当你诧异美联储谈降息时，可知未来市场 风险在哪里？

当我们在诧异两周内鲍威尔为何突然调转口风时，却忽略了2023年临近结尾，2024年大选年即将开始。

近段时间，对于美国总统拜登的弹劾声不断出现，加之美国居民对于生活成本飙升引发的焦虑情绪，导致拜登在近期民调支持率有所下降。但随着美国经济软着陆前景的改善，对于拜登争取连任来说是个好消息。

美国近来不断通过超预期的经济数据演练，来验证美国经济依然强势的观点，包括低失业率、通胀的缓解和强劲的经济增长数据，这个时机提出开始降息，可以增强拜登在选民中的支持率。

出于上述因素的影响，现阶段所公布的数据的可参考性就值得推敲。当然，我们永远要记得，我们只是市场的跟随者，即使推演出最终的结果，但是过程不是我们能左右的，而是要紧紧跟随市场脚步，不断适应千变万化的市场风向。

人们总说历史不会重复，但总是惊人的相似。那么我们就先回顾一下历史：

2020年3月3日晚间，因众所周知的原因，美联储首次紧急降息50个基点至1.25%；

金价自日内低点1585暴涨至1649.3附近。

2020年3月9日，美股期货在近段历史周期中，首次触发跌停熔断机制；

同日美元自94.6附近，开启触底反弹之路，并在两周的时间内（2020年3月10日至2020年3月20日，注意这个时间段），暴涨至103附近。

2020年3月12日，美国股市二次跌停熔断；同日金价自日内高点1650附近暴跌至1560附近。

2020年3月16日凌晨，美联储再次紧急降息100个基点至0.25%；同日金价自日内高点1575附近暴跌至1451附近。

“3月16日美股标普500开盘即遭重创，下跌220.60点指数，跌幅8.14%，触发「熔断机制」，造成美国历史上的第四次美股熔断。”

1987年，美股第一次触发熔断机制。23年后竟然在同一个月里连续触发了三次熔断机制。

2020年3月18日，美股再次触发跌停熔断，美元彻底爆发，因为在此时间段，全球追加保证金的需求，导致美元短缺达到12万亿美元，这与1978年10月美联储严厉抑制货币政策时的美元暴涨相吻合，自此美国正式开启量化宽松的道路。

随着美联储救市的举措不断加大，美国股市也终于在2020年3月23日开始止跌，进入疯狂的上涨模式中，并于2022年1月创造峰值。

时间来到两年后，也就是2022年3月，随着PCE物价指数不断攀升至5.4%，人们的生活成本不断增加，未来经济推测的不断演变，美联储开始进入加息之路。

2020年3月31日凌晨，美联储在维持了近两年的低利率环境后，首次开始加息25个基点至0.5%。

之后分别在2020年5、6、7、9、11、12月，2023年2、5、7月持续加息，累计加息至5.5%。

但是这中间就会有一个问题点出现，通过加息时间我们可以看到，最后一次加息的时间停留在2023年7月，现在是2023年12月，也就是说5.5%是美联储期望的限制区域，并已在此停留观望了5个月，加息导向传递到市场是需要时间消化的，也就是说自暂停加息的这5个月里，美联储一直在关注5.5%的利率对于通胀的影响及持续性，通过2023年7月后的PCE数据来看，的确出现了缓解的趋势，但距离美联储的2%的目标位依然相差甚远。

所以现阶段，不仅市场难以预测下一步发生什么，其实美联储也一样。他们需要持续的良好的数据来验证他们是正确的，是符合市场预期的。所以现阶段，PCE数据成为了美联储首要的关注点，尤其是在本月即将公布的数据中，是否可以再次保持下降趋势很关键。

有一组数据大家可以自行了解对比，自2022年3月开启加息时，PCE物价指数正处于峰值5.4%，截止2023年7月暂停加息的时间段，PCE回落至4.1%，并于2023年9月起持续维稳在4%下方持续缓解至3.5%。基于本周五的PCE预测值为3.4%，

那我们可以做个大胆的预测，即公布值≤3.4，美联储及市场会再次加强降息概念，给金价提供新的上行支撑。

若公布值＞3.4%，美联储会延长观望周期，通过再次的数据判断通胀缓解趋势是否延续，届时也会再次提出根据数据，保留加息空间的选项。

那让我们再次回到文章开头的部分，2024年的主题背景已经有了信号，那么按照推演路径来看，通胀持续缓解，为降息提供更多支撑，使经济平稳落地是美联储目前的首要目标，那他们所需要的就是通过数据来支持他们的决策路线。

所以，让我们再次回到历史框架中找寻关键点，推动因素和时间节点；

推动因素是需要关注未来三次的PCE数据，是否如上述我们所说保持持续下降的趋势。

再通过回顾三年的历史，我们发现关键的时间节点，无论降息或者加息，开启的时间都是在3月份，也许只是个巧合，但这个时间点我们需要额外关注，也就是2024年的3月份，进入第一轮降息旅程。

通过历史数据回顾，我们其实可以发现另一个逻辑关系，在上一轮降息落地当天，金价上行，股市上行，美元下跌，但之后几天，因美元流动性极度短缺，股市暴跌，黄金也跟随抛售的情况，将近两周的时间，市场才趋于恢复正式走向。

所以在即将到来的这一次降息过程中，我们需要关注降息如预期落地后，美元的表现。这次其实有很多与之前不同的因素在相互影响，降息本身促进经济，推动股市上行，因前期的量化宽松，居民储蓄较2020年前更为充足，以上都会持续推动美股持续上行。而黄金，会因降息提供短暂支撑，出现攀升的现象，而后在通胀缓解的过程中，对抗属性降低，再次回落。

而最不可控的预期在于，2020年的利率自1.75%开始下降，而目前的利率处于5.5%的高位，那么降息的速度与幅度则是影响最大的因素，从而推演至黄金上行的动能空间。

额外补充历史上美股熔断事件以及原因

我们来看看历次美股熔断的原因

一、1987年美股第一次熔断

当日没有任何不利股市的消息或新闻，因此下跌看似并无实在的原因

股灾后很多人提出不同的理论，主要认为股灾成因包括：程式交易、股价过高、市场上流动资金不足和羊群心理。

还有人说计算机程序看到股价下挫，便按早就在程式中设定的机制加入抛售股票，形成恶性循环，令股价加速下挫，而下挫的股价又令程式更大量地抛售股票。

二、2020年3月9日，美股第二次熔断

导致第二次熔断主要有两方面原因；

1.新型冠状病毒在欧洲的爆发。

2.沙特和俄罗斯就石油减产问题产生分歧，由于疫情导致原油需求疲软，国际油价下跌超过20%。沙特阿拉伯为了能提升油价，希望能够与俄罗斯共同实施石油减产。

2020年3月6日，沙特阿拉伯与俄罗斯无法就石油减产达成新协议。鉴于俄方态度十分强硬，以及打击成本较高的美国开采商的市场，沙特阿拉伯决定报复性增加石油开采量，日开采量将增至1200万桶，创下日产量新纪录

3月9日，美股三大指数开盘后全线下跌，其中纳斯达克指数跌7.2%。道琼斯指数跌幅为7.79%，创下次贷危机之后的最大跌幅。标普500指数跌7%，触发熔断机制，美股三大股指全部暂停交易15分钟。

三、2020年3月12日，美股第三次熔断

由于3月11日晚美国总统特朗普宣布除了英国和爱尔兰，周五（13日）起来自26个《申根公约》国家的旅客将被限制入境美国30天。

众多投资者对市场感到失望加速了股价的下跌，更由于股价的不稳定导致产生从众心理，恶性循环下令股民加剧恐慌，从而导致第三次触发熔断机制。

2020年3月12日，开盘不到6分钟，美股市场即暴跌7.2%，再度触发一级熔断，暂停交易15分钟。重新交易后，市场在美联储盘中宣布将向金融体系注入至多1.5万亿美元的流动性后短暂回升，可是随后股市跌幅更大，截至收盘，道琼斯指数跌9.99%报2352.6点，直接打破2008年纪录，创下1987年第一次美股熔断以来最大单日跌幅。

四、2020年3月16日，美股第四次熔断

3月15日，美联储宣布第二次大规模降息，将联邦基金利率目标区间大幅下调至0-0.25%。

同时还宣布了7000亿美元大规模的量化宽松计划，包括回购至少五千亿美元的国债，增持至少两千亿美元的抵押担保证劵。

上一次这种大规模回购和超低水平的降息还是在08年的金融危机，大家都知道美联储会降息，但让人没有想到的是力度会这么大，而且距离上次降息的时间还不长，美联储的行为已经视严重程度等同于08年的金融危机，从而导致又一次爆发恐惧，造成美股第四次熔断。