万博财经：本期专题——国家风险最新特点回顾

全球经济增长放缓有所加剧

2019年全球经济放缓有所加剧，广泛的贸易摩擦不确定性打击实体经济和金融资本信心，发达经济体外部需求提振乏力，大宗商品市场持续低迷等，是全球所有国家共同面临的负面影响。在此背景基础上，个别主要新兴市场国家的失稳因素进一步铸成2019年增长放缓加速。衰退威胁下，发达国家央行纷纷重启宽松政策，新兴经济体亦普遍跟随降息，全球更为宽松的货币环境为经济回暖创造了条件。同时，近期宏观经济失常恶化的部分新兴经济体国家趋于稳定，而且对全球增长贡献主要力量的高增长新兴经济体势头仍将基本延续。

美国经济高位滑落

美国经济从2019年二季度开始平稳下行，减税等财政刺激政策所释放的增长动能边际减弱、与多国贸易摩擦对企业信心的冲击是导致放缓的主要原因。在减税刺激效应下，美国2018年前三季度经济增长强劲，第四季度虽季节性放缓，但同比增速较过去3年仍处于相对强劲水平。良好的增长态势在2019年第一季度得以延续，消费、投资、净出口和政府支出均稳定增长。然而，自第二季度起投资与净出口对经济的贡献开始持续为负，3月美国10年期和2年期国债收益率利差倒挂，为2007年6月以来首次，这通常被看成是衰退的信号。从主要的经济指标看，2019年四个季度的GDP环比折年率分别为3.1%、2.0%、2.1%和2.1%，三季度GDP同比增速2.07%，低于去年同期1.06个百分点。2019年8—12月美国制造业PMI一直处于荣枯线下方，12月47.8的值为2009年7月以来的最低水平；非制造业PMI自9月以来虽也震荡下降，但仍处于荣枯线上方。第四季度末，美国密歇根大学消费者信心指数由三季度末的93.2上升至99.3。相对景气的服务业以及消费的稳定表现支撑下，美国经济虽呈现高位滑落趋势但并未陷入衰退。

欧元区经济增长缺乏动能

“内忧外患”下欧元区经济增长动能疲弱，2019年增速持续低于预期。欧元区经济复苏进程在经历2017年的触顶后一路下行，2018年第四季度以来放缓态势加剧。从欧盟统计局发布的季度数据来看，2019年四个季度GDP同比增速分别为1.4%、1.2%、1.2%和0.9%，全面低于2018年的2.6%、2.2%、1.6%和1.2%；四个季度GDP环比折年率分别为1.8%、0.6%、1.1%和0.2%，反映了经济进一步放缓的疲弱态势。内外部两方面因素对经济增长产生负面影响。外部来看，全球经济同步走弱、欧美和中美等贸易摩擦升级冲击制造业和出口活动，尤其是中国需求减少和美国加征来自欧洲耐用品进口关税对欧洲汽车产业带来的打击。制造业PMI自2019年2月跌破荣枯线，并持续震荡萎缩；外需对经济增长的拉动率已连续5个季度为负值。内部来看，一方面欧盟2018年11月出台的汽车排放新标准影响了德国等汽车生产国的产出，9月德国制造业PMI一度跌至41.7的金融危机以来最低水平；另一方面，英国脱欧变为“拖欧”的持续不确定性打压企业的投资信心和积极性，投资增长动能疲弱。

新兴经济体增长整体放缓

2019年新兴经济体增长整体放缓，其中颓势最为明显经济体的困境主要源于自身特有因素、异常风险以及结构性放缓这三大国内原因。现阶段，新兴经济体普遍具有经济外部依赖性和脆弱性较高的特点，较为依赖外部需求、外国投资和外部资金。全球整体以及大国经济增长疲弱、需求放缓，加上大宗商品价格低迷，冲击了外向型国家的对外贸易。地缘政治风险、政府宏观经济政策不确定性影响外国直接投资信心。2019年，IMF预测新兴经济体整体增速下降0.8个百分点至3.7%。除外部环境不乐观、中国和欧洲需求下降，从而导致东亚、中东欧国家增长不及预期外，新兴经济体整体表现不佳主要源于因国内因素影响经济陷入困境的几个国家。