国诚投顾：关注中报业绩超预期和预定利率调整下的催化机遇

  核心观点

  券商再融资边际放松，重视中报披露窗口期带来的配置机遇

  东吴证券于7月18日披露定增14.9亿股，募资不超过60亿元预案，投向子公司增资、IT、财富管理、周期全投资、做市业务等方面，以强化资本实力和市场竞争力。我们认为此次定增反映出从“规模扩张”向“质量提升”的转型，聚焦主业的资金规划更易获监管审核通过，券商再融资的监管环境正呈现边际放松态势。

  上市券商2025H1业绩快报和业绩预告陆续披露，部分上市公司亦披露参控股券商未经审计财务报表，对净利润指标取区间中值进行测算，31家券商净利润同比增长94%，业绩大幅增长一方面受益于资本市场回暖，例如上半年A股日均成交额同比大幅增长61%，IPO和再融资（剔除国有大行增发数据）规模同比增长17%和59%等；另一方面来自于行业并购重组导致的并表催化，例如国联民生和国泰海通归母净利润同比大幅增长1183%和205%~208%。此外，部分机构亦有基本面的显著改善，例如华西证券在合规风控措施落实到位后，业务重回正轨，叠加去年保荐业务暂停后的低基数效应，2025H1归母净利润预计同比增长10-14倍。

  整体来看，2025H1券商业绩有望超预期，我们认为现阶段持续的交投活跃度提升将显著催化券商中报业绩，重视披露窗口期带来的配置机遇。

  投资策略

  我们认为，国家“稳增长、稳股市”、“提振资本市场”的政策目标仍将持续定调板块未来走向，流动性适度宽松环境延续、资本市场环境持续优化、投资者信心重塑等多方面因素共同推动证券板块景气度上行，中长期资金扩容预期进一步增强基本面改善预期。

  参考来源：2025年7月22日      东海证券     陶圣禹      非银金融行业周报：关注中报业绩超预期和预定利率调整下的催化机遇

  本报告由国诚团队投资顾问  王志起 执业证书编号A1290625030016 整理。本报告中的信息或意见不构成交易买卖指令或买卖出价，投资者应自主进行投资决策，据此做出的任何投资决策与本公司或作者无关，自行承担风险，本公司和作者不因此承担任何法律责任！