承认不理想容易 走出不理想难 格力还需靠Q2业绩翻盘

  出品丨鳌头财经

  格力内部对于自身问题的认知或许已经没有分歧。

  5月28日，格力电器召开了2025年度业绩说明会，总裁张伟坐镇，董事、副总裁、财务负责人、董秘等十位高管参会，两个小时谈了15个问题。

  “2025年，公司经营业绩不够理想，有内外部多方面的原因。”张伟在第一个问题的回答中坦然承认了格力业绩下滑存在内部问题。

  在外界对格力管理风格的印象中，这样的表态并不多见。以往格力遇到业绩波动，多半从外部找原因，诸如原材料价格上涨、行业竞争加剧等等。这次直接“认账”，说明格力管理层对自身问题的认知达成了共识。

  这无疑是一种进步。

  投资者到底在追问什么

  鳌头财经梳理发现，投资者提出的15个问题中有分红、市值管理相关的财务回报类问题，有渠道效率、海外业务在内的渠道与市场类问题，也有关于智能装备、格力钛、碳化硅芯片等在内的新兴赛道类问题。

  投资者提出的问题主要集中在两个方向，一个是“现在的钱怎么赚？”一个是“未来的钱从哪儿赚？”

  第6、7、8个问题，投资者对渠道效率、海外策略、冰洗及生活电器三个方向提出连问，本质上是在问格力主要业务的增长弹性还在不在？

  财报显示，2025年格力营收1704亿元，同比下滑了9.89%，净利润290亿元，同比下滑9.89%。营收连续两年下滑，投资者想知道下滑是暂时性的还是结构性的。

  格力的回答很“硬核”，渠道上“流转周期缩短20%，整体物流成本降低超亿元”，海外业务“自主品牌收入占出口总额70%”，冰洗和生活电器“截至说明会当日销售增长超20%”，格力电器试图用数字说明营收占比近八成的消费电器主业发展势头依然强劲。

  第12到第15个问题是关于液冷数据中心、智能装备、格力钛和碳化硅芯片，其共同指向了格力的多元化布局，投资者想“验收”这些新业务的成果。

  从格力的回答可以看出，四个方向的成熟度差距很大。液冷相关产品已在多个数据中心应用，有了成熟的落地案例；截至说明会当日碳化硅业务已在2026年同比增长200%，已经拿下了车规认证并在推动车规级芯片的验证和导入。

  格力是在告诉投资者，AI和新能源两个热门赛道格力已经上车，提供增长动能只是时间问题。

  渠道有“包袱” 新业务有“幻觉”

  投资者关注的方向没有错，格力的回答看似提振信心，但仔细审视之下会发现其喊了多年的渠道改革和多元化仍不足以支撑增长。

  “格力在渠道效率的回答上回避了关键问题，其渠道真正的症结不是效率，而是利益格局。”行业观察人士向鳌头财经分析道，“格力的经销商体系在增量时代是‘护城河’，在存量时代便是‘枷锁’，推进扁平化必然侵蚀经销商的利益，要保住经销商就要接受市场份额被抢占，这不是单单靠物流网络优化能解决的。”

  再来看多元化的成效，碳化硅芯片增长了200%，但格力并没有公布基数，“推进车规级芯片验证”意味着尚未拿到车规大单，短期内对业绩增长的贡献有限；冰洗和生活电器增长超20%，具体的营收规模和利润贡献也没有公布。

  2025年格力智能装备业务营收同比增长了60.51%，但6.81亿元的规模对于营收超1700亿元的格力来说可以忽略，格力钛则是在不赚钱的赛道中寻找活下来的方法。

  在说明会上，格力承认了行业竞争加剧压缩了营收和利润，在策略上要“深耕细分特色赛道，规避与磷酸铁锂同质化竞争”。

  “轨道交通、高寒储能等细分场景的规模天花板可见，磷酸锂也是市场主流，格力钛的市场空间并不大。”前述行业观察人士向鳌头财经表示。

  一季度的“历史新高”经不起细看

  说明会上最亮眼的数据是今年一季度营收430.8亿元，净利润60.82亿元，双双同比增长且创下格力一季度业绩的历史新高。

  “新高”的含金量需要掂量，一季度营收对应的同比增速是3.46%，净利润对应的同比增速是3.01%，跟去年一季度13.68%和26.29%的增速相比下降不少。

  拉长周期看，2025年四个季度格力营收的同比增长率分别为13.78%、﹣12.11%、﹣15.06%和﹣21.49%；净利润同比增长率分别为26.29%、﹣10.07%、﹣9.92%和﹣26.23%。

  “整个2025年格力业绩呈现‘前高后低’的趋势，今年一季度的同比小幅增长与其说是业绩强势回暖，倒不如看做低点之后的自然技术性修复。”行业分析人士向鳌头财经表示，“去年一季度的增长也让外界认为格力走出了2024年的低谷，但后续的表现说明并非如此。”

  即便格力今年全年业绩都维持着一季度的节奏，年营收或可达1720亿元，与2025年几乎持平，但与2024年还差着180亿元。换言之，今年一季度格力只是止住了下滑趋势，但还未完全走出颓势。

  关键要看二季度的表现，这是空调的销售旺季，如果格力今年二季度依然能交出正增长的答卷，或能说明其“止血成功”、调整见到成效。

  承认业绩“不够理想”看的是态度，格力已经能够正视自身问题。解决“不够理想”看的是能力，格力是否具备要等到半年报发布后才能见分晓。