文/虎山

  最近打开行情软件，很多人会有种 “看不懂” 的感觉：上证指数在 3900 点附近反复拉锯，12 月 16 日跌 1.11%，17 日又涨 1.19%，24 日再涨 0.53% 收于 3940.95 点；但深证成指同期涨幅更高，12 月 22 日单日涨 1.47%，科技、消费板块轮番发力。这种 “窄幅震荡 + 结构分化” 的背后，藏着市场的三个核心变化：

  从成交额看，沪深两市近期日均成交额稳定在 1.8 万亿元左右，12 月 24 日更是达到 1.88 万亿元（沪指 7739 亿 + 深指 1.1 万亿），说明市场流动性充足，但资金不再盲目追涨杀跌。比如沪深 300 指数成分股成交额占比持续提升，华泰柏瑞沪深 300ETF 规模突破 4200 亿元，成为资金 “压舱石”，这和我年初观察到的 “小票炒作降温” 趋势完全吻合 —— 普通投资者越来越倾向于通过指数基金把握核心资产机会。

  公募基金规模逼近 37 万亿元大关，但结构变了：货币基金占比从之前的 45% 降到 40%，权益类基金占比从 21.89% 升至 26.79%。更关键的是费率改革落地，股票型基金申购费上限降至 0.8%，持有超一年免销售服务费，我自己持有的一只混合基金，今年手续费直接省了 300 多块，这种 “让利于民” 的改革，正在慢慢改变投资者 “频繁申赎” 的习惯。

  今年主动权益基金表现亮眼，万得偏股型基金指数上涨 36.4%，远超沪深 300 的 19.68%，出现了永赢科技智选这样年内净值翻倍的 “黑马基金”；但被动产品也不弱，ETF 总规模年内增长超 2 万亿元，科创债 ETF、跨境 ETF 成为新热点。这意味着投资者不用再纠结 “选主动还是被动”，而是可以根据自己的风险承受能力搭配 —— 就像我身边一位老股民，现在一半仓位买宽基 ETF，一半仓位跟着优秀基金经理做行业配置。

从 “规模竞赛” 到 “回报为王”

  现在全市场已有 74 只浮动费率基金，把管理费和业绩挂钩，比如信澳优势行业、景顺长城成长同行等产品，成立以来回报率超 30%。这种机制相当于 “基金公司和投资者共进退”，我个人很看好这类产品，毕竟之前很多基金 “赚了规模不赚收益” 的痛点，终于有了解决方案。但要注意，部分产品用 “价格指数” 当业绩基准（没算分红），实际超额收益可能打折扣，选的时候要多看一眼基准类型。

  今年 ETF 规模从 3.73 万亿涨到 5.83 万亿，增幅超 56%，尤其是债券 ETF 爆发式增长，嘉实科创债 ETF 规模突破 200 亿元，成为很多稳健投资者的新选择。我自己也配置了 10% 的科创债 ETF，理由很简单：政策支持科技创新，AAA 级科创债风险低，而且 ETF 流动性好，比直接买债券基金更灵活。另外，跨境 ETF 也值得关注，港股类 ETF 年内规模增长超 100 亿元，随着港股估值修复，这部分资产可能会有超额收益。

  之前 “越涨越赎” 的怪圈正在改变，今年权益类基金发行占比超 65%，赚钱效应让投资者愿意长期持有。我身边的例子：2024 年市场震荡时，朋友手里的基金亏了 15% 就赎回了，今年看到基金净值反弹 20%，反而主动加仓了 —— 这种心态的转变，正是行业走向成熟的标志。

2026 年机会在哪？风险是什么？

  市场整体趋势：震荡上行，结构性机会为主

  支撑市场的三大逻辑没变：

•   政策面：基金行业改革持续深化，费率降低、考核优化会引导更多长期资金入市；

•   资金面：ETF 规模激增、北向资金持续流入，市场流动性有保障；

•   基本面：科技创新、消费复苏是经济转型的核心方向，相关板块盈利有望持续改善。

  但也要注意风险：上证指数在 3900 点附近压力较大，短期可能出现回调；部分热门赛道（如半导体、创新药）估值已不低，盲目追高容易被套。我个人判断，2026 年市场不会是 “普涨行情”，更可能是 “优质资产涨不停”，震荡中抬升会是主基调。

  值得关注的三大赛道

•   科技创新：半导体、人工智能、高端制造是政策重点支持领域，主动权益基金在这个赛道更能发挥选股优势，比如今年业绩亮眼的永赢科技智选，就是聚焦科技成长股；

•   消费复苏：随着居民消费信心回升，白酒、家电等龙头企业估值有望修复，适合通过宽基 ETF 或消费主题基金布局；

•   高股息资产：银行、基建等板块股息率高，在市场震荡时能提供稳定收益，适合作为资产组合的 “压舱石”。

适配不同需求的 4 类优质产品

  结合市场趋势和产品表现，推荐 4 只我自己关注或配置的基金，涵盖不同风险偏好：

  华泰柏瑞沪深 300ETF 是宽基指数基金的 “标杆”，适合大多数投资者作为核心配置，长期持有成本低、收益稳；

  嘉实科创债 ETF 既能享受科技创新的红利，又能通过债券属性控制风险，今年最大回撤不到 3%，适合追求 “稳健 + 收益” 的投资者；

  永赢科技智选是主动权益基金的 “黑马”，但波动较大，建议采用 “定投” 方式买入，降低择时风险；

  港股通创新药 ETF 目前处于低吸窗口期，标的指数纯粹（不含 CXO），龙头占比高，长期来看，创新药 “硬创新 + 出海” 是大趋势，值得布局。

买基金的“避坑指南”

  不要追爆款：今年很多爆款基金成立后业绩分化严重，选基金要看长期业绩（3 年以上）和基金经理投资风格，而不是看短期涨幅；做好资产配置：不要把所有钱都投在一个赛道，比如我自己的组合是 “50% 宽基 ETF+30% 主动权益 + 20% 债券 ETF”，既能享受市场上涨收益，又能在回调时控制风险。

  对于普通投资者来说，不用纠结于每天的涨跌，选对赛道、选好产品、长期持有，才能在资本市场赚到属于自己的收益。