国诚投顾：反弹之后对板块核心问题的思考与重估
严序刚 
行业动态：
港股创新药板块估值是否已有泡沫？— 我们认为，本轮港股创新药行情核心驱动力是价值重估，当前估值仍具吸引力：1）头部创新药企的前瞻12个月市销率与熊市以来的历史均值基本持平，虽略高于美股可比公司、但营收增长预期亦远高于后者；2）收入达峰时的市销率对于创新药企长期潜力更有指导意义，目前港股龙头在3倍左右，低于美股平均的4倍，个别公司仅有2倍左右；3）1H25内资持续通过港股通加仓，但外资在创新药中的仓位处于底部，后者可能偏好基本面扎实、性价比显著的标的。我们依旧看好创新药板块整体继续修复的机会，但反弹后的选股至关重要。
投资观点：
反弹后如何选股？—考虑到具体公司间在股价表现、盈利/业务进展预期及当前估值水平差异较大，我们优选中长期基本面稳健、短期催化剂相对丰富、估值仍有较大上升空间的标的，在生物科技和创新型处方药板块中重点推荐康方生物、先声药业、传奇生物、和黄医药、德琪医药。
“分享的题材方向和题材的研报，旨在为您梳理选股方向，您可以加自选关注，但是不构成投资建议，不作为买卖依据，您应当基于审慎原则自行参考，如据此操作，风险自担！”
参考文献：交银国际 丁政宁 诸葛乐懿 2025-07-16 港股创新药：反弹之后对板块核心问题的思考与重估
本 文 由 投 资 顾 问 ： 何 威 ——A1290622100002 撰 写
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