海南自貿港封關啟航，美蘭空港迎來新機遇，釋放更大價值

  2025年12月18日，海南自由貿易港全島封關運作正式啟動，當下自貿港建設的里程碑，更向世界傳遞出清晰堅定開放承諾。對於海南而言，封關不是終點，反而是更高水準開放的起點。僅僅一周後的12月24日，深耕海南的美蘭空港（00357.HK）披露海南機場（600515.SH）完成收購其50.19%股權及由此觸發全面要約收購的公告，兩大重磅事件在時間點上形成了深具意義的利好因素。收購本身不僅不會改變公司穩定運營的現況，反之是長期價值投資的新契機，更是在自貿港歷史機遇全面開啟的關頭，為美蘭空港的未來按下「加速鍵」，隨著自貿港政策利好因素，加速轉化進入價值兌現週期。

  從「獨立門戶」到「旗艦領航」：戰略協同的質變

  此前，美蘭空港主要業務為運營海南的海口美蘭國際機場，海南省内其餘兩個國際機場歸屬海南機場。本次收購完成後，海南機場將統一調配全島航空資源，有能力在航線網絡、時刻分配、投資建設上進行全局最優規劃。美蘭空港作為核心樞紐，將從全省一盤棋的戰略中獲取更優先的資源傾斜，其「全島客流集散中心」的地位將空前鞏固。而統一採購、統一管理、統一技術標準所帶來的規模效應，有望直接助力美蘭空港降低運營成本。更重要的是，在封關運作後「二線口岸」管理、免稅物流體系建設上，集團內部的協同將大幅提升效率，作為「封關核心設施」的運營優勢。

  封關運作後，離島免稅的深化、國際中轉的興起、高附加值物流的聚集，都需要強大的基礎設施和高效運營來承接。因此，此次整合恰好卡位最關鍵的時間窗口，直接將美蘭空港原有「自貿港政策紅利」的單引擎驅動，升級為「政策紅利+集團賦能」的雙引擎驅動。

  獨占自貿港空港上市平台，美蘭坐擁「唯一性」戰略制高點

  作為海南自貿港唯一上市的空港運營主體，美蘭空港已不僅是機場，更是自貿港流量與資金的核心入口，其稀缺卡位註定成為紅利匯聚的焦點。數據顯示，美蘭空港2024年旅客吞吐量達2,689萬人次，國際及地區航班起降架次在島内占比超60%，穩居全省首位。更為關鍵的是，美蘭空港已與海關聯合形成「一次過檢、資訊共用、聯合判圖、協同處置」機制，實現「一站式」通關查驗，高度契合海南自貿港全島封關運作的需求。其封關運作建設項目已於2025年2月順利通過國家驗收，並在12月18日封關運作首日，迎來第一批「一線」零關稅、執行例外措施的貨物進境與「二線」加工增值免關稅貨物出島，整體運行高效順暢。

  2024年，美蘭空港已與樟宜中國成立合資公司，引進國際經驗專業化運營廣告、貴賓室等非航業務；同時與海關、邊檢、省商務廳等部門建立常態化協作機制，深度參與免稅提貨流程優化、國際中轉便利化等試點項目。此次控股權交割，有望系統性提升全島航空資源協同效率，進一步鞏固其核心樞紐地位。

  「空港+自貿港」雙引擎啟動，免稅、貨運、中轉迎來三重躍升

  封關運作徹底激活美蘭空港「交通樞紐+跨境平台」的雙重身份，免稅消費、國際貨運、中轉網絡三大業務線正同步邁向質變式突破。特別是美蘭空港今年12月獲批進境水果、食用水生動物指定監管場地資質後已正式投入運營，口岸功能進一步提質升級；封關運作後，更加載了保稅貨物運輸等新業務，盈利來源更趨多元、可持續，將在複雜外部環境下展現非航業務的韌性與成長潛力。

  如今，海南自貿港的巨輪已正式啟航，而海南機場此刻完成對美蘭空港控股權的整合，相當於為這艘巨輪完成了核心動力系統的升級。在「封關運作非終點」的共識下，公司將持續受益於政策優化與消費活力釋放，業績與估值有望同步進入上升軌道，投資者可關注其結構性成長機遇，把握封關運作利好消息的關鍵窗口期。

  轉載股評人張智威——《志在必得》專欄

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