国诚投顾：算力革命与能源革命共振美国缺电背景下的电力投资机遇

  行业要闻：

  算力投资不断上调，美国电力供需显著不足。OpenAI已将其截至2033年算力投资规模上调至250GW，2030年美国最高用电负荷有望突破1000GW（目前在820GW上下），需求大幅上调导致美国可能出现缺电问题。电源侧可能通过建设气电、核电、储能、SOFC等形式解决，同时电网建设也有望同步。

  发电侧：气电、核电是主力电源，储能、SOFC作为应急手段。我们测算在2030年1000GW的最高预测下，考虑/不考虑既定机组退役时，美国电力缺口为182/89GW。

  电网侧：电网投资上调，国内企业或迎出口机遇。（1）美国电网投资预期上调：2013年美国电网投资首次突破200亿美元，但随后多年保持在200-250亿美元的区间。2024年起电网投资大规模增加，当年投资额首次突破300亿美元。维持电网可靠性是当前美国电网投资主要驱动力，而由于负荷增长带来的电网投资占比较低。我们认为这可以说明美国电力投资增长对全球产能产生虹吸效应，中国对非美国家和地区出口有望迎来机遇。

  投资观点：

  当前美国电力供需处于较为平衡状态，AI投资大幅上调或将拉动美国电力需求，并造成电力供给紧张。从AIDC的负荷特性出发，燃机、核电或是最佳的解决方案，建议关注海外燃机主机厂供应商、核燃料原料商。

  应急方案：燃机产能有限、核电建设速度偏慢，如果AI投资继续上调，需要SOFC、储能等手段进行补足。其中储能虽然在提供功率方面不如燃机、核电、SOFC，但随着AIDC功率上升，储能或是解决AIDC电压波动的最佳手段。建议关注： SOFC、储能。

  电网：美国以往电网投资以提高可靠性为主，随着负荷增加，电网投资也有望继续增加。建议关注有对美出口敞口或投资计划公司、对非美地区出口设备商。

  AIDC电源设备：固态变压器（SST）由于尺寸小、效率高，有望成为AIDC供电终极解决方案，建议关注具备SST生产能力的国内企业。

  国内电力投资：中美科技竞争有望成为未来世界发展的主线，国内AIDC投资有望与美国相当并超出预期，或将对中国电力供需产生深远影响并让中国电力供需重回紧张周期。建议关注：国内常规电源设备商、国内电网设备制造商。

  数据中心项目建设不及预期风险： 数据中心项目投资规模较大，若数据中心建设不及预期，将影响上游设备需求释放节奏。

  供应链安全风险：算力建设需要芯片等关键设备供应支持，尤其是高端芯片方面目前仍依赖进口，国际政治/经贸或影响供应链安全，影响下游投资节奏。

  “分享的题材方向和题材的研报，旨在为您梳理选股方向，您可以加自选关注，但是不构成投资建议，不作为买卖依据，您应当基于审慎原则自行参考，如据此操作，风险自担！”

  参考文献：华源证券 刘晓宁 戴映炘 查浩2025-12-24 算力革命与能源革命共振美国缺电背景下的电力投资机遇

  本文由投资顾问 ： 何威 ——A1290622100002 撰写