国诚投顾：AI或大幅拉动美电力需求 关注相关电力设备出口机会

  核心观点

  AI或大幅拉动美电力需求。OpenAI计划到2033年部署超250GW算力中心，将剧烈拉动美国电力需求。美国2022 - 2024年最高用电负荷约820GW，仅OpenAI新增负荷超美国当前全国最高用电负荷1/4。美国目前稳定电源约1000GW，负荷备用率仅20%，电力供给紧张。据GridStrategies预测，到2029年美国最高用电负荷将达947GW（较2024年增加128GW），AIDC是主要拉动因素（90GW）。美国最大ISOsPJM也逐年上调负荷预测，2025年最新预测显示到2030年最高用电负荷将达184GW（较2025年增长19.3%）。

  然而，美国电力建设严重滞后。据EIA，到2030年前，美国计划内并网电源装机约260GW，其中天然气发电38GW，电化学储能约67GW，而退役机组容量约94GW，多为煤电等可靠电源，后续需大幅提升电源建设强度。电网侧同样面临问题，美国电网老旧，当前电网投资主要用于替换和可靠性加强。若电源超预期建设，电网建设强度也将大增。

  不过，储能和SOFC有望弥补短期缺口。储能方面，根据英伟达下一代AI电源架构（800VDC）白皮书，AIDC规模增加使负荷波动大，配置储能平抑波动是必需手段，且储能有望成为解决电力缺口的应急手段。SOFC方面，其需求由海外主导，美国电网建设跟不上数据中心建设速度，燃机及小型核电交付周期拉长，美国BloomEnergy公司主导的SOFC燃料电池发电系统成新的增量选项。2024年以来，BloomEnergy与多家企业签订合作协议，加快SOFC装置在数据中心领域部署，美国OBBBA法案将SOFC纳入ITC补贴范围。在此背景下，BloomEnergy提出到2026年底将SOFC产能从1GW提升至2GW，市场预期其出货量有望稳步提升，相关供应链企业成长空间有望打开。

  另外，英伟达发布下一代AI电源架构（800VDC）白皮书，SST迎来发展机遇。随着GPU性能提升，功耗问题突出，如机柜功率增加、空间宝贵、工作负载波动增大。为解决这些问题，英伟达提出800V直流架构，相比415V交流，相同线径下800V直流可提升约157%功率，后续可能提升至1500V。利用固态变压器（SST）直接将中压交流电转换为800V直流可能是终极解决方案。

  投资策略

  建议关注四个方向：1、固态变压器（SST）或将是算力中心供电架构的重要发展方向；2、电网设备出口；3、储能；4、SOFC。

  参考来源：

  2025年11月6日    华源证券    查浩 刘晓宁 戴映炘    美国电力需求点评：AI或大幅拉动美电力需求 关注相关电力设备出口机会。

  本报告由国诚团队投资顾问  王志起 执业证书编号A1290625030016  整理。本报告中的信息或意见不构成交易买卖指令或买卖出价，投资者应自主进行投资决策，据此做出的任何投资决策与本公司或作者无关，自行承担风险，本公司和作者不因此承担任何法律责任！