威力传动：创新禀赋突出高成长性可期！

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投行最前线 2023-07-31 13:05:08

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7月31日，银川威力传动技术股份有限公司（以下简称“威力传动”或“公司”）正式开启申购。资料显示，公司此次公开发行股票总数为1809.6万股，发行价为35.41元/股，募集资金总额为6.41亿元。随着申购时间敲定，公司正式登陆A股资本市场也近在咫尺。

威力传动成立于2003年，公司主营业务为风电专用减速器研发、生产和销售，主要产品包括风电偏航减速器、风电变桨减速器，致力于为新能源产业提供精密传动解决方案。这家来自西北内陆的精密传动企业投资价值几何，有没有一些投资者没注意到的亮点，是公司上市前夕一个值得关注的话题。

先说结论，威力传动，在风电赛道拥有特殊禀赋，发展天花板高，这是一家值得持续关注的企业。

一、一家拥有特殊禀赋的创新驱动型企业

风电减速器作为风电机组核心部件之一，具有较高的行业壁垒。如何突破行业壁垒，从小到大从弱到强，对国内企业而言，研发创新是必经之路，这其中，威力传动便是其中的佼佼者。

自成立之日起，威力传动便一直专注于风电专用减速器的研发，主要依靠自主创新开展生产经营、实现企业发展。二十年的沉淀和精进，公司已取得较为丰富的创新成果。公告显示，截至2023年6月8日，公司已拥有授权专利共计138项，其中发明专利16项，实用新型专利112项，外观专利10项。

与此同时，公司持续进行新产品开发。2020年至2022年，公司先后为下游风电整机制造商客户定制化研发63款新型号风电减速器产品。其中，2020年度研发推出12款新型号产品，实现销售收入20,888.81万元；2021年度研发推出21款新产品，实现销售收入22,071.78万元；2022年度研发推出30款新产品，实现销售收入42,726.01万元。通过产品创新，公司不断提升自身竞争力，并带动收入规模不断增长，创新驱动发展成效显著。

目前，公司研发创新实力及技术研发成果受到政府主管部门、行业协会以及主要客户的认可。政府主管部门方面，公司入选国家级“工业企业知识产权运用试点”名单，并获得宁夏“技术创新示范企业”、“企业技术中心”、“企业双创示范平台”等荣誉称号，公司产品取得宁夏“科学技术进步奖”、银川市“科学技术创新奖”等奖项；行业协会方面，根据中国通用机械工业协会减变速机分会的公开报道，2020年度公司市场份额位居国内厂商前三名，在大功率风电减速器领域拥有较为领先的竞争优势；客户方面，凭借多年的研发积累和行业深耕，公司产品得到国内外知名风机制造商客户认可。根据BNEF（彭博新能源财经）发布的统计数据，2022年度国内市场风电新增吊装容量前5大企业（合计市场份额约75%）均与公司建立了业务合作并进展到批量供货阶段；前10大企业中的9家（合计市场份额约93%）已与公司建立了业务合作，其中8家（合计市场份额约91%）已进展到批量供货阶段。

除此之外，很多投资者可能不太清楚的是，威力传动所处的宁夏银川，能为其研发创新带来“地利”优势。原因不难理解，在于“定制化研发”。

威力传动主要产品风电偏航减速器、风电变桨减速器作为下游客户风电整机制造商的重要部件，无论是研发创新还是迭代升级，都需要跟风电整机制造商密切联动，协同开展。更接近客户、更了解客户需求，乃至在研发过程协同攻关，是公司能否更精准高效研发出满足客户需求产品的关键所在。宁夏虽处在西北内陆，但是西北内陆恰好是国内风电产业的重镇。据统计，西部地区可再生能源资源占全国资源总量的70%以上，其中风力资源更是占到85%以上。过去二十多年来，西部地区诞生了大量风电企业，即使出自其他区域的风电企业，西部也是其绕不开的重点布局之地。

距离客户更近，距离应用场景更近，加上风电产业本身也是西部地区发展成熟度高的优势产业，意味着为威力传动而言，地理位置上的“后方”反而是其业务和技术发展的“前方”，创新资源得天独厚。

二、高成长可期

威力传动产品主要应用于风电行业，通过持续研发创新及技术升级，为风机制造商客户提供覆盖1MW至14MW各种型号直驱和双馈风机的风电减速器产品。报告期内，公司营业收入年均复合增长率约为11.64%，2021年、2022年，在“抢装潮”后市场需求阶段性不足的背景下，公司营收保持相对稳定。有风能领域专业人士表示，后续随着风电市场需求恢复，预计公司将保持较高成长性。

后续风电市场需求是否将恢复？对此各方预期高度一致。市场普遍认为，随着碳中和时代的开启，作为主力军的风电将迎来历史性发展机遇期。

世界风能协会副主席、中国可再生能源学会风能专业委员会秘书长秦海岩认为，风电产业将进入高增长周期。据其介绍，2022年，全国风电招标量达到1亿千瓦左右，其中的大部分机组需要在2023年交付。再综合各省份规划容量、在建容量及大基地项目推进计划，预计2023全国风电将新增装机7000万～8000万千瓦，2024年新增7500万～8500万千瓦，2025年新增8000万～9000万千瓦。未来3年，我国风电年新增装机容量将保持在8000万千瓦左右。如此庞大的装机规模势必引发供需关系紧张，尤其与大兆瓦机组配套的部件都将紧缺。

风力发电的政策利好为威力传动所处的风电减速器行业提供了广阔的市场空间和良好的发展机遇，有利于风电减速器企业持续、稳定、良性发展。公司通过产品创新不断提升在市场中的竞争优势与竞争地位，成为市场中不可或缺的重要部分。可以预期的是，风电市场需求恢复后，威力传动凭借其行业内突出的综合竞争优势，有望享受到行业高速增长以及公司市占率进一步提升的双重红利。

除了在风电减速器领域持续深耕巩固行业优势地位，威力传动还在拓展风力发电机增速器业务，且正进入收获期。根据公司2023年6月28日发布的公告，公司目前已研制成功双馈机型风力发电机增速器并通过测试，并取得北京鉴衡认证中心5.5MW双馈增速器设计和制造认证证书，标志着公司已经具备风电增速齿轮箱行业设计制造先进水平。现阶段，公司研制的双馈机型风力发电机增速器已具备投产条件；同时，公司的陆上大功率、高功率密度半直驱风力发电机增速器的研制成功在即，预计将于2023年8月产出样机并进行测试。风力发电机增速器一旦投产并开始贡献业绩，公司在风电精密传动领域的产品丰富程度和综合竞争力将更进一步，基本盘业务也有望再上一个台阶。

威力传动的高成长性还来自于其培育多年、风电精密传动部件之外新的成长曲线。公司数年前便已将业务延伸至新能源汽车产业链。公司利用在风电减速器领域的研发经验与技术积累以及上海研发中心长三角地区的地域优势、人才优势、资源优势，积极研发并拓展新能源汽车电驱动总成业务。现阶段，已研制成功WE160三合一电驱系统和WE120三合一电驱系统两款电驱动总成产品，该业务有望进一步打开公司成长空间，助力公司驶入更广阔的发展天地。

威力传动，一家二十年日拱一卒、厚积薄发的企业，其在A股资本市场上的“威力”，值得期待。

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标签1：风力制造商发电机业务双馈

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