连续13天获资金青睐，为何有的股票能涨个不停？

  最近看到一则数据，截至12月22日，沪深两市有86只个股连续5天以上获得主力资金净买入。其中，四川双马、重庆水务等几只股票更是连续13个交易日获得净买入。

  看到这样的新闻，很多朋友的第一反应可能是：这些被资金持续买入的股票，是不是接下来就能一路高歌猛进？但现实往往更复杂。新闻只是告诉我们一个现象，是市场波动的诱因之一，而真正决定股价后续走势的，是资金背后的态度和交易行为。有些股票确实能借着资金的东风扶摇直上，而有些则可能只是昙花一现。今天我们就来聊聊，如何透过表面的“资金净流入”，看清背后真正的市场力量。文章最后，我会结合量化数据，谈谈对这个现象的看法。

  一、风格切换的背后：谁在主导市场？

  我们经常听到“市场风格切换”这个词，听起来很高深。其实它的本质很简单：就是哪一类资金在市场上占据了主导地位。专业机构喜欢把资金分成配置型和交易型。很多人觉得配置型资金主导时市场平稳，交易型资金主导时市场波动大。但实际情况要复杂得多。

  比如程序化交易，它无疑是交易型资金，但它追求的未必是股价的大起大落。而公募基金，现在也常被归为交易型资金，但它们的行为模式又有所不同。这里就产生了一个认知差异：我们普通投资者眼中的“好行情”，是股价有持续向上的趋势机会；而在更宏观的视角下，这种持续的上涨本身就被视为一种“高波动”，因为涨得急，未来调整的压力也可能更大。

  看下图：

  所以，对我们来说，不必纠结于资金类型的学术划分。我们更关心的是：当前市场有没有提供那种由大资金推动的、可持续的趋势性机会？这直接取决于市场上活跃的是哪类资金。上图就展示了不同类型资金的偏好并非一成不变。相比之下，那些追求趋势机会的“阳光资金”——也就是我们常说的机构大资金——他们的动向更值得我们关注。

  那么，当前是哪类资金在唱主角呢？这要看资金的来源。比如公募和私募的资金，主要来自新基金发行和海外资金流入。最近美元走强，海外资金流入放缓；而8月份以来，新基金发行数量也在逐月减少。

  看下图：

  与此同时，两融资金的规模却一直维持在较高水平。

  看下图：

  此消彼长之下，市场的风格自然就发生了变化。反映到盘面上，就是大家感觉热点轮动加快，持续性不强。本质上，这是因为由机构大资金主导的、有持续性的趋势机会变少了。

  面对这种环境该怎么办？有人说去跟量化程序拼短线速度，这无异于以卵击石。对普通投资者而言，更务实的方法是：把有限的精力聚焦在那些确实有机构大资金参与的个股上。机会只是变少了，并非没有。关键在于如何识别。

  二、投资最大的敌人：无处不在的焦虑

  做投资久了会发现，比起偶尔选错股票或踏错节奏，更折磨人的是一种持续的焦虑感。这种心态一旦形成，很容易导致操作变形。

  股价涨了，担心卖了会踏空后面的行情；股价不涨了，又害怕拿着会越套越深；好不容易赚了点钱，纠结不落袋为安会不会竹篮打水一场空；一旦出现亏损，更是焦虑该不该止损……

  赚钱也烦，不赚钱更烦。根源在于，我们总是在“看涨跌、猜涨跌”。而股价短期的涨跌本身并无规律可循，所以猜来猜去自然焦虑。很多人因此认为股市是混沌的。但这句话只说对了一半：股价的涨跌或许随机，但驱动股价的资金其交易行为绝非随机。

  尤其是机构大资金的交易行为，不仅有迹可循，而且往往具有高度的模式化和重复性。对他们而言，股市投资是一门“生意”，而任何可持续的生意都必须有稳定的盈利模式和行为逻辑。

  因此，看懂交易行为——特别是机构资金的交易行为——远比猜测明天涨跌更重要。因为只有他们的行为才能真正影响和改变趋势。

  三、用数据穿透迷雾：识别“真金”与“镀金”

  道理都懂，但怎么才能看懂机构的交易行为呢？这里就体现出量化数据的价值了。

  举个例子：两只股票都在调整后出现了快速上涨的反弹走势。

  看图1：

  从图1看，两者走势初期颇为相似。但结果却大相径庭：一只股票此后涨势如虹，另一只却很快偃旗息鼓。原因何在？

  很多人觉得交易行为虚无缥缈无法捕捉。其实不然。随着量化大数据技术的发展，现在先进的模型已经能够对海量交易数据进行分离和解析，从而识别出不同参与主体的交易特征。

  看图2：

  图2是我长期使用的一套量化数据系统提供的图表。图中橙色的柱体代表「机构库存」数据。「机构库存」数据反映的是机构大资金的活跃程度。「机构库存」数据持续存在的时间越长、越稳定（如图中左侧部分），说明机构参与交易的积极性越高；反之，「机构库存」数据消失（如图中右侧部分），则意味着机构参与交易的积极性很低。

  对比图2就很清楚了：左侧股票在反弹过程中，「机构库存」数据始终积极配合；而右侧股票的反弹阶段，「机构库存」数据已经消失了。这就是为什么一个能持续上涨（真金），另一个只是昙花一现（镀金）。数据不会受情绪干扰，「机构库存」数据能客观地告诉我们背后是否有“真家伙”在参与。

  回到开篇的新闻。看到某只股票连续多日获“主力资金净买入”，这当然是一个积极的信号。但更重要的是追问：这种买入行为的性质是什么？是短暂的跟风炒作（类似右侧股票），还是有组织、有持续性的机构行为（类似左侧股票）？

  仅仅看新闻标题里的“净买入”天数是不够的。「机构库存」数据这类量化工具的价值就在于它能帮我们穿透表象：如果一只股票在上涨或震荡过程中，「机构库存」数据能够持续活跃甚至增强（如图2左侧所示），那么即便过程中有调整也更可能只是插曲；反之如果「机构库存」数据已经消失或非常微弱（如图2右侧所示），那么所谓的“净买入”可能就需要打一个问号了。

  说到底，「机构库存」数据不是预测工具它不告诉我们该买还是该卖而是通过客观呈现机构大资金的活跃程度帮助我们更好地理解当前市场状态减少因猜测而产生的焦虑让我们把注意力集中在那些真正有“内容”的机会上。

  在这个信息纷繁复杂的市场中找到适合自己的观察工具用客观的数据还原市场的部分真相或许是普通投资者能够建立信心、稳住心态的一条踏实路径。

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