中金首次覆盖双登股份：海外卡位头部客户，市场低估其成长空间

  日前，双登集团股份有限公司（以下简称“双登股份”，6960.HK）正式被中国国际金融股份有限公司（中金公司）纳入研究覆盖范围。中金公司发布题为《双登股份：中国通信及数据中心储能龙头，受益全球AIDC高景气成长空间广阔》的研究报告，首次覆盖双登股份，给予公司“跑赢行业”评级，并设定目标价22.90港元。

  据了解，依托在通信及数据中心储能领域十余年的技术沉淀与客户积累，双登股份已确立全球领先地位。根据Frost & Sullivan数据，2024年，公司在全球通信及数据中心储能电池供应商中出货量排名第一，市场份额达11.1%；其中，在全球数据中心储能（备用电源）领域，中国企业中排名第一，市占率达16.1%；在全球电信基站储能市场亦位列第一，市占率为9.2%。

  该研报指出，伴随全球人工智能数据中心（AIDC）资本开支持续加码，对高安全性、高功率密度、小占地面积的锂电备电方案需求快速释放。大型算力中心正加速推进“锂代铅”及“三元转铁锂”的技术路线切换，为具备全场景产品能力的头部厂商带来结构性机遇。双登股份凭借其在数据中心和通信基站储能领域的先发优势，已深度绑定全球优质客户群。

  资料显示，截至2024年底，双登股份已覆盖接近30%的全球百大通信运营商及设备商，服务包括中国移动、中国电信、爱立信、法国电信等国际知名客户；同时，公司在中国十大自有数据中心企业及中国十大第三方数据中心企业中的覆盖率分别达到80%和90%，客户包括阿里巴巴、百度、京东等大型科技企业。

  双登股份的产品矩阵覆盖通信基站、数据中心、电力储能三大场景，并同步布局锂电池、铅酸电池、钠离子电池及固态电池多条技术路线。按2025年上半年收入构成，数据中心与通信基站储能合计贡献超88%的营收，显示公司业务高度集中于这两大高景气场景。

  中金公司研报认为，市场此前低估了双登股份的海外拓展潜力。目前，公司已在新加坡、美国设立子公司，并通过海外建厂与本地化服务，积极打开国际化成长空间。2024年公司海外业务保持稳健增长，收入达8.90亿元，占总收入近20%，国际化持续推进。值得注意的是，公司的国际化已从销售网络迈向本地化制造。据中金研报，双登股份于2024年在马来西亚柔佛州建成PACK工厂，实现当年投产达产，产能超2GWh，并计划投资约3亿港元建设3GWh数据中心专用锂电池产线，以贴近海外客户需求、降低地缘风险并提升响应速度。

  此外，公司强大的研发能力亦构筑起竞争壁垒。截至2025年5月，双登股份累计获得专利337项，参与起草国家及行业标准31项。其数据中心锂电池产品支持最高6C超充效能，整合多层级BMS系统，可实现电压、电流、温度的实时交互式监控，大幅提升安全性和运维效率。

  双登股份表示：“公司将聚焦通信与数据中心储能，持续推进向‘大储能时代的智慧能源专家’的战略转型。”