的《政府相关企业评级标准》，惠誉将继续将国家电网的评级与主权评级保持一致，即使其“a+”的独立信用状况（SCP）出现恶化，这是基于惠誉对其获得国家支持的可能性评估为“几乎确定”。

  关键评级驱动因素

  无独立运营：惠誉认为国家电网海外投资目前及未来均不持有独立运营业务，除境外资金管理和财务职能外。国家电网海外投资的境外债务融资、内部资金归集以及向兄弟子公司提供资金预计仍将构成其资产负债表的主要部分。

  主要境外融资平台：惠誉预计国家电网海外投资将继续作为国家电网（中国最活跃的公司债券发行人之一）的主要境外融资平台。惠誉预计国家电网海外投资将把绝大部分（即便不是全部）资金输送给兄弟子公司，这与过去的情况一致。从历史上看，国家电网海外投资将大部分债务收益以优先股形式注入国网国际发展有限公司（State Grid International Development，简称“国网国际”，A/稳定）——国家电网在境外投资、持有和运营资产的主要平台，并利用国网国际的常规股息来支付利息。

  国家电网通过国家电网海外投资发债的记录良好，其利差处于中国公司债的较低区间。国家电网海外投资还拥有数十亿美元的银行贷款及未使用的信贷额度，多家银行提供这些融资，其条款即便在缺乏母公司信用支持的情况下也与国家电网自身的条件相当。

  无重大独立风险：国家电网海外投资主动将外部债务的利率和币种与其向兄弟子公司提供的资金进行匹配。惠誉认为，国家电网海外投资持有的少量固定收益工具（主要使用自有资金投资）不会带来重大风险，因为这些工具的发行方是中国中央政府所有的金融机构及GRE，其高投资级评级在大多数情况下最终与主权评级挂钩。惠誉相信，如有需要，国家电网将对国家电网海外投资提供支持。

  同业分析

  国家电网海外投资的评级与国家电网的评级持平。这一评级方法与中国石油财务(香港)有限公司（CNPC Finance (HK) Limited ，A/稳定）和南方电网国际金融有限公司（China Southern Power Grid International Finance Co., Limited ，A/稳定）的评级方法一致，这两家公司的评级分别与其母公司中国石油天然气集团有限公司（China National Petroleum Corporation，A/稳定）和中国南方电网有限责任公司（China Southern Power Grid Co., Limited，A/稳定）的评级相同，因为它们分别是各自集团的境外融资平台。

  评级敏感性

  可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

  对国家电网采取负面评级行动。

  国家电网海外投资产生未转移给国家电网或其兄弟子公司的重大财务风险。

  可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

  对国家电网采取正面评级行动，前提是国家电网海外投资仍作为国家电网的境外融资平台。

  关于国家电网的评级，惠誉在其2026年5月8日的评级行动评论中阐述了以下敏感性：

  可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

  对中国主权采取正面评级行动。

  发行人简介

  国家电网海外投资于2013年在中国香港注册成立。作为集团唯一的境外资金管理平台，国家电网海外投资由国家电网全资拥有。