不到四个月跻身港股通，驭势科技中报夯实L4稀缺标的价值底座

  9月7日，沪深交易所港股通标的调整正式生效，驭势科技（01511.HK）调入港股通名单，内地投资者自即日起可经港股通买卖其股票。距离5月20日登陆港交所主板，这家“港股全场景L4级自动驾驶第一股”仅用不到四个月便拿到港股通的“入场券”。值得注意的是，本批次一同入通的多为AI芯片、算力、机器人等硬科技赛道头部公司，驭势科技是其中唯一的自动驾驶标的。

  如此快的入通节奏，本身就是公司硬实力的佐证。既是交易所对其稳定在门槛之上的市值规模、持续保持的交易活跃度和规范的公司治理的盖章确认，也意味着驭势科技作为L4自动驾驶稀缺标的，正站在南向资金价值发现与重估的新起点上。

  【中报印证基本面向好，增长质量与经营效率双优】

  8月27日披露的上市后首份中报，为驭势科技的入通时点提供了扎实的基本面注脚。上半年公司实现营业收入1.63亿元，同比增长64.9%；毛利润8599万元，同比增长54.6%，毛利率52.9%持续处于行业高位，且规模效应正在快速消化前期投入。业务线协同推进，收入结构持续优化，其中车辆方案收入7455万元、同比增长29.9%；软件方案收入6236万元、同比大增56.1%；值得关注的是，AI司机套件出货量同比翻了六倍有余，占总收入比重跃升至15.4%，订阅业务从0到1爆发，加之在产订单丰富，为下半年集中交付预留了动能。

  高增长的同时经营效率同步提升。上半年三费合计费率大幅下降45.2个百分点，其中研发费用率下降26.9个百分点至72.0%，研发费用绝对额仍增长20.1%、算力与数据投入增加45%，投入强度并未减弱；管理费用增长主要受IPO一次性专业费用影响，剔除后经营杠杆释放更为充分。

  此次中报显示出，业绩高质量增长由平台复用和组织效率驱动，持续经营的安全垫厚实。

  【双场景L4自动驾驶龙头，真无人运营规模行业领先】

  资金愿意为稀缺标的支付溢价，根本在于竞争壁垒。据弗若斯特沙利文按2025年收入统计，驭势科技在大中华区机场场景L4自动驾驶市占率90.5%、厂区场景市占率31.7%，双双位居行业第一。

  运营数据进一步印证壁垒厚度。公司累计真无人运营里程突破1020万公里，其中民航场景突破600万公里，香港国际机场自2018年起持续运营、累计超400万公里，乌鲁木齐天山国际机场超160万公里，创下国内机场自动驾驶规模化商用纪录。公司部署超1400套L4车辆及套件，服务249家客户，其中包括35家《财富》中国及世界500强企业，并为单一内地机场客户实现超100辆车辆的无人化运营。

  同时，随着驭势科技持续加码技术研发，产品复用效率提高，新场景落地周期从香港机场的7年压缩至新加坡樟宜机场的1.5年、新疆天山机场的1年，平台通用化能力进入指数级改善通道。

  【全球化布局加速开拓，增长路径清晰】

  从全球市场看，L4自动驾驶正处在规模化爆发前夜。驭势科技作为全球唯一一家可为机场提供大型商业营运L4级自动驾驶解决方案的供应商，业务已覆盖全球21家枢纽机场，其中包括SkyTrax 2025全球十佳机场中的3家，业务足迹遍布6个国家及地区，在全球产业格局中占据了稀缺的领先身位。

  中报显示，驭势科技上半年海外营收同比增长43.5%，全球化开拓正从“签约”阶段进入“运营”收获期。业务侧，在新加坡樟宜机场的首支完全无人驾驶牵引车车队正式投入空侧运营，并与康福德高、Ryde等当地合作伙伴签约；一款车型CE认证已完成，两款预计年底前完成，达到欧洲与中东市场合规标准，以稳健策略确保更高落地确定性。

  海外机场L4市场空间数倍于国内，全球化正在成为驭势继本土市场之后的第二增长曲线。以“做世界的AI司机”为长远愿景、为世界千行百业交付亿万AI司机，纳入港股通后的驭势科技，将进一步链接内地资本市场的资金与资源，在商业化兑现与全球化布局上持续提速。

  【南向资金视角：稀缺性、流动性与成长确定性的三重共振】

  站在内地投资者视角，驭势科技此刻的配置逻辑可以归纳为三个维度。其一是稀缺性，港股通范围内纯正的全场景L4自动驾驶标的极为稀少，填补了南向资金配置无人驾驶的标的空白，且L4正是物理AI的核心落地方向之一。其二是流动性改善，入通之后内地资金持续流入有望提升交易活跃度，推动股价向内在价值回归，从今年以来AI硬科技标的入通后的市场表现看，南向资金对具备基本面支撑的稀缺成长股普遍给予了流动性溢价。其三是成长确定性，64.9%的营收增长、爆发式放量的AI司机订阅、持续下降的费用率和全球市场千亿级赛道空间相互印证，共同构成基本面与成长预期的双重支撑。

  港股市场的定价规律表明，当流动性改善与基本面兑现形成共振，稀缺成长股往往迎来系统性的价值重估。驭势科技用不到四个月拿到港股通入场券，又用一份高质量中报证明经营成色，接下来这家“全场景L4第一股”在南向资金视野中的价值发现之旅，才刚刚开始。

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