国诚投顾：高温席卷欧洲，国内省级电网负荷屡创新高

  事件

  7月4日，全国最大电力负荷达到14.65亿千瓦，比6月底上升约2亿千瓦，比去年同期增长接近1.5亿千瓦，创历史新高。其中，华东电网负荷达4.22亿千瓦，空调负荷占比约37%。入夏以来，江苏、山东、河南、安徽、湖北等省级电网负荷9次创新高。

  核心观点

  德国电力现货市场中的高价绝大多数情况下是由供给侧因素驱动的。6月25日德国最大负荷达到57.2GW，当日平均电价约80.2€/MWh；平均电价飙升至138.2€/MWh的7月1日，最大负荷实际仅达54.0GW。对比6月25日和7月1日德国各类电源出力情况，可以判断风电出力大幅下降才是7月1日德国现货电价大幅上涨的主要原因。

  德国电力现货市场高价频出也与其电力市场机制设计有关。不同于英美，德国电力市场选择不采纳容量市场的设计，主因：①每年由系统备用不足造成的3000€/MWh以上极端高价时段仅约20小时，②德国与欧盟大电网相连，高峰时段可以从周边国家获得冗余容量备用支持，③德国强调灵活需求侧响应的新能源消纳，因此希望电能量市场价格有足够大的波动，以价格信号引导需求变化，④有成熟的调频备用市场，能够为机组提供收益补偿。

  投资策略

  建议关注四条主线：1、火电板块：我们建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业。2、水电。3、新能源发电。4、核电。

  参考来源：

  2025年7月6日     国金证券      李蓉 张君昊 唐执敬        公用事业及环保产业行业研究：高温席卷欧洲，德国电力现货市场为何又现高价？

  本报告由国诚团队投资顾问  王志起 执业证书编号A1290625030016  整理。本报告中的信息或意见不构成交易买卖指令或买卖出价，投资者应自主进行投资决策，据此做出的任何投资决策与本公司或作者无关，自行承担风险，本公司和作者不因此承担任何法律责任！