日股没崩，竟是A股最大利好？

  一、日本市场的"黑色星期一"为何没重演？

  去年8月，东京和纽约股市双双遭遇"黑色星期一"行情，日经225指数单日重挫12.4%，创下历史最大单日跌幅纪录。当时我在办公室里盯着屏幕，看着那根大阴线，心里只有一个念头：这市场到底怎么了？

  今年8月，相似的季节性因素再次出现：美联储迟迟不愿降息、非农数据表现不佳、美股遭遇"黑色星期五"大跌。但令人惊讶的是，尽管日本股市周一随美股跌势低开，最终仅收跌1.25%，周二已基本填补缺口。

  这让我想起A股市场的一个永恒话题：为什么同样的消息，有时能引发暴跌，有时却波澜不惊？答案很简单：决定市场走势的不是消息本身，而是资金对消息的反应。

  二、市场稳定的三大真相

  业内人士认为日本市场稳定的三大关键因素：

1.   政策透明度提高：去年7月加息15个基点让市场措手不及，今年改善了沟通方式

2.   企业改革见效：公司治理改革和股票回购规模创纪录

3.   外部环境改善：美日关税协议好于预期

  但在我看来，这些只是表象。真正的原因是市场参与者的行为模式发生了变化。VanEck策略师Anna Wu说："市场已经认识到日本央行将会加息，但与其他货币的利差仍将保持高位。"这句话道出了本质——当市场预期一致时，波动就会减小。

  这让我想起A股的一个现象：为什么有些股票明明业绩很好却跌跌不休？有些股票亏损累累却能连创新高？答案就在于资金的行为模式。

  三、涨跌背后的木偶戏

  决定股价走势的是交易行为而不是涨跌。咱们大A，究竟是什么在主导？政策消息、业绩分红还是资金流向？其实都不是，这些都是木偶，是摆在明面上让你们大家都看见的，目的是让你们相信自己的眼睛而深信不疑。

  其实，木偶背后的牵线人才是王。大剧场木偶戏的背后是大王，是王者组合；街头小巷里的小木偶戏仅是小团伙牵线人而已。牵线人的牵线过程是有痕迹的，虽然这个痕迹是有创新的，但更多的是重复。当你把痕迹记录下来，假以时日，你会发现涨跌不过是障眼法。

  四、虚跌与空涨的真相

  我想和大家说，此刻你必须要搞清楚你的股票究竟是在虚跌还是空涨。看清楚了，才能在行情起来的时候有对应的准备。如果是一只空涨的股票，那就远离；同理如果是一路下跌的股票也不要害怕，如果是虚跌就没有紧张的必要。

  比如下面这只股票：

  这样的局面是大家经常遇到的：股价快速回落。有的人会说"你都这么问了肯定不要"，但如果你是在实战呢？这一幕又该如何应对？谁也不知道未来会如何。

  炒股炒得就是定价权，而定价权一定是在机构手里面的。如何把握？有人会觉得这很难，毕竟机构投资者的「交易行为」与散户是完全不同的。其实早就有这样的大数据统计工具了：先把所有的「交易行为」数据保存下来，经过长期积累后通过大数据模型计算，就可以看到不同的「交易行为」特征了。

  图中橙色柱体就是我用了十多年的大数据系统中反应机构资金活跃程度的「机构库存」数据。「机构库存」数据反映了机构资金交易的意愿——如果「机构库存」数据越活跃，就意味着参与交易的机构资金越多、时间越长。既然机构这么看好，怎么可能轻易放弃？

  最终的数据也证明了这一点：

  当然就像前面说的，有虚跌就有空涨：

  从图中不难看出：实际股价在连续调整后出现强力反弹，但是反弹过程中并没有机构资金的积极参与——最终被证明其实就是空涨！市场就算再怎么低迷也会有反弹。大家别觉得底部近了就急匆匆进去抄底——如果看不清楚是虚跌还是空涨，操作风险都是很大的。

  五、日本市场的启示

  回到开头的日本市场。分析师Pelham Smithers指出："两次闪电崩盘已带走部分热钱，目前留在市场中的投资者都是相信日本市场前景的人。"这句话道出了市场的本质——当投机者离场后，真正的投资者会让市场更加稳定。

  高盛和美银证券等机构已上调对日本股市的预测。Phillip Securities研究主管Kazuhiro Sasaki表示："当前市场与一年前已大不相同。"这再次印证了我的观点：市场的本质不是涨跌而是参与者的行为模式。

  六、给投资者的建议

  什么行情好了坏了都不重要——重要的是选择！选择那些真正有机构资金参与的品种；选择那些交易行为符合长期投资逻辑的机会；选择那些能够持续跟踪资金流向的工具。

  记住：在金融市场中，唯一不变的就是变化本身。但变化的背后总有规律可循——关键在于你是否掌握了正确的观察方法。

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