国诚投顾：战略金属重新定价，新材料迭代创机遇

  核心观点

  战略属性定价不容忽视，电子及军工材料迎发展新机遇。国家主动针对关键战略金属实施出口管制政策，国内外价格分化显著，战略属性定价不容忽视。AI技术演进带动电子新材料升级迭代机遇，军工需求逐步回暖军工新材料深度受益。

  稀土磁材：产业链以中国为中心，管控加强，国内供给增速放缓，中长期需求持续增长，稀土价格底部企稳反弹。国内供给端指标增长速度放缓，海外供应不稳定性上升，中长期受益于新能源汽车及节能电机等快速发展，机器人有望带动新一轮需求，需求端整体稳步增长，镨钕氧化物供给缺口或扩大。

  钨：战略金属之王，供给刚性支撑钨价长期向好。我国钨资源丰富，钨储量及矿山钨产量世界第一，2024年占比分别为52.5%和82.3%。国家对钨矿开采实行总量控制，钨矿供应偏刚性。硬质合金需求有望稳步复苏，光伏钨丝有望持续放量，地缘冲突或拉动钨军工需求，整体钨需求预计实现稳步增长，钨价有望长期向好。

  电子新材料：受益AI红利，电子新材料迎升级迭代机遇。AI性能持续演进带来算力和功耗的持续提升，驱动电子新材料不断升级去满足高功率、大电流、小型化和强散热等更高的要求。电容、电感持续升级保障了AI电源电路的稳定，散热材料持续升级解决了高功耗导致的热能挑战。目前电子行业呈现显著复苏趋势，AI应用不断拓宽有望加速行业回暖进程，电子新材料有望迎量价齐升机遇。

  投资策略

  建议关注：国内优势战略资源板块以及受益AI和军工技术迭代的新材料板块。

  参考来源：

  2025年6月22日     民生证券     邱祖学 李挺 南雪源 袁浩     金属行业2025年中期投资策略系列报告之小金属&新材料篇：战略金属重新定价，新材料迭代创机遇

  本报告由国诚团队投资顾问  王志起 执业证书编号A1290625030016  整理。本报告中的信息或意见不构成交易买卖指令或买卖出价，投资者应自主进行投资决策，据此做出的任何投资决策与本公司或作者无关，自行承担风险，本公司和作者不因此承担任何法律责任！