上一篇聊到股债双杀，其中一个关键就是过去这几个月，我们炒的究竟是什么，趁着周末，这个问题再和大家好好掰扯下。本篇将从三方面给大家梳理，希望对大家有所启发，另外本文最后一部分的提示很重要，大家不要忘记。

一，究竟在涨什么？

  昨天我在文章中写到：「表面上A股是在炒作科技。但实际上，3月份以来，科创50下跌了3.33%。整个科创50，在今年的上涨只有5%+。 而中证2000，今年上涨了12.8%。微盘股指数，上涨了19%+。」

  我们换一个视角，这轮行情从1月13日启动，我们看下，一直到3月21日前，行业的表现：

  虽然涨幅最好的还是和机器人相关的减速器概念，但这不是本轮行情的核心逻辑，当时市场普遍认为是DeepSeek带动的中美AI平权，但是从表现来看，机器人产业更胜一筹，这也符合我们制造业大国的定位，事实上无论是之前的新能源车，再到后来的双碳概念，还有数字经济，国内炒作的思路都是供应链的上游。

  供应链炒作的逻辑路径是，集体抜估值，然后是率先受益，再然后就是供需关系导致涨价，除了第一阶段之外，后面都是要靠产能说话的，所以老外很坏，2月21日高盛就发表了相关的研报，直击要害。

二，科技股又炒作的是什么？

  或许有人说，就算机器人的逻辑遇到铁板，不等于AI也是，何况AI肯定贡献了主要涨幅，这点我不否认，但是对于Ai的逻辑大家似乎也没有搞清楚，大多数人关心的是AI的资本开支，比如联通的财报开支不足，大家觉得很悲观，其实我们根本拿不到最先进的硬件，换言之，有钱你也没有地方花，所以国内的AI从来不是炒开支。

  我们其实比的是模型效率，简单说就是又好又省，虽然最近各家的大模型很热闹，但是诸位，你们又发现一个全面超越DeepSeek的存在吗？如果没有，那么市场自然就是要消沉了，这就是政策刺激一样，药效过了，就尘归尘、土归土了，或许等到科技股的财报更多披露后，我们会有不一样的结论。

  也有人说，最近不是什么阿里、腾讯都在玩命推出新品种，但是市场就是这样，热情高的时候，看谁都顺眼，热情下来了，重复的内容很难说服资本。

  所以，这一轮行情，本质上还是流动性盛宴，毕竟两大热门的逻辑都不是很硬核，这种背景下，资金的态度就很关键了！

  最近美银有一份调查报告或许对大家有启发，本月全球投资经理最大的仓位变化就是减仓美股，同时，加仓欧洲、中国等新兴市场和现金类理财。目前资金对美国增长悲观的程度创下自23年5月以来新低，同时对中国乐观的程度在不断提示有提升。

  那为什么大家买着买着就戛然而止，其实不难理解，四月份有财报，不管财报是否好，那么风险肯定要规避的，所以资金便开始犹豫，但是也只是犹豫，否则数据就不显示他们看好A股了。那么这种时候，大资金会怎么办呢？其实最简单的就是选择锁仓，不参与这段时间的争斗，这样就可以保存自己的实力，也不至于错过行情。

三，行情会如何变化？

  有人呢可能会觉得，说说很容易，但是如何才能看得出机构锁仓呢？其实如今有了大数据和量化分析，这类问题现在解决起来就不难了，就像我用了十多年的大数据系统，通过将交易数据进行收集、归纳，然后利用大数据模型对交易数据进行整理、比对，最后就可以将具有机构交易特征的交易数据给整理出来，其实比起散户，机构的交易往往是有规律的，还有重复性。

  比如大家现在看到的这幅图：

  这就是我用了十多年的大数据系统提供的「定级分区」数据，反应不同阶段内机构资金的活跃程度，在「定级分区」数据中，数字越小，代表机构资金活跃程度越高，通常「一级区」和「二级区」代表机构行为活跃，相对的「三级区」和「四级区」代表机构行为几乎消失。从上图不难看出，当股价处于一二级区域的时候，股价通常涨多跌少，而股价处于三四级区域的时候，股价通常跌多涨少。

  这个数据最有特色的地方就是，和大多数人看到的不一样，虽然股价处于「二级区」的时候，通常也是调整，但实际机构资金并没有放弃该股，所以之后重新进入「一级区」，股价也随之上涨。这是因为通过大数据模型，我们发现「二级区」的时候，机构资金只是降低了交易的活跃程度甚至于不交易，但不是放弃，这就很有意思了，你说他不想让人家看到自己的动作，目的是什么？不就是锁定仓位嘛！

  所以，通过这个数据，我们可以看到哪些股票处于「机构锁仓」阶段，看下图：

  这是近期表现不错的「赛象科技」，一月份到现在涨了30%，但是之前调整也很厉害，如果看走势，跌幅超过20%，多数人都在那个位置选择逃离，结果后面的上涨全部都错过，关键大家如果是刚跌的时候跑路也就算了，大家往往是觉得实在不行了再割肉，那结果就是卖在地板价上面，如果和我一样，看量化大数据的话，会发现这就是「机构锁仓区」，没什么可担心的，更重要的是，在别人恐慌的时候，你还可以贪婪下，这多好啊！

  所以，市场的调整，怎么看都像是一场有预谋的演出，这时候谁被机构锁仓，那就很关键了，这方面大数据很有优势：

  根据统计结果，周五进入「锁仓区」的个股数量创下了近2个月新高，是不是很有趣啊？那接下来做什么，大家应该心里很有数了！

  真相很残酷，但不知道真相会更残酷。
本篇就聊到这里，关注老概，随时随地带给你不同视角。

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