小游戏公司星邦互娱港股IPO：《九州仙剑传》步入生命周期尾部

  出品｜公司研究室IPO组

  文｜曲奇

  在《哪吒2》全球票房一路走高的同时，其“原产地”四川省成都高新区再传佳绩。

  2月27日，成都本土企业星邦互娱向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市。

  以2023年收入计算，星邦互娱是国内最大的移动小游戏公司，不过近两年公司两款标志性游戏《九州仙剑传》《天剑奇缘》已步入生命周期尾部，公司收入和利润均出现下滑。

  01、连续两年收入、净利润下滑

  星邦互娱于2014年在成都成立，是一家以小游戏为主的移动游戏公司，后设立“成都+广州”双总部，并在上海、香港等地设分支机构。

  目前，星邦互娱正在运营的游戏有15款，以小游戏为主（流水占比超90%），覆盖RPG、卡牌、SIM及SLG等类型，代表作品包括《九州仙剑传》《天剑奇缘》《山海剑途》《黎明召唤》《异界深渊：大灵王》《斗笠江湖》等。

  根据招股书，2023年按小游戏产生的流水计，星邦互娱在中国移动游戏公司中名列第一。

  2022年、2023年及2024年前9个月，星邦互娱收入分别为56.8亿元、53.27亿元、21.0亿元；同期净利润分别为3.3亿元、2.0亿元、-4716.7万元。

  值得注意的是，近两年星邦互娱的业绩正在下滑。

  收入方面，2023年收入下滑6.1%，2024年前9个月收入下滑50.3%。净利润方面，2023年净利润下滑39.9%，2024年前9个月由盈转亏，2023年前9个月净利润为1.78亿元。

  对此，星邦互娱表示，收入及利润减少主要是由于若干标志性游戏（即《九州仙剑传》、《黎明召唤》及《异界深渊：觉醒》）已进入生命周期的衰退期，以及《天剑奇缘》在其成熟期经历了巨大波动，而新推出的游戏（如《异界深渊：大灵王》及《山海剑途》）仍处于早期成长期。

  02、两款标志性游戏进入生命周期尾部

  一般来说，每款游戏都有其生命周期。根据易观的资料，星邦互娱标志性游戏的预期生命周期介乎54个月至72个月之间。

  根据公开资料，《九州仙剑传》自2019年底上市以来，六年累计总流水突破百亿元，这款游戏是星邦互娱的主要收入来源。

  《九州仙剑传》是一款授权游戏，2022年、2023年及2024年前9个月，星邦互娱来自《九州仙剑传》的收入分别为28.5亿元、23.0亿元、5.3亿元，占比50.1%、43.3%、25.2%。

  《九州仙剑传》的收入下滑，正是由于该游戏已经进入了生命周期尾部。根据招股书，截至最后实际可行日期，《九州仙剑传》自正式推出以来已运营约62个月。

  该游戏的平均日活跃用户数量正在下滑。2022年、2023年及2024年前9个月，该游戏平均日活跃用户数量分别为160.7万人、119.7万人、34.2万人。

  星邦互娱的另一款自研游戏《天剑奇缘》于2020年推出，自正式推出以来已运营约50个月。

  2022年及2023年，《天剑奇缘》收入分别为22.0亿元、25.1亿元，收入占比38.8%、47.2%。

  不过，《天剑奇缘》也步入了生命周期尾部，2024年前9个月收入9.4亿元，同比下滑52.2%。

  不过稍微好一点的消息是，星邦互娱2023年8月推出的自研游戏《异界深渊：大灵王》收入正在快速增长。

  2023年推出5个月，《异界深渊：大灵王》收入8620.7万元，2024年前9个月收入3.6亿元。但该游戏能否达到《九州仙剑传》或《天剑奇缘》的表现，是一个疑问，这也会影响星邦互娱未来的收入水平。

  03、成都高新创投持股9.3%

  本次星邦互娱IPO，除了公司几款标志性游戏之外，另一个值得关注的便是它来自成都。《哪吒》系列电影出品团队可可豆动画同样来自成都。

  无论是《哪吒2》中太乙真人的“椒盐普通话”、三星堆青铜面具元素，还是《九州仙剑传》中蜀国仙山、大熊猫等元素的设计，都有巴蜀文化的影子。

  2022年，成都率先发布《成都市数字文化创意产业发展“十四五”规划》，明确打造“中国最适宜数字文创发展城市”，提出千亿级产业集群目标。

  如今，成都已聚集影视动漫、游戏企业超7000家，涵盖内容创作、内容分发、衍生服务等上下游产业链，形成千亿级规模产业集群。

  2024年前三季度，成都市文创产业增加值达到2250.79亿元。

  在星邦互娱发展历程中，也得到了成都政府的支持。2020年，星邦互娱引入了成都高新创投1.72亿元投资，成都高新创投背后的股东的成都高新技术产业开发区国资金融局及四川省财政厅。

  IPO前，成都高新创投持股9.30%。

  游戏行业和影视行业相似，爆款难得。星邦互娱能否研发出一款生命周期长、受众广的游戏将影响公司未来的业绩。