极飞科技产品价格骤降：P80炸机事件曾备受诟病，遭处罚数千万

  《港湾商业观察》施子夫

  近期，广州极飞科技股份有限公司（以下简称，极飞科技）向港交所递交招股说明书，华泰国际担任独家保荐人。

  据了解，在闯关港交所前，极飞科技曾于2021年11月递表上交所科创板，后于2022年4月主动撤回上市申请，前次A股IPO以失败告终。

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  主营机器人均价下滑，2024年扭亏为盈

  天眼查显示，极飞科技成立于2007年，是一家以提升农业生产效率为使命的农业机器人公司。公司致力于用机器人、人工智能和新能源技术赋能农业，打造一套全自主、可持续的智慧农业解决方案，帮助农业生产者实现精准高效的水、肥、药管理，以更少的投入获得更高的产出。

  根据弗若斯特沙利文的数据，2024年极飞科技以10.7%和17.1%的市占率于世界农业机器人和农业无人飞机行业分别排名第二。

  于往绩记录期间，极飞科技的收入主要来源于销售农业机器人（主要包括农业无人飞机、农业无人车、农机自驾仪及智能农场物联网产品）。

  从2022年-2024年以及2025年1-6月（以下简称，报告期内），公司来自农业无人飞机的收入分别为4.75亿元、4.99亿元、9.35亿元和6.63亿元，占当期收入的78.6%、81.2%、87.8%和89.0%。

  期内，农业无人飞机的销量分别为10324台、10308台、21421台和17692台，平均售价分别为46000元、48386元、43663元和37458元，从2024年至今年上半年，农业无人飞机的均价出现了较为明显的下滑，合计下滑6205元。

  极飞科技通过国际经销商开拓海外市场，将产品销往美洲、东南亚等主要战略市场，不过就占比分布来看，公司目前仍主要以中国内地地区为主要收入来源。

  报告期内，公司中国内地地区收入分别为4.59亿元、4.52亿元、6.95亿元和5.57亿元，占当期收入的75.9%、73.5%、65.2%和74.8%；海外地区收入分别为1.46亿元、1.63亿元、3.71亿元和1.87亿元，占当期收入的24.1%、26.5%、34.8%和25.2%。

  需要指出的是，极飞科技在过去一段时间呈现出亏损，这或许意味着公司在创收及自身造血能力方面还需要持续加强。

  报告期内，极飞科技实现营收分别为6.05亿元、6.14亿元、10.66亿元和7.45亿元，净利润分别为-2.55亿元、-1.33亿元、7040.7万元和1.3亿元，经调整净利润分别为-2.47亿元、-1.36亿元、7196.8万元和1.34亿元，净利润率分别为-42.0%、-21.6%、6.6%和17.5%。

  2023年、2024年及2025年上半年，公司收入增速分别为1.65%、-73.39%和2.07%。与此同时，公司的净利润则在2024年才扭亏为盈，此前一直处于亏损之中。

  深度研究院院长张晓荣指出：机器人企业普遍持续亏损，核心原因在于高研发投入、市场应用场景少、且市场竞争激烈所致。企业需要持续投入资金进行技术研发与创新，而行业竞争激烈又迫使产品售价不断降低。同时，许多应用场景的实际需求和对人力成本的替代效果可能未达预期，使得企业收入难以覆盖成本，普遍处于战略性亏损阶段。

  收入持续增长与扭亏为盈的同时，公司的毛利率一直处于增长之中，各期分别为17.9%、18.9%、31.9%和34.3%。极飞科技将毛利率增长的原因归因于：持续提升运营效率并优化资源配置。

  此外，公司的销售成本占总收入的比例由2022年的82.1%下降至2024年的68.1%，并进一步下降至截至2025年上半年的65.7%。经营开支占收入的百分比从2022年的56.9%下降至2024年的26.3%，并进一步下降至2025年上半年的18.3%。

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  经营现金流波动较大，成本控制明显

  极飞科技所处的业务运营环境复杂且变化迅速，也因此，技术进步对公司的长期发展和市场竞争力至关重要。报告期内，公司产生的研发费用分别为1.94亿元、1.6亿元、1.59亿元和7840万元，占当期收入的32%、26.06%、14.94%和10.52%。

  由于极飞科技明显下调了自身的期间费用投入，其他运营开支方面，各期公司的销售及经销开支分别为8492.4万元、6279.8万元、6581.1万元和3058.0万元，占当期收入的14.04%、10.2%、6.17%和4.1%；行政开支分别为6506.7万元、4522.3万元、5488.3万元和2734.0万元，占当期收入的10.75%、7.37%、5.15%和3.67%，均呈现逐期下滑。

  另一方面，极飞科技还面临库存管理风险，公司的库存存在减值、短缺或过剩的可能性。

  报告期内，公司的存货分别为2.4亿元、1.46亿元、2.27亿元和1.8亿元，存货周转天数分别为252.6天、217.4天、137.7天及101.3天。

  同一时期，公司的应收账款及票据分别为261.2万元、950.4万元、183.3万元和2649.7万元，应收账款及票据周转天数分别为4.7天、5.4天、3.4天和5.1天。

  其他财务数据方面，报告期各期，应付账款及票据分别为1.5亿元、1.15亿元、2.93亿元和3.32亿元，其他应付款及应计费用分别为2.21亿元、2.02亿元、1.44亿元和1.23亿元，合同负债分别为2亿元、2.8亿元、3.53亿元和7898.5万元。

  报告期各期末，公司录得负债总额分别为6.35亿元、6.56亿元、8.72亿元和6.15亿元，流动资产净额分别为-1922.9万元、1.53亿元、1.96亿元和2.68亿元。

  2023年末极飞科技的流动资产净额由上一年的负值转正，公司方面表示，该变动主要归因于：公司对现金资源进行策略性分配导致存款证增加，及经营活动所得现金流入净额增加及于2023年自C++轮融资获得外部投资所得款项2550万元导致现金及现金等价物增加。

  同时，极飞科技也表示：流动负债净额状况可能使公司面临流动资金短缺的风险。

  报告期各期末，公司的经营活动产生的现金流量净额分别为-2.4亿元、5431.0万元、1.9亿元和-5367.3万元，期末现金及现金等价物分别为1.86亿元、2.88亿元、4.15亿元和3.45亿元。

  极飞科技表示，2025年上半年现金流流出，主要归因于税前利润人民币1.31亿元、已收利息240万元，并经非现金及非经营性项目以及营运资金变动调整，非现金及非经营性项目主要包括存货减值至可变现净值拨备1030万元，以及营运资金变动主要包括：合同负债减少2.74亿元；应收账款及票据增加2590万元，及其他应付款及应计费用减少2090万元，部分被应付账款及票据增加3920万元；受限制现金减少3880万元；及存货减少3680万元所抵销。

  报告期各期末，极飞科技的流动比率分别为1倍、1.2倍、1.2倍和1.5倍，速动比率分别为0.6倍、1.0倍、1.0倍和1.2倍，短期流动性仍处于偏低水平。

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  P80事件曾惹争议，遭行政处罚数千万

  天眼查显示，2014年9月，极飞科技即完成成为资本的2000万美元的A轮融资。2016年，明泰资本完成B轮融资。2019年，公司的C轮融资参与方包括天融信网络、明泰资本。2020年12月，公司完成12亿人民币的C+轮融资，融资方包括百度资本、软银愿景基金领投、创新工场、越秀产业基金、成为资本、广州新兴基金等。

  2021年3月，公司完成高瓴创投的超3亿元人民币的C++轮融资。2023年9月，创新工场、联通凯兴投资参与D轮融资。2025年7月，公司完成由穗开投资参与的E轮融资。

  截至最后实际可行日期，极飞科技的实控人为彭斌，其直接持有公司29.01%的股份，并通过员工持股平台间接控制13.95%的股份，合计持有公司42.96%的股份。

  2021年6月，据澎湃等消息，极飞科技的农业无人机产品P80被曝出存在严重的产品质量问题，不少农户的无人机频繁出现“炸机”情况，让不少持有无人机的机主寻求退机退款。

  央视《经济半小时》也接到群众反映，在部分地区有不少农户购买的植保无人机频频出现质量问题，修不好、退不掉，耽误农时、农事。在由不同用户提供的视频中，都是一款叫做极飞P80的植保无人机，在突然发生坠机时记录下来的画面。它们有的迫降在水田里、蔬菜大棚上，有的则直接倒扣在稻田里、摔在田埂上、机耕道上，还有的无人机电机、电调起火，坠地之后，用户只能把沉重的无人机背出稻田。这些使用植保无人机的农户，把这种使用过程中的非正常坠地形象地称为“炸机”。

  极飞在2020年底推出的P80多个技术参数和指标均号称“打破行业记录”。当时极飞的宣传广告遍布农村，上面写着：80斤药箱，120斤超大播撒，是扬籽、扬肥的必备神器。还有的广告写着：测绘无需人下地，无人机维修不花钱，电池一年保内，无限循环，全方位避障雷达等等。正是看中极飞P80宣传的这些功能，很多农户都动了心。但是他们在买了机器却发现，不但频发“炸机”现象，而且出现载重量严重不符，丈量土地的睿图功能无法使用、作业量严重缩水、电池安全存在隐患等诸多问题，严重影响了农业生产，造成了不小的损失。

  极飞P80无人机在黑龙江一共销售了2000多台，问题集中爆发后，极飞公司从广州研发中心组建一个四十人的技术团队，到黑龙江协助当地的经销商进行故障的维修处理。针对用户持续反映的问题，企业除了维修更换配件、延长保险期限之外，他们还计划对符合条件的极飞P80无人机进行退机和换机处理。

  2022年、2023年，极飞科技因其若干出口产品的非重大不合规事件而受到行政处罚，从而分别确认行政处罚人民币5445.6万元、人民币1006.3万元。

  内控方面，招股书显示，截至最后实际可行日期，极飞科技并无就33项租赁物业的租赁协议向相关机关完成备案登记；出租人未能向公司提供其中四项租赁物业充分或有效的所有权证；及公司其中一个涉及划拨土地使用权的租赁物业的出租人未能向公司提供文件证明已完成有关租赁物业的相应审批程序。

  2020年7月，广州极飞科技有限公司被庐江县人民法院列为被执行人，执行标的金额为13.19万元。

  2023年7月，广州极飞科技股份有限公司被新疆生产建设兵团莫索湾垦区人民法院列为被执行人，执行标的金额为7.29万元。

  2025年11月，经笋岗海关调查，极飞科技有以下违法行为。2025年5月7日，广州极飞科技股份有限公司委托深圳中外运物流报关有限公司持530620250060246570号报关单以一般贸易方式向海关申报出口农业无人机配件一批。经查验，该报关单申报的农业无人机配件（用于XAG品牌P150型号，种类：桨叶、衬套、塑料箱）未出口，实际出口为XAG牌P60型农用无人机配件。共计18项配件未向海关申报，申报未出货物价值人民币18.11万元，实出未申报货物价值人民币17.58万元。当事人出口货物申报不实影响国家出口退税管理秩序，构成违规行为。对此，笋岗海关对广州极飞处罚款1.8万元。（港湾财经出品）