国诚投顾：贸易摩擦升级，我国粮食自主可控预期强化

  事件

  新华社和新浪财经网报道，美国政府于4月2日宣布实施“对等关税”政策，从4月5日起对所有贸易伙伴征收10%基准关税，4月9日起对包括中国和欧盟在内的多个贸易伙伴征收差异化税率的关税，税率分别达到34%和20%。作为回应，中国国务院关税税则委员会决定自4月10日起对美国进口商品加征34%的关税。此次关税互征影响范围广泛，税率超出市场预期。

  核心观点

  粮食安全和自主性变得更为关键，特别是在中美贸易摩擦的背景下。中国已减少对美国粮食的依赖，数据显示，美国玉米和大豆在中国进口中的份额已显著下降。预计未来对美国农产品的依赖将进一步减少。为保障粮食安全，提高单产至关重要，生物育种技术作为提高单产的关键手段，其商业化进程可能会加快。

  预计养殖成本受关税影响有限。美豆到岸价上涨可能促使饲料企业转向其他市场采购，养殖企业也可能调整饲料配方以应对原材料成本上升。长期而言，中国将通过多元化采购和饲料配方调整来重构大豆供应链，减少对美豆依赖，全球大豆定价权可能向南半球转移。总体而言，关税成本传导可能导致国内豆粕价格上涨，但饲料企业可通过套期保值、改变配方和多元化采购来对冲风险，养殖成本提升有限。

  白羽鸡引种收缩逻辑强化，国产替代加速。中国白羽肉鸡种源长期依赖进口，2024年国外引种祖代数量占44.96%。关税和禽流感导致的引种中断增加了种源供给压力。同时，国产白羽鸡种鸡替代将加速，有望在政策支持下推广应用，市场占有率有望提升。国内消费持续修复可能带动白羽鸡消费增加，推动产业链产品价格上涨。供给压力和需求增长将使禽产业链周期上行趋势更加确定。

  投资策略

  建议关注各国反制措施与全球贸易格局变化。在贸易摩擦背景下，我国粮食安全的重要性凸显，提升单产驱动下生物育种技术有望加速推广，建议关注科研实力领先、具备转基因先发优势的优质种企、龙头饲料公司有望受益于采购优势和配方优势，市场份额有望进一步提升，以及禽类养殖板块。

  2025年4月9日   财信证券   刘敏     农林牧渔：中美加征关税事件点评-贸易摩擦升级，我国粮食自主可控预期强化

  本报告由国诚团队投资顾问  尚亚雄 执业证书编号A1290623030001 整理