维琪科技IPO过会：募投项目信披有差异，广告用词值得关注

  作者：柏晓华

  编辑：蒋希音

  深圳市维琪科技股份有限公司（下称：维琪科技）于5月6日顺利通过了北交所首发上市委员会的会议审议。这家头顶“中国化妆品多肽原料市占率第一”光环的企业，也终于闯过了冲刺资本市场的关键节点，离上市更进一步，不过在研究其公开资料后发现，其募投项目信披一致性与自有品牌广告用词的规范性需要关注。

  环评文件与招股书数据有差异

  按照化妆品原料种类不同，维琪科技原料产品可划分为多肽活性原料和非肽原料两类。按照成分数量不同，公司原料产品可划分为单成分原料产品和复配原料产品，并广泛应用于膏霜水乳、精华液、冻干粉、面膜、眼膜等全品类护肤品。此外，公司还从事化妆品成品（包括ODM成品和OBM成品）的研发、生产和销售。

  此次IPO，维琪科技拟通过募投项目对化妆品原料及成品产线进行扩充，并新建研发中心以提高公司研发能力；而募资规模从最初3.66亿元调整至目前的2.00亿元。其中，珠海市维琪科技有限公司新建维琪健康产业园项目（下称：维琪健康产业园项目）是本次募投的主要资金投向。

  据招股书上会稿及首轮问询回复，维琪健康产业园项目投资总额为4.46亿元，其中建设投资4.27亿元，建设期拟定为3年。该项目于2021年11月完成备案（项目代码2111-440404-04-01-775660），2024年5月取得环评批复（环评批复文号珠环建书〔2024〕22号）。

  维琪健康产业园项目将新建多肽及非肽原料、化妆品成品加工线。项目达产后，多肽原料（粉末）年产能（达产后理论峰值减当前值，下同）将新增328kg，非肽原料新增30,000.00L；化妆品成品方面，面膜新增年产能3,082.24万片，膏霜水乳及溶媒/精华新增1,512.96万件/支，冻干粉新增700万件/支，次抛新增6,400万件/支。

  然而，同一项目代码及环评批复号的环评批复文件却显示，该项目总投资为3.75亿元，建成后年产化妆品原料60吨（包含多肽类原料5吨、生物发酵类原料50吨、动植物提取类原料5吨）；化妆品成品面膜类产品20,000万片，膏霜类乳液8,000万支，精华液10,000万支，冻干粉10,000万支。除未提及次抛增产情况，以及计量单位和分类口径不同难以直接比较外，两份文件披露的化妆品成品及其他产品产能数据均出现明显差异，项目总投资额也存在出入。

（截图源自维琪健康产业园项目环评报告）

（截图源自维琪健康产业园项目环评审批文件）

  自有品牌广告用词值得关注

  除募投项目信披差异外，维琪科技自有品牌的广告宣传用语同样值得关注。

  招股书显示，维琪科技基于深入了解终端消费者需求以赋能化妆品原料等业务的考虑，开展OBM成品业务，通过电商平台等渠道销售自有品牌“肽妍”化妆品，包括面霜、面膜、精华液、洁面乳等多种产品。《民商财经》经查阅淘宝天猫“肽妍化妆品旗舰店”发现，数款已完成普通化妆品备案的产品宣传页面中，出现了“涂抹式肉毒肽”、“类肉毒肽”等与医疗用毒性药品“A型肉毒毒素”名称接近的表述。

  例如，有一款产品的广告语为“双专利涂抹式肉毒肽”，页面底部以小字号标注“类肉毒肽指的是芋螺肽”；另一款产品的广告语为“3重涂抹式肉毒肽*淡化动态纹&静态纹”，页面底部以小字号标注“类肉毒肽指的昵称，根据成分作用原理命名，不代表具体成分，实际效果因人而异”等脚注。

（截图源自“肽妍”电商销售平台）

（截图源自“肽妍”电商销售平台）

  “涂抹式肉毒肽”、“类肉毒肽”作为营销表述，将普通化妆品与“肉毒毒素”建立关联（“涂抹式”对应“注射式”）。根据《广告法》第十七条规定，除医疗、药品、医疗器械广告外，禁止其他任何广告涉及疾病治疗功能，并不得使用医疗用语或者易使推销的商品与药品、医疗器械相混淆的用语。《化妆品监督管理条例》第三十七条、第四十三条明确，化妆品标签及广告不得明示或者暗示产品具有医疗作用，不得含有虚假或者引人误解的内容，不得欺骗、误导消费者。相关表述是否符合上述规定，存在一定争议空间。企业方面在广告底部标注的脚注和免责声明在具体执法实践中能否被认可，或尚待监管机构的具体裁量。

  类似的表述也出现在维琪科技面向行业客户的原料宣传物料中。2024年6月，维琪科技微信公众号发布的“维琪产品目录”中，将“阿基粉末”、“抚皱素”等产品列入“类肉毒祛皱”栏目，产品简介包含“类肉毒作用，仿蛇毒肽，阻断神经信号传导，抗皱，淡化动态细纹，可提供人体功效测试报告”等表述。

（截图源自维琪科技公众号）

  在维琪科技自建官网上，有多种化妆品原料产品被归入“抗皱（类似于肉毒杆菌）”类别，多款产品描述中将原料功效与肉毒杆菌对比，称其“具有类似于肉毒杆菌的效果……是一种比肉毒杆菌素更安全、更温和、更经济实惠的替代品”，“相比肉毒杆菌注射，具有带来自然面部表情和精致感的优势”。

（截图源自维琪科技官网）

  针对上述问题，截至发稿时维琪科技未能给予解释回复。