小微盘投资利器来了!

沪深300、中证500、中证1000是我们熟知的指数，分别代表了大盘、中盘和小盘股，它们被许多指数基金跟踪，为市场提供了很好的投资工具。

指数的编制较为复杂，为方便理解，不妨简单的认为这3个指数分别代表A股市值前300名、301~800名、801~1800名的股票。

如果说十年前A股只有两千多只股票的时候，中证1000可以较好的代表小盘股，现在上市公司已经超过五千只。

越来越多的小盘股、微盘股已经不在中证1000的覆盖之内，而这些股票近些年的整体表现却是非常出色。

近日，中证指数公司发布了中证2000指数，囊括中证1000之后规模更小且流动性较好的2000只股票。

与沪深300、中证500、中证1000指数形成互补，完善了中证规模指数系列，也为投资者提供了跟踪微盘风格股票表现的指数工具。

截止2023年8月25日，沪深300成分股的市值中位数为830亿，中证500为222亿，中证1000为97亿；

而中证2000只有39亿，各指数的市值分布层次明显：

数据来源：Wind，截至2023/08/25

有小伙伴可能有个顾虑：市值太小的股票会不会流动性不好？

为避免这个问题，中证2000指数选过去一年日成交金额排市场前90%的股票为成分股，按流通市值加权，每半年调整一次。

历史表现如何？

中证2000指数的基日是2013年12月31日，基点为1000点， 截止2023年8月29日，指数的收盘点位为2341.12点，9.7年上涨了134%，年化9.2%。

同期沪深300指数上涨约63%，年化5.2%，相较而言，中证2000的优势较明显：

数据来源：Wind，截至2023/08/29

实际上，中证2000的超额收益并非个案，Andrew在《因子投资》一书对1927~2015年的美股做过统计：

小盘股跑赢大盘股的现象长期存在，并随着投资时间跨度拉长，小盘股跑赢的概率还逐步提高。在欧洲和其他发展中国家市场也有类似现象。

至于小盘股跑赢的原因，我们可以从以下两方面理解：

一是小盘股流动性可能相对较差、波动性高，因此要给投资者提供更高的风险补偿；

二是针对小公司的研究可能比较少、知名度低，因此可能需要提供一定的折扣才能吸引投资者。

一般来说，小公司对资金和经济的变化更敏感，在市场大水漫灌或经济高速增长时小盘股表现可能更强。

值得注意的是，A股的小盘股表现具有周期性且难以预判。

2016年之前A股小盘股表现非常强劲，2017到2020年表现较弱，2021年至今小盘股又比较亮眼。

 值得配置吗？

我们很难预测未来小盘股到底是强是弱，但即便如此，中证2000指数也具备较好的“配置”价值。

别把鸡蛋放在一个篮子里，这句老话指出了分散投资的重要性，分散投资的关键因素是资产相关性。

相关性越低的资产，配置起来的分散效果越好。

我们统计了2014年初至2023年8月29日几个主要宽基指数的月度收益相关性，图中红色表示相关性越高，绿色表示相关性越低：

数据来源：Wind，不在此山中统计

可以看出，在这几个指数中，沪深300和中证2000的相关性是最低的，只有0.56。

而我们知道，沪深300指数是许多A股偏股基金的业绩基准指数，和大多数偏股基金的关系紧密。

从前面的指数走势图也可以看出，沪深300和中证2000的走势相似度较低，部分时段甚至出现了相反走势。

这意味对于基金投资者而言，中证2000或是一个较好的分散配置工具。

为验证分散配置的效果，这里做一个简单的回测，时间是从2014年初至2023年8月29日，按季调仓，交易费用不计。

如果全仓持有沪深300指数，年化收益率为5.2%，波动率为24.9%。

如果拿出两成仓位配置中证2000指数，即80%沪深300+20%中证2000，组合的年化收益率为8%，波动率为24.5%。

下图中，高收益、高波动的蓝虚线是中证2000走势，收益和波动相对较低的绿虚线是沪深300，收益和波动居中的红色实线是分散配置组合的走势：

数据来源：Wind，不在此山中绘制

在组合中配置两成中证2000不光提高了收益，还少许降低了波动性，这体现了分散配置的价值。

当然，历史不会简单重复，但中证2000和沪深300的成分股，以及大部分基金持仓股，在市值风格上的巨大差异始终存在，分散配置的意义也会是长期的。

指数的其他特征

除了市值小之外，中证2000还具有以下特征。

1.行业均衡

指数行业的分布均衡，覆盖除银行外的所有申万一级行业。

目前指数的前三大权重行业分别为机械设备、计算机、电子，均为新兴成长特征较为显著的行业，其中最大的行业仅占11.9%：

数据来自Wind，截至2023/8/25

2.个股分散

指数成分股数量多，每只个股占比很低，少数个股对指数的影响极小，其中最大权重股仅占0.32%，前10大股票总共只占1.93%：

数据来源：中证指数，截至2023/8/29

3. 专精特新含量高

专精特新是政策重点扶持的优质中小企业，它们往往长期专注于某个细分市场、拥有较高的细分市场占有率，对产业链关键环节具有重要的支撑作用。

中证2000指数成份股中，国家级专精特新企业数量超过440家。

对于希望通过指数投资分享专精特新中小企业成长机遇的投资者来说，中证2000无疑是一个有力的工具。

此外，中证2000指数成份股正逐渐受到市场的关注。

据统计，今年基金调研过的指数成份股数量已超过1400只、占比超过70%，调研次数合计超5万次，均创下历史新高。

截至今年二季报，公募基金重仓持有中证2000指数成份股的规模超900亿元、较去年底提升近50%。

随着指数的推出， 10家基金公司的中证2000ETF被批准发行。例如，易方达中证2000ETF 代码：159532。

风险提示：股票型基金属于高风险投资品种，投资需谨慎。基金历史业绩不代表未来。文中数据的采集统计有可能存在错误一定误差。本文为个人研究，不构成投资建议！