美团用一个季度讲通了两个故事

  点外卖、订酒店，团购、跑腿……其实美团早就已经融入我们的日常生活中了。它的每一个脚印和每一份业绩都是公众关注的焦点。

  6月1日，美团交出了一份超出市场预期的一季度报告，收入增长、亏损减少……里面的亮点确实还蛮多的。

  

  但这还没完，当行业还在为UE努力的时候，美团早就已经开始投资科技、布局“物理AI”战略了，这家服务消费者现实生活的企业，正在成为一家有技术在身的综合科技企业。

  减亏亮眼与小象“新王牌”

  笔者先来带大家看一下这份相当不错的报告，美团今年一季度总收入达910亿元，同比增长5.6%，继续保持着每个季度都是正增长。而且经营亏损也从去年年底的161亿元大幅收窄到65亿元，缩减了将近百亿元。

  

  来源：美团2026年一季度业绩公告

  业绩能有这样的表现，离不开美团两个业务板块的贡献。

  一个是核心本地商业。就拿本季度的数据来说，该公司核心本地商业收入641亿元，亏损从上个季度的100亿元锐减至20亿元。不光保持了收入的增长，也把亏损降得很低了。

  这主要是因为今年以来，外卖行业的竞争已经缓和了许多，不像去年打得那么激烈了，在这种情况下，美团就有更多的精力继续为用户提供高质量的配送服务，这样一来外卖即时配送业务上的亏损就减少了。

  

  来源：美团2026年一季度业绩公告

  还有一个是新业务板块。该板块本季度收入270亿元，增长幅度达到了21.3%，亏损也从去年的46亿元收窄至21亿元，显示出美团新业务的商业模式正在走向成熟。

  在新业务这个板块，美团的自有品牌小象超市近期的发展非常迅速，它的定位为“30分钟快送超市”。自从上线以来，小象超市就一直在扩大地区的覆盖范围，到目前为止已经服务了55个城市，而且它还一直在加强供应链的能力，继续为消费者提供更多质量又好、价格还低的商品。

  

  来源：美团2026年一季度业绩公告

  外卖减亏与UE优势的“碾压”

  不过有一说一，美团的核心战场的确在外卖业务上，这个方面的优势也可以说是更加明显。

  我们都知道在去年的那场“外卖大战”中，不少外卖平台不断地压低商品价格，“1分购”“0元购”“免单卡”……为的就是要抢占用户。

  所以，基本上所有的外卖平台都在赔钱做买卖。但在减少亏损这件事上，美团的表现超出了市场的预期。

  要知道，投行预期的美团一季度核心本地商业可能会亏个40-45亿，但其实也就亏了20亿元，甚至不到预期的一半。

  如果你对亏损20亿元没什么具体的实感，那笔者再带大家从另一个角度看一下。今年一季度，阿里巴巴的即时零售业务，也就是淘宝闪购的亏损基本上符合投行的预测，大概是170-180亿元。

  而京东新业务亏了103亿，也基本符合投行对京东外卖一季度的亏损测算，大概是90-100亿元。

  这么看来，美团的亏损额还不到竞争对手的零头，差距还是挺明显的，这背后有三层原因。

  第一个是与UE领先优势的进一步扩大有关。UE简单理解就是一个单位经济模型，也就是平台每送出去的那一单外卖到底是在赚钱还是在亏钱。虽然都亏钱，但美团的UE优势一直领先对手，而且优势还在进一步拉大。

  还有一个是稳定的GTV市场份额。在中高客单价的正餐市场里，美团外卖一直稳稳地占据六成以上的交易额份额，而且把领先地位保持到了现在，这部分客户的需求普遍比较稳定。而竞争对手靠着烧钱补贴刺激出来的很多都是不稳定的低价客单，比如大额补贴后的奶茶单等。补贴一结束，客户也就有可能随之离开。

  此外，外部环境的变化也有间接影响。当竞争对手看到美团在用更少的钱来“应战”时，他们也就逐渐意识到烧钱补贴的方法用处并不大，反而会拖累自己的整体业绩。所以从去年第四季度开始，淘宝闪购、京东就开始缩减对外卖的投入了，这也就进一步加速了美团的减亏进程。

  “物理AI”硬科技和软着陆

  除了业绩上的亮眼表现之外，美团在“物理AI”战略上的布局也是很有特点的。

  经过去年一年的发酵，AI技术已经在逐渐改变着我们的生活，AI也成为了当下极具讨论性的话题，各家企业都想跟它扯上关系。美团在这个领域早有准备，它没有选择盲目追求成为“Token工厂”，而是选择了一条很符合自己的AI路径，也就是布局“物理AI”。

  美团CEO王兴也曾说到过“物理世界数字化将是AI非常重要的底座”。

  在AI时代，要连接数字世界和物理世界，这可以说是美团的优势。因为美团本来就是一家可以把线下业务和线上平台连接起来的科技公司，所以它选择把AI技术真正落在真实的用户需求当中，这是非常明智且有效果的打法。

  为此，美团不仅自研了参数规模突破万亿的LongCat大模型，还推出了面向消费者的“小美”“小团”平台，以及面向商户的“袋鼠参谋”“智能掌柜”AI助手，并大规模投入无人机等AI硬件研发。

  

  支撑这一战略的是美团对AI科技版图的提前投资。

  有多提前？我们很多人都是最近几年才第一次听到“AI”这个词，才开始接触一些AI软件或技术，但美团已经在投资科技上坚持了8年。

  这八年里，美团几乎投资了大半个中国的AI科技公司，我们熟知的AI大模型、具身智能、半导体、自动驾驶、AI智能硬件这几个大领域里的很多头部公司，它们的发展过程中都有美团的身影。

  就比如6月1日当天过会的宇树科技，此次IPO拟募资42.02亿元，整体估值预计达到420亿元，它将会成为是第一家在A股上市的人形机器人公司。而它正是拼上美团科技投资版图的其中一个角。

  早在宇树科技估值只有10亿的时候，美团就已经入场了。根据宇树科技的招股书内容，美团是其最大的外部股东，持股比例达到了9.65%。

  

  来源:宇树科技招股书

  话再说回来，美团提早做这些并不是为了向外界展示自己的眼光有多好，而是历史无数次证明，科技永远是第一生产力，AI现在就是这个颠覆性的科技变量。但在AI时代，人们也依然会有吃喝玩乐的需求，美团提早布局，就是为了拿下AI时代的入场券。

  无人机是一个很有说服力的例子，在配送领域，总有骑手到不了的复杂、高危场景，无人机就可以做补充。比如美团无人机可以飞跃长城，十几分钟就能把外卖送到；可以跨越珠江，快速把所需要的药品检测试剂送到医院；可以在大雪大风大雨、零下20°到50°的场景送货，美团无人机出海到迪拜正是因为那边沙漠气候，持续高温，无人机比骑手更适合。

  不管是用AI寻找最优的配送路线，缩短骑手的等待时间，给商户提供

  结语

  现在的美团，已经凭着长期以来积累的客户和经营模式，为自己创造了领先优势，尤其是在外卖行业里的地位已经很难超越了。

  而它还在大力投入“物理AI”，比如智能配送、机器人、大模型这些硬核科技。今天，AI时代来了，而美团已经提前找到了自己的位置。