超半数股权拍卖，风险综合评级降至C，亚太财险“危矣”

  最近，亚太财产保险有限公司(以下简称亚太财险)过半数股权被司法拍卖事件引发热议。亚太财险控股股东武汉中央商务区股份有限公司(以下简称武汉中央商务区)将持有的51%股权以7.66亿元(评估价13.68亿元的5.6折)起拍价进行二次拍卖，却因股东被法院移送破产审查而紧急叫停，且短期内不具备重启条件。此前四月，该笔股权以9.57亿元起拍价(评估价7折)挂牌却因无人竞拍而流标。此次中止使得保险牌照控制权交易再度陷入僵局。

  亚太财险51%股权遭司法拍卖的直接导火索，是其控股股东武汉中央商务区因8.1亿元债务违约被强制执行。

  2018年12月，武汉中央商务区向长城资产北京分公司借款8.1亿元，并将所持的亚太财险的51%股权全额质押作为担保，其母公司泛海控股提供连带责任保证。由于未能按期还款，长城资产于2021年向法院提起诉讼。经法院裁定，依法冻结武汉中央商务区持有的亚太财产保险有限公司51%股权。随后长城资产向法院申请强制执行，导致亚太财险股权被司法冻结而无法变现。最终，该股权被迫进入司法拍卖程序，先后经历两次公开拍卖。

  回顾亚太财险的时间线，股东频繁陷入司法拍卖的循环已成显著特征。早在2019年，原第二大股东新华联控股因两笔总额3亿元的线上同业拆借业务逾期，爆发流动性危机，直接导致其持有的亚太财险股权被冻结。

  2021年，新华联控股持有的亚太财险17.5%股权因司法拍卖流拍，随后被法院裁定以保留价抵偿给民生信托。同年10月，民生信托获得新华联所持的2.7%股权，总合计比例达20%。截至2025年第一季度，该20%股权转让尚未获得金融监管机构批复。形成四年未落地的监管批复困局。

  其中值得注意的是，亚太财险的第一大股东武汉中央商务区(持股51%)和民生信托(托持股20%但未获批复)都属于泛海系核心平台，并且关系复杂。其中武汉中央商务区直接持有民生信托76.76%股权，这意味着泛海系通过武汉中商实现对亚太财险的间接双重控制。泛海控股(000046.SZ)作为终极控制方，持有武汉中央商务区89.22%股权，形成"上市公司—地产平台—金融机构"三级控制链，通过杠杆效应实际控制着亚太财险100%表决权。

  经过以上梳理，不难发现，本次亚太财险的拍卖实际上是泛海系债务危机向子公司传导的必然结果，形成"一损俱损"的恶性循环。

  随着2021年泛海控股全年亏损112.54亿元，资产负债率飙升至‌94.75%‌，接近资不抵债。同年，武汉中央商务区股权质押率达‌99.48%‌，触发金融机构连锁冻结。2022年，武汉中央商务区持有的51%的亚太财险股权被冻结。亚太财险增资计划因股东股权冻结彻底停滞。

  这一系列事件对亚太财险造成巨大创伤。根据资料显示，2023-2024年累计亏损超10亿元。2024年综合成本率高达106%，承保端承保亏损加剧，车险等主力险种全线亏损。更令人担忧的是，其偿付能力已逼近监管红线。2025年第一季度末偿付能力充足率106.9%，风险综合评级降至C级，触发互联网业务暂停(需评级B类以上)，直接导致互联网保险业务被迫暂停。

  更关键是资本市场对其态度，2022年公司估值42.95亿元，2024年暴跌至26.83亿元，两年缩水37.5%，相当于每天蒸发200多万市值。断崖式下跌背后，反应出投资者其持悲观态度。

  若股权长期流拍，或许将触发监管接管或者强制重组，届时，亚太财险能否独立运营，可能都要打问号了。