沪深300股指期货“交割周”倒计时，期现价差套利窗口再开

  交割周特供】沪深300股指期货“交割周”倒计时：期现价差套利窗口再开，三招锁定低风险收益

  ——财经博主阿K的7月23日深夜笔记

  一、交割时钟：72小时关键节点
• 最后交易日：7月第三个周五（本周五）15:00
• 行权交割方式：现金交割，交割结算价=最后两小时沪深300指数算术平均价
• 当前持仓：沪深300股指期货主力合约未平仓量62.4万手，较上周同期+9%，多空移仓进入高峰。

  二、价差温度计：贴水6.1点的由来
今日收盘，沪深300股指期货主力合约贴水6.1点，为近两周最大；同时次月合约贴水仅1.8点，跨期价差4.3点，高于历史中位数3.1点。
触发因素：

1.   周一PMI初值偏弱，宏观对冲盘集中加空；

2.   交割周流动性分层，近月合约卖压增加；

3.   程序化套利盘提前布局，导致基差短线扭曲。

  三、无风险套利三步曲
1️⃣ 期现正向套利条件：沪深300股指期货贴水>5点且ETF融券余额充裕
操作：买入沪深300ETF，同时卖出等市值沪深300股指期货主力合约，锁定价差，周五平仓。
预期收益：贴水收敛至2点以内，年化约8%—10%（扣除交易及融券成本）。

  2️⃣ 跨期价差套利
条件：当月与次月合约价差>4点
操作：卖出贴水更大的当月合约，买入次月合约，等待周五自动收敛。
风险点：周五前若出现极端行情，价差可能短暂扩大，需动态调仓。

  3️⃣ Gamma Scalping（波动率套利）
条件：沪深300股指期货隐含波动率IV升至25%以上
操作：买入平值跨式组合，利用盘中波动高抛低吸，对冲Delta，赚取波动率回落收益。
适合人群：有期权权限、可实时盯盘的高阶玩家。

  四、明日观察清单
• 基差监控：贴水>5点且成交量放大，套利盘介入信号；贴水<3点则套利空间趋窄。
• 移仓节奏：关注14:30—15:00最后半小时持仓变化，若当月减仓>5万手，次月增仓同步放大，说明移仓完成，价差将加速收敛。
• 现货对冲：沪深300ETF今日折价0.12%，如明日继续折价，可叠加ETF套利增强收益。

  五、风险提示
• 交割日早盘波动剧烈，价差可能在最后一小时瞬间收敛，务必提前设置止盈止损。
• 融券成本与ETF流动性需实时确认，避免因券源不足导致对冲失败。
• 程序化交易占比高，盘口滑点可能放大，建议分批建仓、分批平仓。

  一句话总结
沪深300股指期货“交割周”的贴水不是风险，而是套利者的红包。贴水>5点就做正向，价差>4点就跨期，时间窗口只剩72小时，盯紧盘口，别让低风险收益悄悄溜走。