雷神科技：小巨人，大舞台

作者：文雨，编辑：小市妹

4月2日，雷神科技披露财报，2023年实现营业收入25.55亿元，同比提升5.80%。

作为“专精特新”的一员，又头顶“电竞装备第一股”的光环，雷神科技自上市以来就不缺关注度和想象力，当下更不乏亮点与看点。

【拓展业务宽度，开辟增量曲线】

雷神科技正处于业务线外扩阶段，这种扩张可分为横向和纵向两个维度。

横向层面，公司过去主要聚焦电竞，现在则是电竞和信创两条腿走路；纵向层面，过去在电竞领域主要做PC及外设，现在又开拓了路由器、投影仪等新品类，还与生态合作方共同打造电竞房、电竞酒店、电竞产业园等新业态。雷神科技真正难得的地方在于，不仅有业务宽度，而且各项业务都还处于成长期，有很鲜明的增量属性。

以电竞为例，2015年中国游戏玩家数量是5.34亿人，到2023年这一数据已经增长到7.42亿，且目前还在攀升，这部分潜在用户不仅有数量，还有质量。艾瑞咨询数据显示，中国电竞用户中25岁以下的用户占比达到44.7%，30岁及以下的用户占比达到78.7%，这几乎是中国目前最有消费能力的一个群体。

2015年-2023年，国内游戏市场销售收入从1407亿快速增长至超3000亿，期间翻了一倍还多。在用户数量不断增长以及年轻人消费能力与意愿双向提升的背景下，完全有理由相信行业规模会更上一层楼。

还有一点值得注意，电竞发展初期，用户需求较为单一，像雷神科技这种公司的经营业态也比较单调，重点就是电竞PC及外设。但随着电竞产业愈发成熟，尤其是进入亚运会之后，社会认可度和关注度大幅提升，已经逐渐演化成一种竞技文化，带动整个电竞经营业态也越来越丰富。

以电竞酒店业务为例，根据同程旅行平台数据，去年亚运会开幕后的9月23日至24日，中国主要城市的电竞酒店热度环比上周增长近90%，平台上电竞酒店和电竞房的平均入住率在93%以上，一些热门城市竟然出现了电竞酒店“一房难求”的情况。由此可见，这些新业务的商业逻辑是成立的，假以时日完全可以成为新的细分增长极。

信创的前景相比电竞有过之而无不及。

今年3月11日，中央政府网发布《关于更新中央国家机关台式计算机、便携式计算机批量集中采购配置标准的通知》，明确要求乡镇以上国家机关需要采购符合信创要求的台式计算机和便携式计算机。几乎可以确定，随着党政信创逐步下沉至县、乡镇单位，信创已经进入大规模普及阶段。根据艾媒咨询此前发布的《2023年中国信创产业发展白皮书》，中国信创产业规模有望从2023年的20961.9亿元增长到2027年的37011.3亿元，这是一个在未来几年有翻倍潜力的赛道。并不为人所熟知的是，雷神科技是国内最早一批布局国产信创的企业之一，目前在这一领域已经有了厚重的积累。

在覆盖面上，公司开发了信创笔记本、台式机、miniPC、一体机等一系列产品，且已被金融、党政、教育、医疗等各个领域广泛采用，客户不乏太平保险集团、兴业银行、上海银行、上海清算所等国内知名机构；在产品力层面，雷神科技是新一代国产CPU——龙芯3A6000的首批合作伙伴，另外公司基于兆芯新一代6000G的移动办公解决方案入选了2023年山东省信创优秀解决方案。

当一个行业处于扩容阶段，其隐藏的潜在信息是，哪怕企业的市场地位与竞争力保持不变，也能跟随行业被动增长，更何况，雷神科技的竞争力是在不断向上的。

【提升产品高度，夯实竞争地位】

不管是潜在市场空间扩大，还是业务范围扩张，本质都属于发展数量问题，而目前社会更加关注的其实是发展质量问题。雷神科技在这方面同样很能打，眼下就有两个进阶的抓手和跳板，一个是AI PC，一个是星闪技术。

伴随AI CPU与Windows 12发布，业内对于2024年将是AI PC规模性出货元年基本已达成共识。根据Sigmaintell的预测，今年全球AI PC出货量将达到1300万台，并于2027年提升至1.5亿台，复合增长率达到126%。IDC则预测今年中国PC市场出货量中AI PC占比将由2023年的8.1%迅速提升至54.7%，并于2027年达到84.6%。

AI PC带给雷神科技的机会体现在两个方面。

首先，AI PC能够突破传统PC的游戏运行表现瓶颈，通过特定算法优化提高光线追踪等功能效果，给用户带来更加逼真的光照和反射效果，改善并优化游戏体验。这不仅能促进游戏市场的繁荣，也能直接提高雷神科技等厂商的产品力。

其次，AI PC对算力有较高要求，在GPU、内存等方面需要高配置，这与电竞PC是高度吻合的，很大程度上，雷神科技发展AI PC相比传统PC厂商有天然优势，公司可借产业换道之机缩小与传统PC大厂的差距。

截止到目前，雷神科技已推出包括机械师曙光16Air、雷神MIX PRO AI迷你主机等多款产品，雷神AI BOOK也将于近期上市。按照现在这个上新节奏，两年内雷神科技基本就能完成对AI PC的全部布局，产品线的快速腾笼换鸟意味着公司将在下个时代拿到先发优势。

比起AI PC，星闪技术的问世对雷神科技的意义可能更大。

星闪是一种无线短距离通信技术，集蓝牙与WiFi双方优势于一身。去年8月，华为在第五届开发者大会上正式发布星闪，一个月以后，雷神科技便推出了全球首款搭载星闪技术的电竞鼠标“ML903星闪”，星闪技术正式在电竞领域实现商业化落地。

星闪具备微秒级低时延、6倍于蓝牙的高吞吐能力，在“毫秒必争”的电竞氛围下，星闪技术的价值得到充分发挥。以雷神ML903星闪电竞鼠标为例，可将设备延迟从主流的1-4毫秒缩短至无线250微秒、有线125微秒的高性能水准，相较于2.4G连接和蓝牙连接的鼠标，其光标运动更平稳，响应也更快速，极大提升了用户的游戏体验。

科技产业的残酷与魅力之处在于，这个行当从来都不推崇传统，只尊重创新，技术的迭代一日千里、永不停歇，谁能把握时代发展的脉搏，踏准技术进步的节拍，谁就能永葆青春，反之则是另一个极端，借用张瑞敏的一句话：

没有成功的企业，只有时代的企业。

雷神科技之所以能异军突起，并且在强手如云的PC江湖越战越勇，其根本原因就是公司始终坚持占领技术制高点，人无我有，人有我强。当下无疑又是一个拐点，AI PC和星闪都是具备很高产业确定性的明日之星，两者的加持注定会把雷神科技的产品力推向一个新的高度，这对于公司接下来的开疆拓土有直接意义。

【打开市场广度，重构想象空间】

大约从2022年开始，出海突然成为产业界中一个出现频率极高的热词，这种现象背后的深层次原因是，中国制造在历经几十年追赶后已经到了厚积薄发的时刻。近些年手机、家电、汽车、PC等各个产业全线出击，雷神科技只不过是这个庞大舰队的其中一个“哥伦布号”。

2020年-2023年，雷神科技境外主营业务收入从5138万增长到7.3亿，在总营收中的占比从2.28%快速增长到28.58%，境外收入三年复合增长率高达142.23%，拉美市场单渠道2023年GMV同比增长超15倍。即便考虑所有出海的企业，这一成长速度也绝对排在前列。

仅凭海外市场，就完全有机会再造一个雷神科技。

根据企鹅有调、腾讯电竞、《电子竞技》杂志联合发布的《全球电竞运动行业发展报告》，2024年全球电竞观众规模预计达到6.11亿，其中东亚、北美、西欧地区的电竞产业发展最为成熟，而东南亚、中东、北非、拉美等地区增长较快，是全球电竞产业新的发展高地。

在海外，无论是成熟市场还是成长期市场，中国企业过去的市场份额都是偏低的，也正因如此，未来才有想象空间和无限可能。更关键的一点在于，雷神科技已经形成了一套因地制宜的成熟打法。

比如，欧洲用户普遍身材高大，小尺寸的笔记本对手感和体验感都有限制，针对这一地区，雷神科技针对性的推出17英寸的电竞游戏本，采用独特的ID语言设计和硬朗的金属风格，兼顾欧洲用户的审美与使用体验；再比如，东南亚用户偏重色彩搭配，喜欢潮酷风格，雷神科技旗下品牌机械师便在泰国、菲律宾、马来西亚、新加坡等市场主推K500机械键盘（K500内置1680万色RGB，支持20种炫酷灯效）。

当企业进入一个新市场，其发展曲线往往呈现非线性规律，即初期由于环境陌生而增长缓慢，一旦市场被撬开，后期便会以加速度的形式扩张。很明显，雷神科技前几年在全球各主要市场均已完成冷启动，惯性驱使下公司接下来有望进入集中兑现阶段。

放在过去，品牌出海对于中国企业而言是一件无比遥远的事情，但当下这一切就在热烈而真实的发生着。我们常说“时代的一粒灰落到个人头上就是一座山”，其实反过来道理是一样的，每一次潮水涌来，都是时代与个体命运的一次转折。

雷神科技无疑是幸运的，多重利好交汇共振，只要牢牢聚焦电竞和信创这两个朝阳赛道，紧紧抓住品牌力与产品力这两个基本点，统筹兼顾国内与国外这两大市场，就能再次捅开天花板。

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