国诚投顾：固态乘势起，电芯引领复苏周期

  核心观点

  25H2需求有保障，但降价趋势抑制预期，供过于求使产业持续出清，格局不断优化。细分领域中，固态电池有望成全年行业主线，长期确定性高；行业进入复苏期，电芯引领，顺应趋势且出海领先的材料龙头有望率先突破。

  固态电池有新突破，产业化提速。受政策支持和新兴产业底层要求影响，固态电池成大势所趋，企业积极规划促其落地。后续关注其在储能、动力、无人机等领域出货量增长及相关材料、设备订单兑现，产业格局或有新变化。

  半固态电池开拓顺利，量产与应用取得进展，25年出货有望超10GWh。随着半固态电池逐渐放量，重点关注出货量领先的龙头电芯企业和工业落地能力强、规模放量快的材料企业，全固态电池窗口期为2027 - 2030年。

  全固态挖掘聚焦关键设备、材料方向，难点在材料、界面、量产工程化等，前瞻性布局为：1）干法工艺与等静压设备；2）硫化物成主流，卤化物复合方案或成亮点；3）Li2S是材料降本核心；4）碳纳米管未来空间有望拓展，需提升国产化率。

  价格战压力仍存，电芯引领复苏周期。全球锂电需求有保障，供需格局将持续优化，但25H2产业链仍有价格压力。推荐顺序：1）动力电池引领复苏，有强阿尔法效应；2）磷酸铁锂，高压实密度且出海；3）结构件后续随需求兑现业绩；4）负极材料因快充等技术变化有弹性；5）电解液关注半/全固态电池技术进展；6）铜箔涨价趋势有望持续；7）三元因固态技术触底反转；8）隔膜有创新增量变化。

  投资策略

  建议关注两条主线：1、关注固态相关设备、电芯及材料企业；2、产业链前景明朗、弹性更高的细分领域龙头。

  参考来源：

  2025年6月22日     中国银河证券      曾韬  段尚昌        锂电行业2025年中期投资策略：固态乘势起，电芯引领复苏周期

  本报告由国诚团队投资顾问  王志起 执业证书编号A1290625030016  整理。本报告中的信息或意见不构成交易买卖指令或买卖出价，投资者应自主进行投资决策，据此做出的任何投资决策与本公司或作者无关，自行承担风险，本公司和作者不因此承担任何法律责任！