又拿ETF唬人，这层纸迟早要捅破！

  A股市场呈现出一幅耐人寻味的图景。半导体芯片、稀土永磁等板块表现亮眼，而创新药板块却迎来调整。最引人注目的是资金流向的剧烈分化——港股相关ETF成为吸金主力，而宽基ETF则遭遇大规模净流出。

  作为一名长期观察市场的量化投资者，我发现这种分化并非偶然。Wind数据显示，当日港股市场ETF净流入达27.16亿，其中恒生科技指数近期资金流入超45亿。

  而沪深300、科创50等宽基指数则遭遇大幅流出。这种结构性变化与前述案例揭示的规律如出一辙——资金正在向特定领域集中。

  而与此同时，宽基ETF单日净流出高达58.65亿元。这种"冰火两重天"的现象，让我不禁思考：市场究竟在告诉我们什么？

  表面上看，流动性是第一生产力，港股这么流入，今天行情总该有个表现吧，A股这么流出，今天是有很大危险的。结果港股没有爆，反而跌了1%，A股没有崩，仅仅下跌4.54点，跌幅-0.12%。所以说，以前看流进流出没用，，现在套个ETF的马甲，看ETF流进流出一样没用。关键看机构的态度，敢不敢做。什么叫敢做，就是震荡的时候，照样做。哪怕没机会，机构也是锁仓，而不是放弃。

  二、流动性的第一性原理

  经过十年的市场历练，我深刻认识到一个真理：流动性是股市的第一生产力。大到央行政策，小到个股表现，资金的流向永远是最诚实的语言。就像2025年4月那波行情中，同样是稳定币概念股，"翠微股份"几乎翻倍，而"东软集团"却仍在下跌。

  通过我使用的量化工具分析，"翠微股份"从4月中旬开始就持续有机构资金积极参与交易。图中橙色柱体显示的"机构库存"数据表明，无论股价涨跌，机构资金都在持续活跃。这印证了我的观点：只有持续的流动性注入，才能推动股价真正上涨。

  PS：

  上文图中的橙色柱状，是我用系统观察的「机构交易特征」数据叫做「机构库存」。

  如果「机构库存」数据越活跃，那就意味着参与交易的机构资金越多，机构资金参与的时间也越长。

  如果机构资金长时间参与一只股票，那么它的态度其实很明确。

  如果不看好的话，会持续参与一只股票的交易吗？显然是不会的！

  三、数据揭示的残酷真相

  对比"东软集团"的交易行为数据图，我们看到了截然不同的景象：

  用系统观察「机构交易特征」，初期几乎没有橙色「机构库存」数据，说明机构资金没有积极参与，后期即便有所改善也难以为继。这让我想起行为金融学中的"羊群效应"——流资金缺席时，再好的概念也难以持续。

  更值得玩味的是"润和软件"：

  虽然初期有机构参与，但持续性不足导致反弹昙花一现。这再次验证了我的观察：机构资金的持续参与才是股价表现的关键。

  四、蓄势待发

  相比之下，"中科江南"的走势更具启发性：

  图中红框部分显示，虽然初期表现平平，但当指数突破3600点后，「机构库存」数据持续增加，形成典型的"机构蓄势"现象。这种有计划的资金布局往往预示着后续的强劲表现。

  通过长期观察量化数据，我总结出几点心得：

1.   不要被表面热点迷惑，要关注资金的实际流向

2.   持续性比短期爆发更重要

3.   找到适合自己的量化工具很关键

  当前市场可能进入阶段性震荡整固阶段。在这种环境下，更需要依靠可靠的数据来识别真正的机会。